西南证券：给予沃尔德增持评级

西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对沃尔德进行研究并发布了研究报告《2024年年报点评：超硬刀具量价齐升，新业务稳步拓展》，给予沃尔德增持评级。

　　沃尔德(688028)
　　投资要点
　　事件：公司公布2024年报，2024年实现营收6.79亿元，同比增长12.54%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长1.85%。2024Q4公司实现营业收入1.84亿元，同比增长2.09%；实现归母净利润0.23亿元，同比下降0.86%。
　　超硬刀具量价齐升，硬质合金持续拓展。2024年受益于消费电子和新能源汽车行业升级迭代，公司业绩取得良好增长。2024年公司超硬刀具营收5.27亿元，同比增长14.94%，毛利率为53.46%，同比提升0.51pp；硬质合金刀具营收1.01亿元，同比增长13.36%，毛利率21.69%，同比降低1.62pp；超硬材料营收3652万元，同比减少8.24%，毛利率17.34%，同比提升1.50pp。国内营收5.58亿元，同比增长17.09%，毛利率接近44.98%，同比提升1.52pp；国外营收1.20亿元，受某国际客户将亚太地区的采购权放到国内的影响，同比减少4.50%，毛利率50.76%，同比基本持平。公司加速推进以区域总部和本土化子公司为核心的全球业务架构体系，在新加坡设立子公司作为国际投资中心，并投资墨西哥公司；欧洲沃尔德公司立足欧洲市场，经销体系逐步完善。除主要出口产品超硬刀具外，硬质合金刀具、金刚石微钻、金刚石功能材料等陆续推向国际市场。
　　公司新业务拓展较好。公司成功推出了丝杠（滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、梯形丝杠）加工刀具、金刚石微钻、硼掺杂金刚石膜涂层电极、钻石声学振膜、大尺寸单晶/多晶金刚石等一系列符合市场趋势及特定应用场景的新产品，并且取得一定的收入体量。
　　公司毛利率维持在较高水平。2024年公司综合毛利率46.10%，同比提升0.99pp；公司净利率为14.46%，同比下降1.63pp。2024年公司期间费用率为29.13%，同比提升1.28pp，其中销售费用率为11.84%，同比提升1.30pp；管理费用率为9.70%，同比下降0.92pp；研发费用率为7.53%，同比下降0.05pp；财务费用率为0.06%，同比提升0.95pp。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2、1.5、1.7亿元，未来三年归母净利润复合增长率为21%，维持“持有”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，江海证券张诗瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.94%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.3亿，根据现价换算的预测PE为14.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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