嘉亨家化（300955）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期嘉亨家化（300955）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司从事的主要业务

    公司主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。公司以日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展为策略，可为国内外知名日化企业提供日化产品及配套塑料包装的一站式服务。报告期内，公司从事的主营业务未发生重大变化。

    公司的主要产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器。产品主要用于个人美容护肤、家庭清洁等领域。公司的主要客户为科赴、贝泰妮、上海家化、郁美净、利洁时、维多利亚的秘密、多特瑞、宝洁、壳牌等国内外知名公司。

    （二）公司的主要经营模式

    1、采购模式

    报告期内，公司日化产品所需的主要原材料包括表面活性剂、润肤剂、皮肤调理剂、保湿剂、芳香剂及其他活性物等，塑料包装产品所需的主要原材料包括合成树脂（PE、PP等）、色母等。公司具有完善的原材料供应商评估体系，公司组织供应商筛选、认定工作，挑选合格供应商，以保证原材料质量满足客户要求。原材料采购价格由公司根据市场行情与供应商协商确定，公司与供应商建立长期稳定的合作关系，使原材料供应充足、渠道畅通，确保公司有效控制采购成本、缩短采购周期、提高库存周转率，减少原材料价格波动带来的经营风险。

    2、生产模式

    公司的生产模式主要为订单式生产，公司结合客户的订单及需求计划、自身的实际产能、产品的生产流程耗时等因素制定排产计划，安排原辅材料的采购，组织生产制造。

    3、销售模式

    公司采用直接销售的模式，根据客户需求安排生产和销售，凭借高效的供应链管理能力，快速满足客户的交货需求，向客户提供日化产品及配套塑料包装的一站式服务。

    公司与主要客户签订框架性协议，就产品质量、供货保障、定价原则、订单下达方式、结算方式等方面作出约定；关于产品型号、规格等具体事项由公司与客户根据实际情况在框架协议条件下另行协商确认；具体产品数量、价格以经双方确认的订单为准。公司产品定价方法为成本加成法，在对产品成本计算的基础上，根据不同类型产品给予适当的成本加成率，向客户提供报价并协商确定最终价格。

    报告期内公司主要经营模式未发生重大变化。

    （三）主要产品的上下游产业链

    日化产品产业链可以分为原料供应商、制造商、品牌商、渠道商等环节。其中制造商是整个产业链运营的基础，根据不同的运营主体背景，制造商可分为专业的OEM/ODM厂商和品牌自建厂商。

    （四）公司的市场地位

    在化妆品、家庭护理产品领域，公司不断加大研发投入，建立了产品配方开发、分析检测、原料开发及功效机理研究、功效和安全性评估、消费者评价等完善的技术研发体系，在皮肤屏障修复、头皮护理、高功效配方（防晒、美白、祛痘等）、悬浮、包裹等方面积累了丰富的产品配方及制造工艺。在质量管控方面，公司建立了完善的质量控制体系及专业的质量管理队伍，拥有先进的检测仪器设备，在行业内形成了良好的市场声誉。公司的国内外客户群体不断增加，已成为多个国内外知名日化品牌的核心供应商。公司在塑料包装外观及功能设计、模具开发、注塑/吹塑/软管等各项生产工艺均积累了丰富经验，主要客户为知名日化产品品牌商，公司以稳定高效的生产能力、严格的质量管控、快速迭代的技术研发，在行业内形成了较强的市场影响力，成为客户长期稳定的合作伙伴。公司已形成日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展的经营路径，对客户的一体化服务能力不断增强。

    公司与国内外品牌客户建立了长期互利共赢的合作关系，多次获得客户授予的荣誉奖项，为公司带来良好的市场声誉和品牌形象。公司多次被强生认定为“零缺陷项目合作伙伴”，为“大宝SOD蜜新装上市”做出杰出贡献，系郁美净“最佳战略合作伙伴”，上海家化“优秀供应商”，百雀羚“最佳合作伙伴”，薇诺娜“战略供应商”，获得强生“最佳材料质量稳健奖，科赴“2024年度质量文化宣传优秀奖”，雅芳“创新奖”，贝泰妮“2024年度价值共创奖”、“2024年度优秀供应商”，壳牌“最优供应商”、“最佳包材供应商奖”等。

    公司始终把技术研发作为发展的原动力，是行业内少数兼具日化产品及塑料包装研发、设计和生产能力的企业。公司系国家高新技术企业，福建省“专精特新”企业、福建省知识产权优势企业、福建省科技型企业及福建省科技小巨人企业、拥有“福建省日化塑料包装容器企业工程技术研究中心”和“福建省工业设计中心”等研发创新平台。全资子公司湖州嘉亨系国家高新技术企业、浙江省创新中小企业、浙江省科技型中小企业，拥有“高品质化妆品市级科技企业研究开发中心”等研发创新平台。公司或子公司参与制定了《化妆品生产企业-质量安全控制数字化转型评价指南》《化妆品中天然成分的技术定义和计算指南》《化妆品舒缓功效测试方法基于体外肥大细胞的脱颗粒抑制率及组胺释放量检测》《化妆品舒缓功效测试方法基于脂多糖诱导巨噬细胞系炎症细胞模型的一氧化氮含量测定》《口腔清洁护理产品用羟基磷灰石（纳米）》《化妆品评价-体外皮肤渗透试验方法》《护肤品敏感性皮肤适用性评价-面部乳酸刺痛法》《化妆品稳定性试验指南》《化妆品无泪配方宣称的测试方法》《化妆品与包材相容性测试评估指南》《多层共挤流延聚乙烯标签膜》《可循环中空吹塑制品》《化妆品中禁用组分酸性红73和溶剂红1的测定液相色谱-串联质谱法》《化妆品中功效组分虾青素的测定高效液相色谱法》《包装与环境第6部分：有机循环》《包装与环境第5部分：能量回收》等团体标准或行业标准、国家标准。公司或子公司包装设计作品曾荣获2024年度市场潜力发展奖铜奖、2024上海绿色包装创新创意设计大赛企业组优秀奖、德国IF设计奖、荣获美国IDADESIGNAWARDS奖、荣获18届创意中国设计大奖三等奖IAI全球设计奖等奖项。随着公司在塑料包装设计、化妆品配方迭代研发及各项工艺控制技术的不断提升，公司将为品牌商产品供应链的各个环节提供更为全面高效的服务。

    （五）公司所处行业发展状况

    公司主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”及“C29橡胶和塑料制品业”。根据国家统计局《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》，公司属于“C26化学原料和化学制品制造业”大类下的“C268日用化学产品制造”中的“C2681肥皂及洗涤剂制造”、“C2682化妆品制造”，及“C29橡胶和塑料制品业”大类下的“C292塑料制品业”中的“C2926塑料包装箱及容器制造”。

    1、化妆品行业发展情况

    我国化妆品行业属于充分竞争行业，市场化程度较高，竞争激烈，企业更加注重产品质量提升及技术创新，同时产业结构持续优化，推动行业向更专业化、更可持续的方向发展。根据国家统计局统计数据，2015-2024年期间，我国化妆品零售总额总体保持增长趋势，2024年我国化妆品行业零售总额实现4,356.5亿元，同比下降1.1%。2025年1-6月我国社会消费品零售总额245,458.4亿元，同比上升5.0%，其中国内限额以上化妆品零售额2,290.8亿元，同比上升2.9%。2025年上半年化妆品行业增速虽略低于社会消费品零售总额增速，但在经历了2024年的短暂承压后，化妆品行业整体呈现复苏态势。从长期来看，我国虽作为世界上第二大的化妆品消费市场，但人均化妆品消费水平相较于发达国家仍有较大的向上空间，同时叠加我国经济保持稳定增长，国民收入水平不断提高的趋势不变，随着化妆品人均消费潜力的持续释放，预计我国化妆品行业将继续保持增长态势，市场规模有望进一步扩大，我国化妆品行业仍有较大的发展空间。

    自《化妆品监督管理条例》正式实施后，相关的部门规章、规范性文件持续跟进，监管体系逐步完善，有利于行业经营及竞争的规范化，使行业向更规范、更高质量、更强竞争力的方向发展，为行业中优质企业的健康成长创造良好的环境。随着行业监管体系持续完善，市场优胜劣汰机制作用显著，国内化妆品企业的综合素质和产品竞争力将不断增强，有利于化妆品行业健康发展。未来，国内化妆品行业将会更注重产品研发、质量管理、多品牌构造及渠道建设，在供应链环节，具备较强研发实力和严格质量控制标准的专业OEM/ODM企业将成为品牌商的首选合作伙伴，拥有更大的发展机遇。

    2、塑料包装行业发展情况

    塑料包装具有重量轻、耐用性好、可塑性强、价格较低等优势，因而在食品饮料、个人和家庭护理、消费电子、医疗保健、工农业包装等领域广泛应用。近年来，我国出台了一系列政策鼓励塑料包装行业向高端智能、绿色环保、可循环方向转型，在国家“十三五”规划中将绿色包装、智能包装、安全包装确定为包装工业的“三大方向”，对塑料包装行业企业提出了更高的技术要求和生产标准。“绿色、低碳、环保”也是我国“十四五”发展的重中之重。随着消费者对环保和健康的关注度不断提高，绿色环保将成为化妆品行业的重要趋势。企业将通过采用环保材料、减少污染排放、推广绿色包装等方式，提高产品的环保性能，满足消费者的环保需求。

    随着全球经济的持续发展，化妆品逐渐成为大众时尚消费的主流产品。在化妆品行业，产品丰富多样且市场竞争激烈，许多公司通过差异化包装设计与多元化广告投放来吸引消费者。由于化妆品市场对包装的外观、使用性能及生产成本等要求越来越高，塑料包装因其强度大、质量轻、不易破碎及生产成本低等特点使其在日化产品包装中的应用范围越来越大。化妆品塑料包装作为化妆品供应链中的重要环节，其市场需求随着化妆品市场的需求变化而变化。随着化妆品品牌不断迭代与发展，品牌方对塑料包装产品提出了更高的个性化、功能性要求，行业内企业需根据下游客户应用领域、运输条件、品牌风格、产品特点等为客户提供优质定制化产品。总体而言，化妆品塑料包装产品不再局限于包装本身，而是根据被包装物的特点呈现越来越精细化、定制化、高端化的趋势，对于包装企业的设计生产能力提出了更高的要求。因此，研发设计能力强、规模相对较大、质量管理能力较强的企业将持续受益。

    化妆品生产是一个复杂的系统工程，包括化妆品内容物及化妆品包装的研发设计、生产，二者相辅相成，具有一站式服务能力的企业，不仅能够降低客户成本，也提高了对客户需求的综合服务水平，具有较强竞争优势。

    3、公司所处行业特点

    （1）化妆品行业监管日趋规范

    为规范和促进化妆品行业良性发展，近年来国务院及国家药品监督管理局等监管部门相继出台了一系列法规规章，对化妆品经营企业从生产许可、原材料使用、产品备案/注册、功效宣称、信息标识、质量管理等进行严格管控，全面促进化妆品行业向更规范、更高质量、更强竞争力的方向发展。

    与国际化妆品OEM/ODM行业发展情况相比，我国化妆品OEM/ODM市场较为分散，行业内参与企业众多，市场竞争激烈。根据中国食品药品检定研究院统计数据，截至2024年底，我国化妆品生产企业数量达5,935家（含牙膏生产企业286家）。当前，化妆品行业实施生产许可管理制度，多项法规和管理办法的出台使得行业门槛逐渐提高。长期来看，监管趋严背景下，行业中生产能力较弱、质量管理不规范的OEM/ODM企业将逐渐被淘汰，而规范先行、质量管理体系成熟和研发创新能力强的企业更为受益，有利于行业集中度的提升。监管法规体系的不断完善，为公司的高质量发展提供了良好的政策环境。

    （2）行业的周期性、区域性和季节性

    日化产品作为日常消费品，受经济波动的影响较小，具有较强的抗风险性，周期性较弱，相应配套塑料包装生产企业没有明显的周期性特征。

    日化产品不存在明显的地域性特征。在生产方面，我国化妆品、家庭护理产品生产企业主要集中在长三角和珠三角地区。

    日化产品生产行业整体不存在明显的季节性特征，但单个品类存在使用和销售的淡旺季。比如护肤类化妆品，春夏为销售淡季、秋冬为销售旺季。同时，每年电商618、双11等大促活动对化妆品等日化产品的消费有较大影响。相应化妆品及配套塑料包装生产企业的业绩存在一定的季节性波动。

    （六）总体经营情况分析

    截至2025年6月30日，公司资产总额为190,365.19万元，较上年度末增长5.51%；归属于上市公司股东的净资产为87,498.23万元，较上年度末下降6.45%。2025年上半年公司实现营业收入51,359.70万元，较上年同期增长21.72%；归属于上市公司股东净利润-3,213.54万元，较上年同期减少489.78%；公司经营活动产生的现金流量净额1,499.27万元，较上年同期减少31.13%。

    报告期内影响公司经营业绩的主要因素有：（1）公司持续加强业务拓展，新业务增加使得营业收入增长；（2）报告期产品结构变动、湖州嘉亨折旧摊销等固定支出增加，导致毛利率同比下降；（3）为了满足子公司湖州嘉亨的业务发展需要，报告期职工薪酬及固定资产折旧等增加导致管理费用同比增加；（4）本期银行借款规模及利息费用化增加使得财务费用有所增加。

    报告期内主要经营情况回顾如下：

    （1）技术研发方面，湖州嘉亨技术研发中心于2023年已投入使用，该技术研发中心建立了活性物研究开发实验室、体外功效评价实验室、微生物实验室、相容性实验室、护肤及个护产品开发实验室、香氛创香实验室、包装3D打印实验室、包装开发测试实验室等多个专业研发实验室，公司的研发设施及仪器已较为齐备。报告期内，公司持续优化配方开发、包装设计开发、分析检测等研发体系及流程，根据项目特点厘清职责分工，努力提升新品研发的效率和可靠性；积极推进研发部门与业务拓展部门的紧密协作，聚焦重点项目的过程管理，确保产品能够快速响应客户需求并顺利落地；引进经验丰富的资深技术人员，同时加强团队技术能力培养；依托产品生命周期管理系统（PLM），持续完善原料引进管理和新产品开发的项目流程管理，构建可追溯的产品数据库。

    报告期内公司包装设计作品荣获“2024年度泉州市工业设计十佳”奖。报告期内公司新增6件专利，其中发明专利1件、实用新型专利2件，外观设计3件。全资子公司湖州嘉亨报告期内通过自主研究等方式，在《中国化妆品科学》《中国食品药品监管杂志》等期刊上成功发表4篇论文。2025年上半年研发费用累计投入1,681.25万元。

    （2）数字化建设及运营管理方面，公司结合子公司运营特点及实际需要，通过持续建设和优化产品生命周期管理系统（PLM）、生产执行系统（MES）、仓储管理系统（WMS）以及质量管理系统（QMS）等数字化管理体系，打通公司内部信息传输壁垒，形成内部一体化的管理体系。结合产品特点，充分利用自动化设备提高效率，有效提升公司智能化生产和数字化管理水平。在生产管理、质量管理等方面持续加大培训力度，积极响应《化妆品监督管理条例》及各项配套文件的要求，严格执行质量管理机制，提高产品生产质量。此外，通过持续推进质量管理体系建设，不断提升管理水平和专业能力。截至报告期末，公司及主要子公司已获得ISO14001、ISO9001、ISO45001、ISO22716、GMPC标准等多个资质认证。

    （3）市场拓展方面，公司坚持以日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展为策略，致力于为客户提供化妆品及其塑料包装容器的研发设计、成品生产以及仓储物流的一站式服务。以数字化和智能化为基础，打造高效的共享式供应链平台。报告期内继续保持与核心客户在日化产品OEM/ODM及塑料包装业务的合作稳定。同时，加强市场、销售、研发等专业团队的建设，进一步完善业务流程和岗位职责，促进团队协作能力的提升。着力加强重点项目的过程管理，在产品研发、工艺验证、供应链管理等方面持续加大资源投入，加快推进重点项目合作进程。加强市场趋势及产品趋势研究，积极拓展优质客户。报告期内公司优质客户群体不断增加，客户合作项目持续深化。

    （4）多维精细管理，推动降本稳质。报告期内，公司积极推进精细化管理，从工艺设计、生产优化、品质管理、设备管理等方面，落实降本稳质。工艺设计方面，全面回顾流程设计，结合自动化设备应用及工艺改进，努力提升生产效率并降低成本。生产管理方面，细化管理单元并落实责任分工，优化产线布局及生产计划排配，切实提高对生产车间的有效管理并提高生产效率；结合岗位职责等实际情况优化考核机制，并通过专业技能培训，提升员工操作水平。品质管理方面，公司进一步加强原材料准入及产品生产质量管控，优化质量追溯体系，进一步巩固产品质量的稳定性。设备管理方面，公司持续推进设备升级和日常维护力度，加强设备管理团队建设以及培养一线员工设备清洁保养意识，确保关键设备高效稳定运行，为稳定生产提供可靠保障。未来，公司将继续深化精细化管理，持续推动降本稳质，保障公司稳健发展。

    （5）绿色发展方面，公司坚定不移地在生产过程融入可持续发展理念，建立科学有效的环保管理体系和完善的管理制度，紧密结合自身实际，强化安全生产管理。公司积极投身绿色生产，持续探索环保材料应用，积极推进新能源利用和节能减排措施的实施，引入光伏发电等绿色能源，践行绿色发展道路。

    二、核心竞争力分析

    公司经过多年的发展和探索，形成了日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展的策略，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现在以下方面：

    1、丰富的客户资源及长期稳定的合作关系

    公司的主要客户均为全球和国内知名的化妆品、日化产品厂商及新兴品牌商，包括科赴、上海家化、贝泰妮、宝洁、郁美净、百雀羚、菲婷丝、多特瑞、维多利亚的秘密、壳牌、利洁时等。公司通过多年积累，已成功进入众多国内外知名品牌的合格供应商体系，并已与客户建立了长期稳定的合作伙伴关系。公司与主要客户科赴、上海家化等已合作10余年，与科赴、上海家化、郁美净、贝泰妮等客户在塑料包装及日化产品领域均已形成多品类、多方位的深度合作。公司通过深入了解客户需求，首先满足客户在高质量标准下稳定产出的核心诉求，同时深入探索新产品的研发，协助客户缩短产品开发周期；凭借先进的技术、优质的产品和专业的服务满足客户不同种类、规格的产品需求，赢得了客户的长期信任，为公司带来了良好的市场声誉和影响力，吸引国内外日化品牌企业与公司开展业务合作，也为公司长期持续稳定的发展奠定了坚实的基础。

    2、长期技术储备及持续的创新研发

    日化产品的研发涉及生命科学、精细化工、皮肤科学、制造工艺等多学科的交叉研究与运用，塑料包装研发包括材料应用及改性、产品开发及模具设计、工艺设计及材料和产品的检测能力提升等，均需要强大的技术研发团队支持。公司已经建成功能齐备的研发体系和稳定、高效、经验丰富的技术研发团队，拥有一批资深的研发和应用技术专家，对产品配方设计、包装设计、消费趋势等方面具备深刻的理解。

    日化产品及塑料包装需要根据市场、客户需求进行快速迭代研发，公司具备稳定的技术研发能力和产品转化能力。在化妆品方面，公司建立了产品配方开发、分析检测、原料开发及功效机理研究、功效和安全性评估、消费者评价等完善的技术研发体系。公司拥有专业的实验室，配备了先进的研发、检测及分析设备，能够对原料特性、产品功效、各项微生物及理化指标进行精密分析检测；研发人员具备长期的产品研发经验，熟悉主要化妆品原料的功效特性并与国际知名原料商或其代理商密切沟通合作，及时获取最新的原料研究成果，专注于配方的功效性、温和性、安全性、各种植物天然提取物及概念成分的应用。

    在塑料包装方面，公司可设计开发该类产品所需的精密模具，并不断深化精密成型等工艺技术。在包装创意设计、绿色环保等方面持续深化研究，在设计阶段向客户提出富有建设性的包装方案，达成产品设计要求，并可通过3D打印等方式快速向客户提供模型手版。同时持续研发吹塑、注塑、注吹以及软管等生产工艺，提高生产效率并有效节约生产成本。

    2025年上半年，公司新增6件专利，其中发明专利1件，实用新型专利2件，外观设计3件；截至报告期末，公司拥有211件境内专利及1件境外专利，其中发明专利55件。公司被认定为高新技术企业，获得福建省知识产权优势企业认证、福建省科技型企业认证、福建省科技小巨人企业认证、福建省专精特新企业认证，拥有“福建省日化塑料包装容器企业工程技术研究中心”和“福建省工业设计中心”等研发创新平台；公司全资子公司湖州嘉亨被认定为高新技术企业，获得浙江省省级科技型中小企业认证，浙江省创新型中小企业认证，拥有“湖州市市级科技企业研究开发中心”。

    3、快速响应的生产能力及卓越的品质管控

    公司拥有先进的纯水制备系统、空气净化系统、MES控制系统、配制生产线、灌装生产线、注塑机、吹瓶机、丝印机、智能立体仓库等，拥有10万级化妆品洁净生产车间，具备稳定充足的生产能力。凭借优良的生产管理，公司能快速整合各方面资源，动态调整产能分配，在较短时间内完成产品设计、原材料采购以及组织生产、产品配送等所有工作，满足客户对产品质量及交货期的要求。通过先进的生产制造体系及持续的工艺、设备改进，为产品质量的高品质和稳定性提供保障。子公司湖州嘉亨被湖州市经济和信息化局评为“2024年度湖州市第二批市级（四星级）绿色工厂”，其车间被浙江省经济和信息化厅评为“数字化车间”。

    公司通过多年投入，已建立相对完善的质量控制体系，从客户需求、设计开发、原材料管理、进料检验、生产计划排配、制程生产管理、出货管理等各方面进行全流程的质量控制，明确规定了质量管理、环境管理等各项要求和内容。目前公司及主要下属公司已经获得ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、GMPC化妆品良好操作规范认证及ISO22716化妆品良好生产规范认证。

    在实验检测仪器方面，公司拥有电感耦合等离子体质谱仪、气相质谱仪、红外光谱仪、滑动熔点测量仪、顶压仪、测厚仪、测色仪、跌落试验机等较为全面的实验检测仪器设备，能够就日化产品的微生物、理化指标、成分含量以及塑料包装的各项性能指标等进行全面检测，公司还与行业权威检测机构保持密切合作，就某些有特殊要求的产品委托权威检测机构进行检测验证，确保产品安全稳定、质量可靠。子公司湖州嘉亨在2024年获得了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书。

    公司的产品质量长期维持在较高水平，公司后续将持续提高并改进产品质量控制体系，通过严格的来料检验、在线检测及成品检验，进一步巩固公司产品良品率较高的突出优势，着力提升盈利能力和综合竞争力。

    4、重要区域的多点布局及一站式的综合服务

    经过多年发展，公司目前已形成了包括多家子公司、孙公司的经营架构，初步完成以海峡西岸经济区为总部，对长三角、粤港澳大湾区、京津冀等区域的战略布局。公司紧跟客户及产业应用，根据主要客户的发展布局，安排生产、销售和物流，快速应对客户的产品交货需求，并向客户提供日化产品及配套塑料包装的一站式服务。

    公司从整合、优化客户供应链的角度出发，日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展，能够降低客户内外部沟通及质量控制成本，提高供应效率。公司的一站式服务能力，满足日化产品行业客户成本控制、产品质量、交货周期、品牌快速迭代的综合需求，进一步增强客户粘性，不断加强与客户的深度合作，扩大公司产品的市场占有率。

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