江特电机（002176）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期江特电机（002176）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）智能电机板块

    1、行业基本情况

    电机是一种将电能转换为机械能的装置。电机作为风机、泵、压缩机、机床、传输、执行等各种机械设备的驱动装置，广泛应用于国民经济各行各业，被称为工业设备的“心脏”，在国家制造业转型升级、工业领域设备更新和绿色经济的大背景下，机器人、工业制造、汽车、低空经济、仓储物流、医疗和智慧农业等领域的快速发展，对电机产品在小型化、高效化、节能化等方面提出了更高要求，进一步拓展了电机行业的市场空间和发展潜力。

    目前，电机产业在全球范围内尚未实现生产制造流程的完全自动化，在绕线、装配等工序中仍然需要人工与机器相结合的方式，属于半劳动密集型产业，但持续提高生产效率、降低产品质量控制成本，提高生产线的数字化、信息化水平，实现自动化生产，是电机企业未来发展的趋势。我国电机企业数量较多，但是高端产品被国际厂商占据，国内厂商大多集中在中低端领域，市场竞争较为激烈。电机行业内部亦存在较大的分化，上市企业、大型国有企业因资金充足、产能规模较大、品牌知名度较高等原因，在整个行业的发展中占据了先机，逐步扩大了市场占有率，而数量众多的中小型的、同质化的电机生产企业只能分享剩余的市场份额。随着市场优胜劣汰作用的显化以及行业进入壁垒的进一步强化，行业集中度将进一步提升，部分具有较强竞争优势的企业将崛起，同时，产业链各环节有望持续实现国产替代，人形机器人的高成长赛道将为中国企业突破高端电机带来机会。

    近年来，新能源、机器人、低空等行业迎来快速增长期，电机在新兴领域需求快速提升。电机是使机器人做出动作的核心部件，电机的扭矩、功率密度和转速等指标决定了机器人的性能，与机器人相关的电机类别主要有伺服电机、力矩电机和空心杯电机，以伺服电机为核心的伺服系统，主要应用在工业机器人、协作机器人对精度要求较高的场合。工业机器人指面向工业领域的多关节机械手或多自由度机器人，在工业生产加工过程中通过自动控制来代替人类执行某些单调、频繁和重复的长时间作业，协作机器人是在SCARA机器人以及垂直多关节机器人等机械结构基础上衍生出的新型工业机器人，其核心特点是扫除了人机协作的安全障碍，使机器人无需护栏或围笼即可与人近距离协同工作，其开创性的产品性能和广泛的应用领域，为工业机器人的发展开启新时代。机器人目前的主要功能包括焊接、搬运、码垛、包装、喷涂、切割等，广泛应用于电子、物流、化工等工业领域。未来随着人形机器人实现规模量产，将进一步驱动相关电机的需求。

    2、公司所处的行业地位

    公司创建于1958年，距今已有六十多年的历史，是国内最早从事电机制造的厂家之一。凭借过硬的质量和服务，江特电机品牌在行业内一直保持较高的知名度。公司通过自主研发，持续的设备投入和市场开拓，原有的建机电机、起重冶金电机、风电配套电机的市场龙头地位得到了进一步的巩固，同时提升了机器人用电机、新能源电机、永磁高效电机、特种装备电机等的市场占有率，成为国内多个特种电机细分市场的重要供应商。公司多个品类的电机在细分行业连续多年国内产销量排名靠前，其中，风电配套电机的市场占有率位居国内榜首，建机电机、伺服电机、步进电机出货量排名国内前列；全资子公司杭州米格生产的伺服电机产品广泛应用于自动化、纺织、机床、物流、新能源、激光等智能制造行业，机器人专用E/B系列电机已批量出货并用于焊接、搬运、码垛、包装等行业的国内机器人头部企业；公司大力参与海上发电等绿色电网的建设当中，近年来获得了多份海上风电安装船的电机订单；另外，公司还参与了一些国家重大项目的建设，如常泰长江大桥、港珠澳大桥、航天工程等。

    3、主要产品及其用途

    公司电机产品包括伺服电机、新能源电机、起重冶金电机、风电配套电机、建机电机、特种装备电机等，已广泛应用于机器人、工业自动化、飞行器、风电、新能源车、建筑塔机、起重冶金机械、电梯扶梯等行业。为扎实执行国家双碳政策以及满足相关行业节能改造的需要，公司开发了YE4、YE5、永磁电机等高效节能电机，并已广泛应用在节能改造项目中。

    4、经营模式及业绩驱动因素

    公司紧跟国家政策，坚持发展智慧、绿色电机的经营理念，服务各行业客户。

    公司建立了一套以销售订单为依据的排产模式，生产管理部门根据营销部门提供的订单，与有关部门协商确定生产计划，生产部门按照生产计划组织生产，同时将生产过程中的各种信息及时、准确地反馈到生产管理部门；采购部门通过“以销定采”兼适当少量备货的模式，主要采购方式有：邀请招议标、协议/续订（招标基础）、询比采购、竞争性谈判等，公司建立了集团供应链集中审查机制，供应链整体较为稳定；研发和技术部门及时予以技术支持；质管部门负责生产过程中质量异常情况的纠正和预防。营销方面，公司以直销方式为主，直接与客户签订合同，确保信息快速、准确、全面地传达和反馈，快速满足客户对电机性能、质量和交货期的要求，增强了公司与用户的紧密合作关系。同时，公司还为有特殊要求的客户制定相应的销售政策。

    电机受下游客户所处行业影响较大，下游行业景气度将直接影响电机的产销量和毛利率。公司通过持续加强内部成本管理，强化预算控制，并加大产品研发力度，特别是在高效节能电机、绿色行业电机领域的研发投入，不断提升产品竞争力，保持公司在细分行业的领先地位；加大在机器人用电机的研发和投入，打造国际知名伺服电机品牌；积极布局编码器、驱动器、控制器领域，打造伺服系统，为客户提供低成本、低能耗、高品质的综合产品解决方案与服务，提高产品价值和利润水平。

    （二）锂板块

    1、行业基本情况

    锂由于其重要的化学特性，能很好地应用在电池和储能领域，被称为“白色石油”，现已成为国家保障性资源和战略性资源之一。以碳酸锂为代表的锂盐是最重要的锂产品，是锂电池正极材料的核心原料，广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。

    锂产业链主要分为上游开采、中游冶炼及下游应用三个环节。上游开采环节，国内锂资源供给目前主要来自盐湖卤水和硬岩型矿石提锂，以及少量的锂电池回收。中游冶炼环节，主要将卤水、矿石等各类型锂资源提取加工形成的金属锂、锂化合物及相关产品，并以碳酸锂、氢氧化锂等锂化合物作为基础原料，进一步深加工成锂电池正极材料、电解液等。下游应用环节，主要应用于新能源汽车动力电池、化学储能电池、消费电子电池等领域和医药、陶瓷玻璃、润滑剂、催化剂等传统工业领域。

    （1）上游开采

    从全球范围看，锂资源开采主要来源于盐湖卤水和硬岩型锂矿，常见的硬岩型锂矿包括锂辉石和锂云母，硬岩型矿以锂辉石为主，主要分布在澳大利亚和非洲，澳大利亚的锂辉石品位最高，但非洲的锂矿开发潜力较大。盐湖卤水主要分布在南美锂三角（指玻利维亚、智利、阿根廷三国交界处），锂三角锂离子浓度较高，是目前全球盐湖开采最为集中的地区。从全国范围看，锂资源主要分布在青海、西藏、四川、江西、新疆、湖南等省区；其中，西藏和青海为盐湖卤水型，四川和新疆主要为锂辉石，江西和湖南主要为锂云母。碳酸锂的成本主要包含采矿成本和加工成本。其中采矿成本与上游锂资源的类型、品位以及所采用的采矿技术等有关。一般来说，不同资源类型的提锂成本从高到低大致为：盐湖卤水提锂、锂辉石提锂、锂云母提锂。国内外相比而言，南美的盐湖资源、澳大利亚的锂辉石资源等国外锂资源品位普遍优于国内，故我国锂资源开采成本相对较高。

    （2）中游冶炼

    中游冶炼的核心产品为碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂等，其中，碳酸锂是各类锂盐中用量最大且应用最广泛的基础产品，碳酸锂当量是目前用来衡量锂盐生产和需求的主要指标。

    目前，全球锂资源主要聚集在南美锂三角、澳大利亚和非洲等国家和地区，而锂盐及其深加工的产能则多在中国。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2025年1-6月，国内碳酸锂产量为43.15万吨，同比增长44.58%;2025年1-6月氢氧化锂产量为14.46万吨，同比减少17.18%。中国是全球锂盐最主要的生产地，虽然近年来已不断加大对国内锂资源的开发力度，但锂资源仍高度依赖进口，对外依存度高。

    碳酸锂、氢氧化锂等锂盐可用于加工成锂电池正极材料。正极材料是锂电池电化学性能的决定性因素，直接决定电池的能量密度及安全性和成本，是整个电池的核心材料，当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，其中，磷酸铁锂电池在中国动力电池市场的装车量占比达80%以上。

    2025年上半年，碳酸锂价格整体仍呈现下降趋势。具体来看，春节前，由于需求旺盛、部分冶炼厂进入停产检修状态、汽车以旧换新政策的延续、矿企挺价等各因素叠加，使碳酸锂价格维持平稳运行；春节后，头部电芯厂宜春矿山复产、贸易摩擦加剧，使得市场预期转弱，矿山复产带来的增量使供应增速再次超过需求增速，库存持续累积致使价格承压下行，并一度下跌至5.8万元/吨附近；7月份以来，随着中央提出“反内卷”的政策导向，以及市场对重点矿山减停产的预期存在较大分歧，碳酸锂价格出现较大波动。

    （3）下游应用

    锂盐产品的应用领域广泛，主要可分为电池领域和传统工业领域。电池主要的应用领域为新能源车动力电池、化学储能电池等，是锂盐下游应用的核心领域；传统工业领域主要包含医药、润滑剂、陶瓷玻璃、催化剂等。此外，人形机器人、智能手机、蓝牙音箱、智能穿戴设备、无人机、智能家电等消费电子产品的快速兴起也带动了锂电池市场需求的进一步扩大。

    在全球“碳中和”目标下，多个国家和地区把发展新能源车作为核心的战略性新兴产业之一，部分国家也宣布将逐步取代燃油汽车，提高新能源汽车的渗透率。随着风光等可再生能源技术日趋成熟，发电占比逐步提升，对储能参与电力市场的需求极为迫切，新型储能“十四五”规划等支持政策密集出台，储能产业逐步发展壮大，已成长为可再生能源的重要赛道。尤其是储能锂电池，出货量大幅增长。

    锂盐行业具有较明显的周期性，受国民经济周期波动影响较大。回顾历史价格波动，下游需求的快速增长通常是驱动价格上涨的重要因素，且历次周期的价格底部呈现逐步抬升趋势。尽管锂价存在周期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车和储能市场需求持续上升，对锂盐产业的发展起到了推动作用，锂盐行业基本面在长期将持续向好。

    2、公司所处的行业地位

    公司经过多年的积累和发展，形成了锂矿石开采、锂矿石分选综合利用、锂盐深加工的一体化产业链，产业布局涵盖锂盐产业链的上游开采和中游提炼环节。依托于地处江西宜春的区位优势和自有矿山优势，公司在利用锂矿石制备碳酸锂方面工艺积淀深厚，具备较大储量的锂矿资源和一定当量的碳酸锂有效产能，是目前国内云母提锂的龙头企业之一。

    3、主要产品及其用途

    公司主要从事以碳酸锂为主的锂盐产品研发、生产和销售，依托自有锂云母矿山，构建了从锂矿石到锂盐的“采选冶”一体化产业链。江西为全国四大锂矿省份之一，锂云母主要集中在宜春市，宜春市享有“亚洲锂都”的美誉，经过多年的积累和发展，公司在宜春地区拥有多个采矿权和探矿权。据已探明矿区储量统计，持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上，已成为宜春市云母提锂的代表企业。

    公司对外主要销售产品为电池级碳酸锂、工业级碳酸锂及其他共生矿产品。碳酸锂是锂离子电池正极材料的核心原料，正极材料决定锂电池的容量、寿命等多方面核心性能，在锂电池的成本占比达到40%；在正极材料成本的构成中，碳酸锂在磷酸铁锂正极材料成本构成中约占40%，在三元正极材料成本构成中占20-30%。公司碳酸锂主要销售给下游头部或行业知名企业。锂矿石提炼过程中会产生长石粉、钽铌等其他共生矿产品，长石粉是制造陶瓷、玻璃的重要材料，钽铌应用于航空航天、电子计算机等领域，公司通过对外销售长石粉和钽铌，提高了锂矿石资源的综合利用效率和盈利能力。

    4、经营模式及业绩驱动因素

    公司采取一体化经营模式，业务全面覆盖矿石资源、矿石开采、矿石分选、锂盐加工等领域，形成了从资源到碳酸锂的完整产业链，保证了企业的可持续发展。公司碳酸锂生产的原材料主要为锂精矿石和卤水，其来源包括自有矿山和外购矿石、卤水，通过焙烧、浸取、除杂、浓缩、沉锂等环节生产出碳酸锂。其他生产碳酸锂所需的辅料如纯碱、硫酸钙等，公司严格按照《采购管理制度》进行采购。

    公司碳酸锂的销售以直销为主，公司与部分重要客户签订长期供货协议，约定定价原则、供货周期和频率，再根据实际订单合同予以交付和结算；对其他客户采用一次性订单销售，约定数量、价格、交货期等，并根据订单合同进行生产销售。自广州期货交易所推出碳酸锂期货后，公司积极参与到碳酸锂期货套期保值业务中，采用期货与现货相结合的销售模式向客户销售产品。

    在当前全球绿色发展的大背景下，电动汽车、风光储能等新兴产业的快速发展，使锂盐需求结构从传统的医药、陶瓷玻璃、消费电子行业切换至以新能源汽车动力电池和储能电池为代表的成长行业，电池领域成为锂盐下游应用的主要场景，碳酸锂作为电池的基础核心原料，未来市场的需求仍然旺盛。

    过去三年，碳酸锂市场价格从最高约60万元/吨跌至约5.8万元/吨，跌幅明显，主要原因是需求增速不及供给增速，但随着价格愈发逼近边际产能的成本线，产能有望逐步出清，筑底行情中价格波动区间或逐步收敛，未来碳酸锂价格将呈现企稳回升态势。

    综上，市场需求增长，公司碳酸锂产能提升，以及未来自有优质矿山开采带来的产品成本下降，将会抵消价格下跌对业绩造成的不利影响。

    二、核心竞争力分析

    （一）智能电机板块

    1、技术优势

    公司是国家电机制造行业的骨干企业，拥有较强的自主研发能力，主要产品技术均为自有技术。子公司江西江特、天津华兴、杭州米格均为国家高新技术企业。近年来，公司致力于研发高效电机、超高效电机、工业永磁同步电机、低振低噪类磁浮电机、旋翼电机、船用推进电机、低空经济电机、机器人用电机、高速电机、步进电机、变桨电机、主轴电机等多品类产品，并深入研究提升电机效率、优化电机冷却效果及减振降噪技术，掌握了磁钢安装、集中绕组分块齿拼圆、定子灌封、转子炭纤维大张力缠绕等关键工艺技术，攻克了磁浮轴承屏蔽套焊接鼓包、定子屏蔽套薄壁件焊接、槽内直通式油冷高效散热等方面的工艺难题，取得了一定技术突破。公司电机板块现有发明专利20项，实用新型专利73项，外观设计专利1项，软件著作权2项；参与起草了50项国家/行业标准。公司承担国家重点新产品项目5项，国家火炬计划项目4项，国家科技型中小企业科技创新基金项目3项。特种电机研发中心被江西省科技厅授予“江西省特种电机工程技术研究中心”，被江西省经贸委授予“江西省省级企业技术中心”。近年来，公司先后承担了国家11专项、15专项等多个重大项目的配套电机研发任务，获得了合作单位的高度认可。

    2、营销优势

    公司是国内知名的电机制造企业，在多个细分市场处于领先地位。公司产品涵盖建机电机、起重冶金电机、风电配套电机、伺服电机等品类，其中多个品种产销量稳居细分行业前列，已成为国内特种电机领域重要的专业供应商。

    在市场营销体系方面，公司构建了覆盖全国的立体化营销网络，按地理维度将全国市场划分为五大片区，每个片区配置专业团队负责区域业务拓展；设立市场部实施行业垂直管理，建立行业需求动态监测机制。公司营销体系通过三个维度实现高效运作：区域网络层面，各片区内部形成了营销网络，营销网点遍布全国各大中小城市；行业拓展层面，市场部聚焦潜在需求挖掘和技术转化，为产品研发提供市场指引；品牌建设层面，依托与行业科研院所的合作和品牌影响力，持续强化市场竞争力。这种三位一体的营销架构，为公司巩固现有市场地位、开拓新兴业务领域提供了有力支撑。

    3、品牌优势

    公司从建厂以来一直专注于特种电机的研发、生产和销售，60多年的技术积淀树立了“江特”品牌的良好形象，公司是我国中小型电机行业首家上市公司，品牌知名度高，产品竞争力强，在多个细分行业一直处于领头地位。子公司杭州米格的MIGE牌电机产品广泛应用于工业机器人、协作机器人、数控机床、新能源、游戏设备等领域，生产的机器人专用E/B系列电机，目前已批量供货给焊接、搬运、码垛、包装等行业的国内机器人头部企业，产品随整机畅销欧洲、美洲、东南亚和全国各地，在不同领域中产品技术和质量得到用户一致好评。

    （二）锂板块

    1、资源优势

    宜春拥有亚洲储量最大的锂瓷石矿产资源，锂云母矿可开采量约占全国的90%，被称为“亚洲锂都”。公司在宜春地区现拥有多处采矿权和探矿权，从已探明矿区储量统计，公司合计持有或控制的锂矿资源量在1亿吨以上，居国内前列。上述矿区均位于宜春市境内，锂云母矿资源集中，矿石品位在宜春锂云母矿山中处于中上水平，矿山平均海拔低且大多为露天开采，气候宜人，开采条件好，运输方便，具备快速放量的基础。公司2024年取得采矿许可证的江西省宜丰县茜坑锂矿是公司目前最重要的矿区，证载面积1.3826平方公里，Li2O平均品位按0.44%计算，矿石资源储量为7293万吨；若Li2O平均品位按0.39%计算，矿石资源储量达到1.2667亿吨，系大型锂矿，其为公司锂产业板块未来30年的发展提供了资源保障。

    2、综合成本优势

    公司已形成"矿石开采-矿石分选综合利用-锂盐生产及深加工"的垂直一体化产业链，通过各环节的深度协同，实现资源价值最大化。公司秉承资源综合利用最大化的理念：核心产品锂云母作为碳酸锂制备原料，副产品长石粉供应陶瓷玻璃行业，伴生的战略资源钽铌则广泛应用于航空航天、电子通讯等高新技术领域。这种全产业链运营模式不仅保障了关键原料自主可控，更通过多品类联产实现资源梯级利用，显著提升单位矿石经济价值。在强化成本管控的同时，该模式也构建了多元化的利润增长点，有效增强了企业综合竞争力。

    3、技术优势

    全资下属公司银锂新能源是国家高新技术企业，拥有省级企业技术中心，是江西省专业化小巨人企业、江西省专精特新中小企业。银锂新能源始终坚持技术创新、精细化管理，将多年来在锂云母提锂技术上积累的经验用于生产，近年来，公司对提高锂云母转晶率、提高锂云母精矿回收率、提高锂辉石制备碳酸锂回收率、锂渣处理等关键工艺进行了深入研究，持续夯实利用锂云母提锂的核心技术，且关键技术均拥有自主知识产权，利用锂云母制备碳酸锂的硫酸盐焙烧工艺处于国内领先水平，目前拥有11项发明专利，32项实用新型专利。参与起草了多项锂、铷、铯的国家/行业标准，是《YS/T582-2023电池级碳酸锂》《GB/T11064-2024碳酸锂、单水氢氧化锂、氯化锂化学分析方法》《GB/T11064-2023碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂化学分析方法》《YS/T1552-2022粗碳酸锂》《YS/T1613.1-2023锂硅合金化学分析方法》《T/CNIA0153-2022低品位锂矿生产碳酸锂单位产品能源消耗限额》《GB/T44331-2024高纯硼酸锂》《T/CRRA9924-2025有色金属工业含铊废水处理技术规范》等标准的起草单位，是锂云母制备碳酸锂行业的开拓者。银锂新能源还拥有强大的研发团队和分析检验中心，和多家科研院所建立了长期战略合作关系。

    三、主营业务分析

    报告期内，公司实现营业收入97,516.63万元(合并数,下同)，比上年同期增加25,733.46万元，同比增长35.85%，增长的主要原因是锂盐产品产销量增加所致。报告期内公司利润总额-12,832.98万元，比上年同期减少8,964.18万元，同比下降231.70%,归属母公司净利润-11,418.83万元，比上年同期减少5,012.28万元，同比下降78.24%，利润下降主要是锂盐产品价格下降，毛利下降所致。

    1、货币资金比年初下降33.00%，主要是报告期内回笼减少，付款增加所致；

    2、交易性金融资产比年初下降36.35%，主要是报告期内套期公允价值收益减少所致；

    3、在建工程比年初增长156.34%，主要是报告期内技改投入增加所致；

    4、使用权资产比年初下降52.22%，主要是报告期内计提折旧所致；

    5、合同负债比年初下降53.21%，主要是报告期内预收货款减少所致；

    6、应付职工薪酬比年初下降43.04%，主要是报告期内支付上年计提职工薪酬所致；

    7、应交税费比年初下降50.31%，主要是报告期内支付上年税金款所致；

    8、其他综合收益比年初增长252.33%，主要是报告期内汇率上升所致；

    9、营业收入比上年同期增长35.85%，主要是报告期内锂盐产品产销量增加所致；

    10、营业成本比上年同期增长35.75%，主要是报告期内锂盐产品产销量增加所致；

    11、财务费用比上年同期增长247.19%，主要是报告期内利息费用增加、利息收入减少所致；

    12、其他收益比上年同期增长92.98%，主要是报告期内政府补助增加所致；

    13、投资收益比上年同期增长35.32%，主要是报告期内期货收益增加、承兑贴现减少所致；

    14、信用减值损失比上年同期增长138.95%，主要是报告期内计提坏账，上年同期转回坏账所致；

    15、资产减值损失比上年同期增长1,513.26%，主要是报告期内锂盐产品减值增加所致；

    16、营业外支出比上年同期下降68.15%，主要是报告期内对外捐赠减少所致；

    17、所得税费用比上年同期下降144.38%，主要是报告期内亏损增加所致；

    18、投资活动产生的现金流量净额比上年同期下降53.76%，主要是报告期内上年大额存单到期所致；

    19、筹资活动产生的现金流量净额比上年同期下降118.20%，主要是报告期内银行借款减少所致。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。