互太纺织（01382.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期互太纺织（01382.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

互太纺织控股有限公司及其附属公司主要从事纺织产品(包括优质全棉及化纤针织布)之制造及贸易。
      收入
      于回顾年度,本集团之收入约为5,057.6百万港元(2024年:约4,739.0百万港元),较截至2024年3月31日止年度增加6.7%,乃由于销量增加11.3%及平均售价减少4.5%的综合影响所致。
      不同地区销售货品产生的收入(根据产品交付地点厘定)载于本公告财务资料附注2。
      其他收入包含(其中包括)政府补助及保险弥偿收入载于本公告财务资料附注3。
      销售成本
      本集团之销售成本约为4,673.6百万港元(2024年:约4,241.6百万港元),较截至2024年3月31日止年度增加10.2%,与收入增加一致。
      溢利
      于回顾年度,本公司权益持有人应占溢利约为167.6百万港元(2024年:约167.1百万港元),较上一年度增加0.3%。
      分销及销售开支
      于回顾年度,销售及分销开支(包括应收账款减值亏损)增加至55.4百万港元(2024年:43.2百万港元),主要由于运费开支增加,与收益增加相符。
      行政开支
      行政开支减少至165.3百万港元(2024年:194.3百万港元)。减少乃主要由于以下因素的综合影响所致:
      (a)2024年财政年度的递延收入的拨回调整,使上个财政年度的行政开支增加;及(b)2025年财政年度的个人所得税拨备的拨回调整,使本财政年度的行政开支减
      少。
      财务成本
      财务成本轻微增加约1.9%至61.6百万港元(2024年:60.5百万港元)。
      应收账款及应付账款周转天数
      应收账款周转天数为53日,而应付账款周转天数为49日。
      所得税
      于回顾年度,本集团录得所得税开支约34.8百万港元(2024年:30.4百万港元)。于回顾年度,本集团之平均实际税率为约17.9%,较截至2024年3月31日止年度(2024年:15.0%)为高。实际税率增加,主要归因于越南海阳厂及越南南定厂于2025年财政年度出现经营亏损,以致本集团的所得税前溢利减少所致。
      资产
      于2025年3月31日,本集团之资产总值为5,310.4百万港元(2024年:5,566.0百万港元),减少约4.6%。资产总值包括非流动资产2,840.7百万港元(2024年:2,816.6百万港元)及流动资产2,469.7百万港元(2024年:2,749.3百万港元)。
      关键财务比率载列如下:
      (3)利息覆盖比率乃按银行贷款利息开支及税项开支前溢利除以银行贷款利息开支计算。
      资金流动性与财务资源及资本架构
      于2025年3月31日,本集团之净负债水平(现金及银行结余连同定期存款减借贷总额)为679.8百万港元(2024年:净负债水平为585.7百万港元)。净负债水平增加乃由于应收账款增加及偿还银行贷款。
      本集团之主要营运资金来源为销售其产品产生的现金,配以银行借贷以及我们的合营企业伙伴向一家越南附属公司提供的股东贷款。
      于2025年3月31日,本集团拥有现金及银行结余总额666.5百万港元(2024年:894.9百万港元),当中包括34.6百万港元、相等于437.2百万港元之美元、相等于187.2百万港元之人民币、相等于6.9百万港元之越南盾及相等于0.6百万港元之其他货币。现金及银行结余连同定期存款为本集团之营运资金及资本开支计划提供资金来源。
      本集团拥有银行贷款1,220.9百万港元(2024年:1,354.5百万港元)及由我们的合营企业伙伴向一家越南附属公司提供的股东贷款125.4百万港元(2024年:126.2百万港元)。所述股东贷款为权益性质,毋须于一年内偿还。本集团并无就银行借贷抵押其任何资产(2024年:无)。
      截至2025年3月31日止年度,本集团资产总值为5,310.4百万港元(2024年:5,566.0百万港元),减少4.6%。非流动资产及流动资产分别为2,840.7百万港元及2,469.7百万港元。上述资产由流动负债2,087.3百万港元、非流动负债340.2百万港元及股东应占权益2,882.7百万港元提供融资。
      资本开支及资本承担
      本集团一直采取谨慎的措施,并根据市场的需求而微调资本开支。于回顾年度,本集团录得资本开支总额减少69.4%至310.1百万港元(2024年:1,012.9百万港元),主要由于越南南定厂的资本开支投资减少。
      资本承担的详情载于本公告财务资料附注11。
      主要流动资金或杠杆比率:
      (6)资本负债比率乃按借贷总额及应付票据除以权益总额再乘以100%计算。
      (7)负债权益比率乃按负债总额除以权益总额再乘以100%计算。
      外汇及利率风险管理
      本集团一直面对多种货币之外汇风险,主要涉及美元、人民币及越南盾。本集团通过定期检讨及监察以管理外汇风险。本集团于适时采用对冲措施以降低若干风险。本集团主要于香港、中国、澳门及越南营运。除了若干现金及银行结余与若干内部公司应收款项以外币计算,交易通常以各集团实体之功能货币进行。董事认为已确认资产与负债所产生之外币风险极小。
      本集团一直采用远期外汇合约对冲其部分外汇风险。该等远期外汇合约不符合采用对冲会计法入账,而按公允值计入损益。
      资产抵押
      于2024年3月31日及2025年3月31日,并无为获得融资抵押资产。
      重大收购及出售附属公司、联营公司及合营企业
      截至2025年3月31日止年度,本集团并无作出有关本公司之附属公司、联营公司及合营企业之重大收购或出售事项。
      或有负债
      于2025年3月31日,本集团并无重大或有负债(2024年:无)。

业务展望：

截至2025年3月31日止年度,本公司权益持有人应占溢利为167.6百万港元,与2024年财政年度相若。尽管平均售格轻微下跌,惟销售收入随着销量增长而增加。同时,EBITDA(税息折旧及摊销前利润)增长12.5%,为473.4百万港元,这表明本公司的营运效率有所提升,且具备更高的增长潜力。
      去年,超强台风摩羯对本公司越南海阳厂造成破坏,导致该厂房需暂时停产一段时间,随后方回复至原来产能的70%。该事故拖低了该厂房的利润率。然而,在本公司为履行订单而将若干生产订单重新分配至其他厂房的努力下,已成功减轻该厂房的损失。该厂房因受到台风摩羯的破坏而由录得溢利(2024年财政年度:21.1百万港元)变为录得亏损(2025年财政年度:25.8百万港元)。目前,由于越南海阳厂的结构经已修复,新机器亦已就位,该厂房已几乎准备就绪从台风的影响中完全复原。管理层预期,随着越南海阳厂恢复全面生产,该厂房于2026年财政年度产生的溢利将达到2024年财政年度的水平。
      本集团在越南的扩展计划于2025年取得重大进展。新落成的越南南定厂已于2024年9月转为大规模生产,而于2024年9月至2025年3月期间的平均产量约为1.1百万磅。于2025年财政年度首五个月,该厂房处于试产阶段,主要处理样品制作,其后数月则专注确立及提升面料质量以满足客户要求。该厂房于2025年财政年度余下月份的产量并不足以为首个营运年度带来溢利,导致录得亏损103.7百万港元。尽管新落成的越南南定厂在首年录得营运亏损,惟管理层相信该新厂房的前景看好。管理层一直致力培训员工技能,以充分释出该厂房的潜力,并计划在未来几年进一步扩张。凭藉既有越南海阳厂的经验,管理层相信越南南定厂可逐步提升效率,并为本集团的增长带来贡献。
      要不是发生上述特别事件,本集团的溢利将增加至约304.2百万港元。
      纺织业面临由贸易关税、消费意欲偏软及高通胀造成的复杂形势。中美等主要经济体之间持续的贸易紧张局势继续对供应链及贸易模式构成压力,对亚洲制造商及贸易商造成直接且严重的影响。随着主要经济体的消费者信心下降,对服装的需求亦有所减少,导致纺织厂为保持各自的市场份额而需在价格上进行激烈竞争。就通胀而言,其一方面令生产成本上涨,另一方面亦削弱消费者的购买力,为制造商及贸易商的成本管理及业绩增长带来挑战。
      于2026年财政年度,本集团的短期财务表现将因中国与美国及越南与美国之间的关税谈判问题而受到负面影响。我们已一直专注发展高增值面料业务,并已准备就绪在关税谈判结果明朗后,增加中至长期的销售及溢利。
      本公司将致力促进与品牌拥有者更紧密合作,特别是就需要创新及更高技术知识的功能性合成面料方面。就满足客户需要而言,本公司在此领域生产高品质面料的经验绝对为一大优势。本集团仍然以透过进军新市场及开发新应用来扩大客户基础作为其主要策略之一。
      尽管地缘政治存在不确定性,我们预计2026年财政年度的利率将会下调。利率下调或会对业务产生正面影响,有利于扩张计划及降低融资成本。
      管理层对业务前景感到乐观,并预计业务有望在2026年财政年度踏入中期增长轨迹。

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