诺瓦星云（301589）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期诺瓦星云（301589）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业情况概述

    1、公司所处行业的基本情况

    公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案。公司业务主要分为三大板块：LED显示控制系统、视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统。公司产品广泛应用于LED显示、超高清视频的各种领域，为下游终端客户提供从显示控制、视频处理至云端在线管理全链路的功能服务。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“3990其他电子设备制造”。

    2、行业应用领域

    随着全球信息化水平提高，显示已成为信息传递的主要渠道之一，其下游应用领域非常广泛。LED显示屏作为主要显示媒介之一，被广泛应用于演艺舞台、指挥中心、竞技赛事、展览展示、商业广告、虚拟拍摄、庆典活动、电视演播、信息发布、创意显示、智慧城市、会议活动等领域。随着MLED的快速发展，LED显示屏的应用场景进一步拓宽，逐渐从户外走入室内、从专业市场向商业和消费市场覆盖。

    3、行业现状及趋势

    （1）全球LED显示屏市场稳健增长，其中MLED快速增长，拓宽显控产品市场空间

    LED显示是数字化时代信息传播的重要媒介。受益于LED芯片切割及封装技术的进步、原材料成本的降低及点间距的微小化，LED显示屏也向高密度、高清晰度、高可靠性发展，市场规模持续扩大。据TrendForce预测，2025年全球LED显示屏市场规模有望达到79.71亿美元，2028年有望达到102.36亿美元，2023-2028年的CAGR为7%。

    随着发光芯片尺寸的下降、生产工艺的成熟和成本的下降，LED显示屏的应用场景和市场空间进一步拓宽，逐渐从户外走入室内、从专业市场向商业和消费市场覆盖。目前，MLED显示逐渐成为市场新的增长点。与传统LED相比，MLED显示效果更佳，具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点。近年来，行业内也持续加大对MLED的投资。据CINNOResearch发布的报告显示，2024年中国MLED投资金额约为845.80亿元人民币，同比增长50.30%，预测2025年MLED领域投资金额同比增长率或仍将超30%以上；据LEDinside不完全统计，2025年上半年，国内与MLED有关的项目累计投资额已超过560亿元人民币，MLED产业进入快速增长期。

    （2）超高清技术升级将成为视频处理设备行业发展的重要推力

    超高清视频产业链应用终端广泛，包括LCD显示屏、传统LED显示屏、MLED显示屏、OLED显示屏、VR/AR、核心器件等，主要应用场景包括广播电视、商业广告、文化娱乐、虚拟现实等多元领域。视频处理设备具有图像处理、编解码、传输等功能，应用于超高清视频各类显示终端，属于超高清产业链中不可或缺的核心设备。

    随着人们对视觉体验需求的提升，超高清视频的显示效果越来越趋向细腻和真实，显示技术也从传统的平面屏幕发展到了异形屏、透明屏等，多样化和个性化的应用场景推动了显示终端、视频处理设备的技术升级和需求增长。据AMD推算，人眼的像素极限与16K分辨率的规格最为接近。当前，超高清视频产业正处于从2K向4K升级的阶段，8K刚刚起步，距离16K仍有很大的发展空间。此外，国家广播电视总局深化与工业和信息化部、中央广播电视总台、地方党委政府协同联动，会同产业各方大力推进超高清整体升级、规模见效，将2025年确定为“超高清发展年”。2025年，我国超高清发展将实现多点发力、全链升级、整体跃升。据中国电子信息产业发展研究院预测，到2025年中国超高清视频产业规模将突破7万亿元。

    未来，超高清技术将与人工智能、高性能计算、虚拟现实等技术深度融合，可广泛应用于体育赛事、智能交通、工业生产、文教娱乐、AR/VR等多种场景，我国超高清视频行业应用将不断纵深拓展。视频处理设备作为超高清产业链中设备层的关键一环，也将在超高清技术发展迭代的带动下不断实现产业升级。

    4、行业地位

    公司是一家以算法为核心、软硬件为载体，围绕LED显示、超高清视频应用，为客户提供从显示控制到视频处理全链路解决方案的高科技公司。自成立以来，公司始终聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，基于多项核心技术，打造了LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大主力业务。凭借技术优势，公司产品已被多次应用于大型重点活动中，产品效果得到多方验证，赢得了良好的市场口碑。公司现已在全球服务超过4,000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森等LED显示屏行业龙头，京东方、兆驰股份等商业显示行业龙头，公司产品的市场地位不断提升，竞争力不断增强。

    5、行业主要竞争对手

    在行业内，目前Barco等国外厂商产品布局更早更广，销售渠道覆盖全球；国内厂商起步相对较晚，但近年来基于产业链优势和人才优势，国内厂商的技术实力和销售规模呈现快速增长态势，代表性上市公司包括淳中科技、卡莱特等。

    6、行业政策情况

    为了有效规范和推进行业发展，国家陆续出台了一系列的产业政策和配套措施，新型显示与超高清视频产业逐渐成为我国信息技术领域的重要产业，也对公司的经营发展产生积极影响。

    （二）公司产品及业务情况

    1、公司产品情况

    （1）LED显示控制系统

    公司LED显示控制系统主要由发送卡和接收卡组成，发送卡接收视频和控制信号，并将数据打包传输至接收卡，由接收卡驱动LED显示屏显示视频图像。公司现有包括COEX系列、4K带载、130万带载等在内的多款显示控制产品，其中COEX系列产品覆盖了从1080P到超8K显示的所有LED控制系统方案，具有强大的硬件性能、领先的画质技术、友好的软件体验，能满足终端客户的多样化显示需求，已广泛应用于多类虚拟拍摄场景。

    公司密切关注行业技术发展趋势和客户需求，针对MLED领域推出了MLED核心检测装备、MLED核心集成电路等产品。在检测装备方面，公司已推出MLEDDemura系统、MLED点亮测试机、MLED墨色分档机和MLED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED显示面板的良率和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造；在应用端能够产生更好的显示效果，全链路提升MLED产品高品质管理。在集成电路方面，公司已推出MLEDASIC专用控制芯片、高速接口芯片和PWM+PAM混合驱动芯片，能够显著提升LED显示屏显示效果，助力MLED显示屏高画质与超轻薄的产业发展需求。未来，伴随着MLED商业化的加速应用与技术的升级发展，公司MLED相关产品也将得到更为广泛的行业应用。

    （2）视频处理系统

    公司已推出具有视频拼接、视频切换等一系列功能的视频处理系统，可支持LED、LCD、DLP等多类显示终端，用于实现视频图像质量的提升及显示屏幕的灵活控制。产品具体包括视频处理器、视频拼接器、视频切换器、分布式系统、大型视频控台与多媒体服务器等，能够满足终端用户在不同场景下的视频显示需求，赢得了良好的市场口碑，帮助公司不断拓展海内外市场。此外，公司还布局了专业音视频综合解决方案业务，依托公司在显控和视频处理领域的竞争优势，为客户提供全链路解决方案，构建智慧政企新生态，不断提升公司综合竞争实力。

    （3）基于云的信息发布与管理系统

    公司推出的基于云的信息发布与管理系统包括云联网多媒体播放器、诺瓦云服务两类产品。云联网多媒体播放器的产品形态为硬件形态，包括LED播控处理器、LED多媒体播放器及LCD多媒体播放器等。云服务的产品形态为软件形态，主要产品为“屏精灵”与“屏老板”。其中，“屏精灵”是专业信息发布平台，主要用于全球LED显示屏的内容分发与管理，解决行业客户显示屏远程管理的难题，满足显示屏智能化改造需求，有效实现企业降本增效。“屏老板”是专业的显示屏售前、施工、售后全流程运维管理服务云平台，主要用于全球LED显示屏的管理与监控，客户安装并激活后，可以在互联网上实现对LED屏的远程管理、远程监控及远程故障预警等功能，有效提升显示屏的运营维护效率、降低服务成本、为企业创造更大价值。公司基于云的信息发布与管理系统覆盖显示屏规划、建设、运维、运营等全流程服务，能够为行业客户提供安全、高效、自主的显示屏云服务解决方案，帮助用户全面提升显示屏价值，助力LED云管理时代发展。

    基于云的信息发布与管理系统产品体系

    2、公司经营模式

    （1）研发模式

    公司自成立以来始终坚持自主研发，以市场需求为导向进行产品开发，并持续优化产品的设计、工艺和性能。公司产品研发依托IPD集成产品研发流程，依据宏观环境分析、公司战略规划、客户需求输入、技术趋势和内外部竞争策略，来引导公司进行技术和产品开发。IPD流程具体包括需求管理、产品规划、技术预研和软硬件产品开发流程，在产品开发流程中坚持客户价值需求导向、产品平台化导向。

    公司研发涵盖“需求管理、技术规划、产品开发”。通过需求管理流程，公司能够快速跟进并掌握终端客户的需求，以确定技术研究的方向；通过技术规划和预研流程，跟进国际领先技术，攻克技术短板，并对关键技术进行前瞻性研究；通过产品规划和开发流程，推出高性能、高质量、标准化的产品，为客户提供综合产品解决方案，满足客户的多样化需求。

    （2）供应链管理模式

    公司基于需求管理、供应商及物料管理、计划与订单管理、交付管理、回款管理的全流程运作体系建设了高品质、高可靠性、低成本和高效率交付的供应链管理模式，以保障市场要货需求。通过需求管理，公司密切掌握客户需求的变动，及时调整备货和资源管理策略；在采购方面，公司制定了规范的采购制度及流程，建立了完善的合格供应商准入机制，对供应商进行严格筛选和管理，对供应商产品质量、供货期、价格等方面从严从优把关，从采购端保证产品质量的稳定性；在计划与订单管理部分，公司会实时跟踪采购订单和销售订单的执行情况，并根据实际情况制定、调整生产计划，以保证最终按时高品质的交付。

    随着业务的快速拓展，公司致力于整合、优化各分子公司的采购业务体系，建立高效、规范的采购业务平台，进一步完善供应链管理模式，与国内外优秀合作伙伴建立良好的合作关系。

    （3）销售与服务模式

    公司根据行业整体情况和客户发展战略制定可行的销售策略，采取直销为主、经销为辅的销售模式。客户采购公司产品主要用于集成加工或自用的，为公司直销客户；客户采购公司产品主要用于直接对外销售而非集成加工的，为公司经销客户。根据客户对公司产品的技术认知和需求的不同，公司分别采取不同的合作策略。面向资源充足、技术实力雄厚、有产品创新需求的显示屏生产商，公司结合最新行业及技术发展态势，集中优势资源为客户提供深度服务，拓展产品市场边界，持续推进新产品研发；面向具有相当资金实力、经营规模、渠道资源和行业影响力的国内外经销商，公司选取综合实力强、诚信度高的经销商，与其建立战略合作关系，为最终客户提供产品信息与技术建议，从而不断强化市场优势地位。

    公司售后服务团队第一时间响应客诉问题，随时受理客户服务需求，并及时到达与客户预约好的现场地址，坚持现场服务结束后100%短信回访，致力于为客户提供高效和优质的服务。

    二、核心竞争力分析

    1、技术优势

    作为视频图像显示控制行业的领头企业，公司始终坚持以满足客户核心需求、解决行业痛点为导向，以研发投入带动产品与解决方案的升级迭代。公司掌握的核心技术包括：高精度全灰阶亮色度校正技术、微小间距LED显示屏画质引擎技术、支持多图层和多屏幕管理的高同步性视频处理技术、基于符合人眼视觉特性的智能图像色彩处理技术及超分辨率重建技术、显示屏集群高精准度故障智能识别技术等。

    公司始终密切关注技术发展趋势，超前布局技术研发，以快速响应客户的产品需求。在MLED领域，公司已推出MLED核心检测装备与MLED核心集成电路，均已量产应用，与下游客户共同推动MLED显示标准化制造、规模化应用，同时公司也在积极布局MLED的其他前沿技术。在超高清视频领域，公司推出的产品已涵盖4K、8K，同时公司也在积极进行16K产品的技术预研。

    在研发团队方面，公司高度重视研发团队建设，打造了一支拥有丰富行业经验和优良教育背景的研发团队。2023年11月，公司获得工信部认定的“国家级工业设计中心”称号。截至报告期末，公司研发人员数量为1,174名，研发人员占员工总数的比例为40.55%。

    在知识产权方面，截至报告期末，公司拥有境内专利1,222项（其中发明专利671项）、境外专利34项（其中发明专利25项）、软件著作权245项、集成电路布图设计19项。

    2、产品优势

    公司建立了严格的质量管理体系，采购、研发、生产、销售等环节均在该体系下有效运行，确保产品品质稳定可靠。基于公司长期建立的市场口碑，公司产品应用于多届央视春节联欢晚会，2022年卡塔尔世界杯、北京冬奥会，2023年杭州亚运会、成都大运会、2024年巴黎奥运会、2025年哈尔滨亚冬会等大型活动。2022年3月，公司收到了北京冬奥组委开闭幕式工作部、国家体育场运行团队发来的感谢信；2022年11月，公司的主要产品“LED显示控制系统”获得“国家制造业单项冠军产品”；2024年，公司COEX系列产品中的“MX6000Pro主控”获得“CIBestAwards”、“AVAwardsFinalists”和“2024迪斯普奖·年度产品创新大奖”三大奖项；公司MLED核心集成电路产品“MLED显示高速接口芯片”入选中国电子视像行业协会《2024年度产品技术创新指南》。

    未来，公司将持续跟踪MLED和4K/8K超高清视频等行业新技术的发展方向，继续保持高强度研发投入。从算法到算力，从智慧到智能，深度技术交互与协同进化，为MLED的高效率量产与大规模商业化应用及超高清视频行业升级提供强有力的技术支撑。

    3、客户与服务优势

    公司产品主要应用于庆典活动、竞技赛事、会议活动、展览展示、指挥中心、电视演播、演艺舞台、商业广告、信息发布、创意显示、智慧城市、虚拟拍摄等下游场景，公司通过多层次渠道伙伴广泛覆盖各类型市场，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森等LED行业龙头，京东方、兆驰股份等商业显示行业龙头。

    公司现有高品质客户集群，能够保证公司销售回款的质量；同时，高质量的客户群体也有利于公司精准研判行业发展趋势，与下游头部客户共同进行前沿技术的研究布局，及时满足客户的新型需求，促使公司竞争优势不断增强。

    在客户服务方面，公司实施“基于西安，围绕北京与深圳，辐射全球”的全球化布局，形成了对国内中大型城市和海外重点区域的有效覆盖，致力于以“7×24小时”全天候服务对客户需求做出快速响应，为客户提供更优质的服务。

    4、管理优势

    经过多年的行业深耕与积累，公司在战略规划、研发管理、组织运作和供应链管理等方面拥有一定的管理优势。自成立以来，公司坚持注重流程体系的建设，实施了一系列管理变革，包括公司治理、战略制定与执行、IPD、LTC、ITR等。通过管理方式的不断改进，公司形成了较为完善的治理体系，更好地为公司业务发展提供职能支撑，推动公司持续高质量发展。

    三、主营业务分析

    1、经营情况概述

    报告期内，公司实现营业收入153,285.69万元，较上年同期减少1.93%。其中，国内市场实现营业收入118,197.37万元，较上年同期减少7.20%；海外市场实现营业收入35,088.32万元，较上年同期增长21.31%。实现营业利润33,563.08万元，较上年同期减少7.80%；实现归属于上市公司股东的净利润为29,414.08万元，较上年同期减少9.33%。

    2、业绩驱动因素

    报告期内，受到外部宏观环境影响，国内市场面临挑战，但海外市场增长势头良好。另外，MLED产业快速增长，由于公司已提前布局MLED领域相关技术，推出了核心检测装备和集成电路等产品，公司MLED相关收入快速增长。此外，公司在下游应用场景中积极挖掘虚拟拍摄、高端租赁等高附加值领域，积极进行技术研发和市场拓展，为公司贡献更高毛利。

    3、经营成果介绍

    （1）不断加强技术研发，推动产品创新升级

    ①行业首款批量应用的基于PWM+PAM混合驱动的MLED超高画质解决方案

    报告期内，公司推出了以“PWM+PAM混合驱动芯片”为核心的Infinity无极MLED超高画质解决方案。该混合驱动芯片可针对每一帧图像，在脉宽调制（PWM）的基础上，实时调节显示屏上每一颗LED灯的驱动电流（PAM），释放每一颗发光芯片的极致潜力。基于PWM+PAM混合驱动的MLED超高画质解决方案就是通过控制系统、智能算法、全灰阶校正与PWM+PAM混合驱动芯片的深度融合，实现全链路技术突破，呈现出“五高两低”的技术特点，即高峰值亮度、高动态范围、高灰阶级数、高刷新、高色准、低功耗、低温升，实现了对图像的精准调控和色彩的极致还原，显著提升了LED显示屏的显示效果。

    ②全新VX系列二合一视频控制服务器

    随着LED显示屏不断增大，点间距缩小，用户对显示效果提出了更高的要求，市场需要性能更强的二合一控制服务器设备，在增强整体产品和解决方案竞争力的基础上，带来更好的客户体验。报告期内，公司升级了VX系列4K级二合一视频控制服务器产品，该产品可广泛应用于中高端租赁、舞台控制和工程小间距LED显示屏等领域。在信号输入上，全系产品标配4K级输入接口，最大支持4K×2K@60Hz信号输入，使得LED显示屏画质更加清晰；在带载能力上，全系产品输出带载能力覆盖260万-1,300万像素，具备4网口、6网口、10网口和20网口等多种档位的产品选型；在工作模式上，产品设备支持设置视频控制器模式、光电转换器模式、Bypass模式三种工作模式，能够匹配不同场景的使用需求；在操控端上，该产品支持UnicoWeb端操控，能够实现批量管理带载屏幕内所有设备，提高了使用的便利性；同时在产品上支持U盘播放、独立音频等特色功能，更好地满足用户各种场景的使用需求。

    （2）积极参与重大活动，品牌影响力进一步提升

    报告期内，公司积极参加了2025国际智慧显示及系统集成展（ISLE）、2025中国（北京）国际视听集成设备与技术展览会（InfoCommChina2025）、InfoComm美国展等大型展会活动。在会上，公司展示了基于PWM+PAM混合驱动的MLED超高画质解决方案、5G传输高端租赁解决方案、LED智能播控解决方案等多种创新解决方案，吸引了众多国内外客户，促进了品牌影响力的提升。

    此外，公司A系列接收卡、C5Pro控台、D32视频切换器、K16视频控制器、H2视频拼接器等产品被应用于2025哈尔滨亚冬会开闭幕式现场的LED显示当中，这也是继北京冬奥会、杭州亚运会、巴黎奥运会后，公司再次为全球顶级活动提供全链路视频显控解决方案。

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