股市必读：可靠股份（301009）5月21日披露最新机构调研信息

截至2025年5月21日收盘，可靠股份(301009)报收于16.29元，上涨8.17%，换手率39.33%，成交量51.35万手，成交额8.23亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：5月21日主力资金净流出5999.23万元，散户资金净流入7023.89万元。
• 机构调研要点：中国成人失禁用品行业目前处于导入期末端、爆发期前端，渗透率约为8%-10%，预计10年内渗透率或达50%。

交易信息汇总

5月21日，可靠股份的资金流向显示，主力资金净流出5999.23万元；游资资金净流出1024.66万元；散户资金净流入7023.89万元。

机构调研要点

成人失禁用品行业发展现状与前景

• 行业增长水平及天花板：中国成人失禁用品行业目前处于导入期末端、爆发期前端，渗透率约为8%-10%，快消品爆发点通常在10%-12%。对比国际市场，欧美渗透率达60%，日本高达80%，中国仍有较大增长空间。当前重度失禁人群是主要用户群体，但中度和轻度失禁人群的渗透潜力尚未充分挖掘。

• 长护险对行业的推动作用：参考日本介护险经验，其1985年试点、1990年全面推广后，纸尿裤渗透率从10%（1990年）提升至60%（2005年），目前达80%。中国自2021年启动49个长护险试点，2024年试点结束后计划全国推广，预计前三年全国性推进普及，后七年高速成长，10年内渗透率或达50%。长护险为重要流量入口，政策支持下将加速市场扩容。TO C端当前购买者以子女亲属为主，线上渠道占比较高。消费者对品质要求提升，但品牌认知尚未形成，未来品牌化需求将增强。

未来三年的产品和渠道规划

• 渠道调整：过去几年可靠一直在做布局。受消费降级影响，可靠迅速做出调整。在渠道方面，线下从原来主要通过经销商、门店销售，转到TO B业务，成立专门事业部门，介入医院、养老机构等，目前已拿下一万多家养老机构，进入50%的百家三甲医院；线上成立用户运营部门，对用户精准画像、细分需求。23年年底24年初针对追求性价比的新用户推出安护士品牌，在拼多多等平台获取流量，销售状况不错、增长率较高，同时稳固可靠和吸收宝这两个线上第一品牌，增加老客户服务内容和互动，23年联合华与华做策划，24年在分众做梯媒投入。在TO G业务方面，紧紧抓住包括长护险在内的政府采购。此外，随着战略调整，公司进行了组织架构、团队、绩效考核以及运营模式的调整。

行业价格带及未来价格提升空间

• 价格带水平：中国成人纸尿裤价格带相对混乱，可分为四个价格带：高端（如可靠品牌）、中高端（如吸收宝）、中低端（如安护士）和超低端。超低端产品成本支撑不了售价，可能存在偷工减料或以次充好的情况，今年315曝光的废棉大量流入成人纸尿裤市场，测算约有21亿片，占中国市场接近30%。日本市场不存在超低端产品，只有高端和中高端，产品品质和品牌深入人心，竞争良性。中国成人纸尿裤品类未爆发，处于混战阶段。价格提升的驱动因素包括长期护理险的推进，当支付端对价格不敏感时，低端产品会被淘汰；同时，随着中国大力推进统一大市场，税收、国家标准和市场监督部门加强监管，品类规范性会逐步提高。

行业竞争格局及头部品牌集中度

• 竞争格局：欧美日市场第一品牌市占率均超50%（如美国金佰利48%、日本尤妮佳53%）。中国市场中，可靠为本土第一品牌，已具备与海外品牌竞争能力，并计划加速出海。行业集中度提升趋势明显，未来本土品牌有望复制海外龙头路径。

公司盈利能力及未来增长点

• 盈利能力及增长点：近年来受老龄人口减少、出生率下降等影响，业务短期承压。但公司通过以下措施优化盈利降本增效，启用智能化工厂、以绒毛浆替代部分原料，成本优化效果已显现。母婴板块结构优化，母婴板块也采用“品牌+代工”模式，拓展增量市场。未来3年，随着长护险政策落地、品牌认知提升及出海推进，预计将迎来显著增长。

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