许继电气（000400）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期许继电气（000400）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期所属行业情况

    “双碳”目标下，新型电力系统与新型能源体系加速构建，可再生能源装机占比持续提升，能源供给向多元化、清洁化、低碳化转变，能源消费向高效化、减量化、电气化转变。新技术与能源产业深度融合，电力装备技术持续迭代升级。电源侧，风光等新能源成为我国电力新增装机的主体。电网侧，电网投资持续增长，特高压输电项目持续建设，配电网向源网荷储融合互动方向转变；新型电力系统建设加快推进。负荷侧，能源消费端“再电气化”进程加快。“双碳”战略、新型电力系统建设、电力体制改革等进一步促进特高压、配网、新能源、储能等项目建设。

    全国全社会用电量、发电装机容量、电网工程投资均保持平稳增长。根据国家能源局发布的统计数据，截至6月底，全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中规模以上工业发电量为45371亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量676亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7093亿千瓦时，同比增长4.9%。全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9%；电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%。

    （二）公司从事的主要业务

    公司是中国电力装备行业的领先企业，致力于为国民经济和社会发展提供能源电力高端技术装备，为清洁能源生产、传输、配送以及高效使用提供全面的技术、产品和服务支撑。公司聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，先进储能、智能运维、电力物联网、氢能产业等新兴业务，产品广泛应用于电力系统各环节。公司产品主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能电表、智能中压供用电设备、新能源及系统集成、充换电设备及其它制造服务六类。

    智能变配电系统充分应用云计算、大数据、物联网、移动互联、人工智能等新一代信息技术，结合能源互联网建设需求，搭建状态全面感知、设备全景诊断、故障智能自愈、无人自主巡检、云边协同应用、信息互联共享的智慧变配电系统、物联网云平台，为电网、交通、石化、工矿、智慧园区等领域提供自主可控、规划精准、运行高效、运维精益、服务优质的变配电系统解决方案和成套设备。公司智能变配电系统主要产品包括继电保护系统、变电站监控系统、智能变电站系统、工业调控系统、智能一二次融合设备、配电终端、配电网自动化系统等。

    直流输电系统主要通过整流和逆变的方式，利用直流输电电压等级高、能量损耗小等特点，完成电能的传输，为远距离大功率输电、非同步交流系统的联网等提供成套设备和技术。公司是目前国际领先的具备特高压直流输电、柔性直流输电设备成套能力和整体解决方案能力的企业，形成了由±1100千伏及以下特高压直流输电、±800千伏及以下柔性直流输电、直流输电检修和实验服务等构成的特高压业务体系。公司直流输电主要产品和业务包括直流输电换流阀、直流量测设备、直流输电控制保护系统、直流仿真系统、数字化换流站及换流阀运维等。

    智能电表业务基于国际、行业标准，以智能电表为中心打造电力用户全景感知群，以智能终端为中心打造边缘计算处理平台，快速构建基于营配融合的低压智能用电解决方案，应用于营配融合、精益化台区管理、台区反窃电、有序用电、共享用电等场景。公司智能电表业务主要产品包括智能电表、智能用电终端、用电采集系统等。

    智能中压供用电面向发电、电网、轨道交通、石化等领域，采用数字、通信和电力电子等技术，为电力系统提供智能化设备，具备供用电领域核心技术、系统解决方案和运维检修等服务能力。公司智能中压供用电业务主要产品包括开关、变压器、电抗器、消弧线圈接地成套装备、环网柜等。

    新能源及系统集成面向新能源、储能等领域提供工程咨询、设计、系统集成、工程总包等业务。随着“双碳”战略深入实施，电网新能源占比不断提升，新型电力系统建设投入增速加快，公司拥有从新能源发电到储能的系列产品，能够为客户提供整套解决方案。公司响应国家新型能源体系和战略新兴产业建设战略，聚焦制氢电源、离网制氢解决方案，大力开拓氢能等产业领域。

    充换电设备及其它制造服务包括电动汽车充换电设备、加工制造服务等业务。面向电动汽车充换电领域，提供智能充换电设备及整体解决方案，公司是目前国内技术水平较高的电动汽车智能充换电系统制造商，拥有“国家能源主动配电网技术研发中心”。公司自主研制的电力电源，拥有完全自主知识产权，采用标准模块化结构工艺，为电网、发电、工业用电、轨道交通等领域提供稳定可靠的电源成套设备和技术服务。加工制造服务业务包括机箱、机柜、户外箱体、开关机构、结构产品设计与制造、电子屏柜装联、表面涂装等加工制造业务。

    （三）公司主要经营模式

    1.采购模式

    公司实施集中采购模式管理。对于依法必须公开招标的工程、货物和服务，采用公开招标采购方式；对于依法必须公开招标范围外的物资和服务，主要采用竞争性谈判、询价、单一来源采购方式。凡是标准化、具有一定规模或通用性、供应商竞争充分的物资，均纳入公司集中采购。公司采购种类数量较多，主要是生产产品所用的零部件、原材料等物资，生产线、研发测试等生产经营用设备。公司采购产品分为一次设备部件类、电子元器件类、二次设备部件类等类型。

    2.生产模式

    公司坚持需求驱动生产、计划指导生产，加强合同交付全过程管控。一是根据客户需求，加强与生产、销售和设计部门的交流沟通，扎实开展生产交付全流程精益项目，进一步压缩生产周期，生产交付保障能力快速提升；二是通过聚焦核心制造能力，建设先进智能化产线，提高生产运营效率，支撑核心业务发展；三是依托生产信息一体化管理平台，持续推进建设精益生产制造体系，实现人员、资金、信息和生产的资源整合，进一步深化生产管理。

    3.销售模式

    公司结合行业头部客户集中度、各地区特色经济发展情况，建立了大客户、区域、行业三维营销架构，形成了横向覆盖全国地市纵向穿透客户组织的矩阵式立体营销网络。通过对营销资源的有效整合，加强市场与公司研发、方案、生产、服务的协同，打造一站式服务中心，一体化作战平台，全方位提升客户满意度，以优质的产品及服务巩固拓展市场。

    （四）报告期经营情况概述

    2025年上半年，公司管理层带领广大员工，务实笃行强根基，锐意进取再登高，砥砺奋进持续开创高质量发展新境界。公司实现营业收入64.47亿元；毛利率23.75%，同比提升2.85个百分点；实现归属于母公司股东的净利润6.34亿元，同比增长0.96%，经营活动产生的现金流量净额11.20亿元，同比提升237.08%，研发投入2.63亿元，同比增长9.21%，经营质效持续提升。

    1.科技创新成果丰硕

    勇担央企创新使命。成功获批多项国家重大专项，实现主配微协同、远海风电、构网型储能、电算协同等多学科方向引领。两级研发体系不断优化。完善许继电气科学技术研究院组织架构，聚焦基础平台与共性技术研发。公司内部发布多项重大科技攻关项目，加大原创技术、行业领先技术布局。成立公司技术标准委员会，提升标准化管理水平。深化企校合作，与高校共建“源网荷储一体化技术与装备联合研究院”“可持续能源管理国际联合创新中心”等，深化技术合作，持续引进、培育高端技术人才，提升公司基础研发能力。完成17项国家级科技成果鉴定，16项达到国际领先水平。牵头发布国际标准1项，国家标准6项，申请专利206项，授权专利88项。许继仪表在国资委“科改行动”专项考核中获评“优秀”。

    科技成果亮点纷呈。电力电子产品方面，6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀实现挂网，35兆瓦IGBT制氢电源实现首台套应用，磁体电源实现技术突破,完成多款储能PCS国际版机型研制，完成320kW组串式光伏逆变器产品型式试验。保护自动化产品方面，新能源集控系统通过行业鉴定，整体达到国际领先水平。海上风电监控系统实现首次中标，全国产化直流控保、新原理线路保护、国产铁路广域保护、虚拟电厂运行监控等实现首次应用。

    变电站空地协同智能运检系统获评日内瓦国际发明展金奖。计量与量测产品方面，成功研制全国产化0.01级标准电能表，达到国际先进水平。主动防御型低压智能开关系列产品、基于分布式储能的台区电能质量治理等产品实现首台套应用。

    2.市场拓展捷报频传

    两级营销赋能发展。强化营销体系顶层设计，增加一线营销人员，缩减中后台人员，前台营销队伍得到充实。系统部署扩充二级营销力量和支撑保障能力，强化一二级营销协同市场开拓，协同作战优势进一步提升。持续调整产品结构，核心产品、主业产品收入占比提升。加强高层走访交流，推动重点项目合作，强化研销协同，打造新解决方案。提升客户服务水平，成立供应商绩效评价专班，国网抽检合格率100%，公司通过五星服务资质认证。

    市场业绩稳步提升。聚焦主责主业，牵引市场结构向高质量客户、高质量订单倾斜，订单含金量持续提高。紧密跟进直流输电项目进展，深入推进技术营销、质量营销、服务营销等营销模式，基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀成功中标灵宝改造工程。国网集招电能表中标保持第一。国网省招市场占有率同比提升，区域联采一二次融合成套柱上断路器及一二次融合成套环网箱合计中标额、占有率排名均保持领先。南网市场订货同比增长显著。轨道交通领域，中标渝昆铁路、京广铁路等综自改造项目，雄商高铁项目中标辅控产品，进一步提升公司在铁路监控保护领域行业地位。国际市场方面，移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩系列产品成功入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单，参加中东国际能源展、南非电力能源展、欧洲智慧能源博览会等重要展会，产品国际竞争力不断提升。

    3.管理质效稳步提升

    盈利能力逐步提升。围绕成本、费用两条主线，全方面推动提质增效，公司半年度毛利率23.75%，同比提升2.85个百分点。资产结构持续优化。强化应收账款管理，构建多部门协同的全链条管控体系，应收账款持续下降。统筹推进数字化转型，完成数据处理中心初步建设，有效打通市场、运营、物资、财务等业务条线信息数据，为穿透式管理筑牢技术根基。

    穿透管理赋能履约交付。动态平衡需求与产能、科学排产，有效保障哈密-重庆等多个直流输电工程生产进度，高质量完成项目交付。质量保障持续巩固。扎实做好特高压全生命周期质量管理，产品本质质量稳中向好，特高压设备运行合格率100%。坚持精益生产与智能制造“双轮驱动”，推进生产制造数智化转型升级，启动制造中心智能制造规划，加快许继仪表黑灯工厂线等重点项目实施，以“机器代人”提升生产效率，持续提升智能制造和履约交付能力。许继电气荣获河南省首届“美豫名品”称号，黑龙仪、许继继保获评省级绿色工厂,许继仪表获国家卓越级智能工厂荣誉称号。

    4.党的建设成效显著

    开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，坚持“严实效”标准，确保学有质量、查有力度、改有实效，坚决防止违反中央八项规定精神问题滋生。压实党建工作责任制，聚焦党建链引领赋能产业链供应链创新链发展，深入实施“党建+”工程。持续深化党建工作创A、经营业绩创优“双创行动”，组建突击队、服务队，建立党员示范岗、责任区，推进党建工作与经营工作相融合。加大职工关爱力度，慰问困难职工、劳模先进代表等200余人，开展健康知识讲座、健康义诊等活动，全力打造“有温度的许继”。

    二、核心竞争力分析

    1.强大的科研创新能力。公司以创新驱动发展，紧密围绕国家重大装备和核心技术自主化的要求，构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用，聚焦能源电力行业需求和“卡脖子”关键技术，坚持技术创新驱动产业升级，形成了电力电子技术、保护控制自动化技术、智能量测技术、配网一次设备智能化技术、充换电技术、先进制造及集成技术6项核心技术，“嵌入式软件平台、嵌入式硬件平台、系统软件平台”三大核心基础平台，创造了数十项“中国第一”和“世界第一”。

    2.全面的系统解决方案能力。公司核心业务产品覆盖电力系统各个环节，具备超高压/特高压直流输电、柔性直流输电、智慧变电、智能配电、智能用电、新能源发电、电动汽车充换电、工业及轨道交通供用电、能源互联网、先进储能、智能制造等整体解决方案能力、核心设备制造能力和工程服务能力。

    3.丰富的国家大型重点工程业绩。公司积极参与国家重大工程建设，先后为特高压智能电网建设、长江三峡工程及核电建设、高速铁路建设、电动汽车推广应用、智慧城市建设等大型工程项目提供了重要的技术支撑和装备支撑。

    4.领先的智能化制造能力。公司依托首批国家智能制造专项和省级示范工厂，建成了先进的智能电表、预制舱、低压磁控开关等自动生产线，实现了标准、技术、产品和方案的国内和海外输出。具备保护监控、智能配电终端、智能电表、充电桩、智能变压器、智能开关柜等大规模制造能力，自动化生产水平处于同行业领先水平。拥有单板、装置、屏柜、舱房及系统级的电力设备全平台设计与生产制造能力。

    5.优质服务提升公司整体竞争力。公司始终坚持“始于客户需求、终于客户满意”的服务理念，以信息化为支撑，打造了以线上化、数字化、互动化为特征的敏捷响应服务平台，畅通多渠道入口，实时倾听客户声音，灵敏感知客户体验，持续驱动业务提升，致力于打造覆盖全国、辐射海外的营销服务网络体系，为客户提供7×24小时“一站式”、“零距离”、“全方位”优质服务。实现公司运营效率、产品质量、服务能力等方面持续提升。

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