恒鑫生活（301501）：2025年中报显示收入增长但利润承压，需关注应收账款风险

近期恒鑫生活（301501）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

恒鑫生活在2025年上半年实现了8.71亿元的营业总收入，同比增长18.81%。然而，归母净利润为1.25亿元，虽然同比增长了19.70%，但扣非净利润却下降了12.82%，降至9093.64万元。这表明公司的盈利能力在非经常性损益的影响下有所波动。

按单季度数据来看，第二季度营业总收入为4.52亿元，同比增长14.22%，但归母净利润和扣非净利润分别下降了26.52%和23.52%，分别为4349.3万元和4480.93万元。这显示出公司在第二季度的盈利能力明显下滑。

盈利能力和费用控制

公司的毛利率为24.84%，较去年同期减少了8.91个百分点，净利率为15.04%，同比增长了3.58个百分点。尽管净利率有所提升，但毛利率的下降可能反映了成本上升或市场竞争加剧的压力。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为6646.98万元，占营收比例为7.63%，同比增长了16.74%。管理费用大幅增长57.92%，主要由于上市费用、职工薪酬、折旧及摊销增长以及新增开办费所致。财务费用增长了356.08%，主要是汇兑损益增加所致。

现金流与资产负债

每股经营性现金流为1.06元，较去年同期下降了54.49%，这可能与应收账款增加有关。公司应收账款为1.91亿元，同比增长29.79%，占最新年报归母净利润的比例高达87.07%，需关注其回收风险。

货币资金为4.71亿元，同比增长68.28%，主要得益于收到首次公开发行募集资金。有息负债为2.13亿元，较去年同期减少了40.55%，表明公司偿还了部分短期银行借款。

主营业务分析

公司主营业务收入主要来自可降解产品和不可降解产品，分别占总收入的49.46%和48.36%。可降解产品的毛利率为29.11%，高于不可降解产品的19.14%，显示出公司在环保产品领域的竞争优势。

内销收入为5.73亿元，占总收入的65.78%，外销收入为2.98亿元，占34.22%。外销业务的毛利率为30.77%，高于内销业务的21.75%，表明外销业务的盈利能力较强。

发展前景与风险提示

公司聚焦于可生物降解、绿色低碳产业，拥有完整的产业链和技术优势，产品广泛应用于环保餐饮具和包装材料领域。然而，应收账款的快速增长和现金流的下降是当前需要重点关注的风险点。此外，管理费用和财务费用的大幅增长也对公司利润产生了一定压力。

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