安道麦A：8月31日召开业绩说明会，投资者参与

来源：证星公司调研

2023-09-04 21:57:16

2023年9月4日安道麦A（000553）发布公告称公司于2023年8月31日召开业绩说明会。

具体内容如下：

问：主要是想一下南半球还有北半球现在的库存情况，工厂端和经销商端？大概什么时候去库存完毕？南美即将进入种植旺季，目前他们的备货情况和进展如何？

答：我们确实看到世界各地经销商层面的库存高于历史平均水平；就农民层面植保产品的消费情况来看，北半球、特别是欧洲与北美农民的消费表现在上一个种植季节未见异常，保持常态；在接下来的种植季里，我们预计库存水平将略高于以往，会比种植季初始的水平要低，但应该略高于历史水平。在南半球，最大的农业市场巴西的大豆种植尚未开始，将于数周后启动，届时农民层面的需求会启动，但市场在进入该种植季时渠道存货会高于历史水平，目前还不能确定在种植季结束时库存水平将会如何，还需要观察接下来几周巴西市场的发展。

问：公司的登记证里边，普通登记证和有差异化的登记证分别占比是多少？普通登记证和有差异化的登记证的价值量如何评估？

答：公司内部有一套产品评估体系评价安道麦产品线中的销售重点和拳头产品。刚刚在介绍 23年上半年业绩概要时曾提到安道麦差异化新产品的引入率达到 22%；而下半年还有巴西等重点市场尚待发力，让我们拭目以待。公司在巴西上新了一系列新产品，我们也期待这些新产品能助力公司扩大在巴西的市场份额。总体而言，上半年公司新产品引入率为 22%，我们希望下半年保持相同势头。

问：制剂价格在北半球跟南半球现在分别处于一个什么分位数，后边怎么看制剂的价格？

答：原药价格自去年年末开始到今年显著下降，这一下降趋势也传导体现在了制剂价格的走势上，上半年制剂销售价格略有下降。当下积极的消息是农民需求仍然积极坚定，无论产品成本如何，农民的植保产品投入意愿是强于历史水平的。但仅根据上半年价格走势去断定下半年的定价情况还比较困难，我们尚需观察巴西市场的走向。

问：请公司具体分享一下国内三个基地的运营、业务和盈利情况如何？

答：我们刚才介绍了公司布局于中国区的三座生产基地。沙隆达基地是第一个完成搬迁升级的，将运营效能和 HSE水准都提升至安道麦全球统一的先进标准。整个工程耗时数年，从化工工艺、生产技术、产能与环保效能等各个方面全面升级，目前产能完全投入生产。第二个启动搬迁的是安邦基地。我们于 2019年收购了安邦基地，目前安邦搬迁项目仍在推进之中，预计于今年年底完成。搬迁结束后，安邦基地将以先进的技术和设施投入运营，首要目标是实现产能的充分利用。第三个是安道麦辉丰，我们在近两年刚完成收购。辉丰基地规模可观，拥有众多产品，但之前关停两至三年。因此收购后第一年的重点是获得各类生产许可，重建客户信任，以便重新开车运营。在各方配合下，我们目前已完成这项工作，各产线工艺的开车条件已完备，所以今年及往后的重点在于提升工艺，在成本和 HSE方面达到先进标准，预计这将需要两到三年的时间。届时，中国区的三大基地将依据统一标准有序运营。

问：今年整体人民币的汇率波动非常大，对于公司汇兑损益的情况影响如何？特别是 Q3的情况有何预期？

答：尽管安道麦合并报表的列报货币为人民币，但公司的记账本位币是美元，也就是说公司各地的销售额、成本和费用都需从本地货币转为美元，并受各国货币对美元汇率波动的影响。具体就人民币而言，近期兑美元显著贬值。因公司在中国区有三座运营基地，因此人民币对公司而言更多体现为成本。人民币兑美元走低，意味着以人民币计价的成本结转为美元数值也将走低，这于公司而言有利。

问：俄乌冲突的影响情况？俄罗斯退出了黑海协议对于全球粮食供应以及植保产品需求的影响是怎样的？

答：俄乌冲突的确是动荡因素，两方对峙变化恒生。冲突之前安道麦在乌克兰的业务表现强劲，在俄罗斯业务规模相对较小。国际大宗农产品的价格走势确实受到双方冲突形势的牵制。您问题中提到了黑海协议变动，近期我们确实看到乌克兰当地产谷物价格走低，这会影响到乌克兰周边地区的农民收益；而对俄罗斯农民的影响又是截然不同的另一番景象。俄乌冲突会对农民的盈利水平产生不同影响，而农民采购植保农资产品的意愿又取决于他们的盈利水平，这些动态因素高度相关，彼此牵连，我们需要继续跟踪观察；不过目前对公司的业务业绩影响有限。

问：公司对于今明两年的资本支出预期是怎样的，主要的投向领域和市场区域是哪些？

答：安道麦近年来的重点投资有三个方面一是部分基地的搬迁升级；二是所有基地的 HSE等基础设施建设，宗旨是升级各生产基地的 HSE标准与效能；三是提升产能、改进工艺，或为新产品上市布局新工艺。去年公司在这三方面均有投资，今明两年公司仍将保持同样的投资方向与力度。

问：目前公司营运资金和有息负债仍然在增长，同时也有不低的资本开支，公司预计什么时候会看到比较好的自由现金流？

答：公司在二季度已经实现了正向的自由现金流。安道麦高度重视现金流，采取了多项重要举措加强现金流管理，第二季度生成 2.8 亿美元自由现金流证明了这些措施行之有效。我们将继续抓紧执行，择优采购高毛利产品，加速消化高成本库存，以便降低营运资金和优化现金流；我们也将加强款管理。此外，对资本性支出进行优先性管理和严控营业费用管理也是我们的工作重点，在报告期内我们成功减少了 5400万美元营业费用。这一切都表明当前与接下来一定时期内安道麦都将聚焦于确保正向现金流。

问：目前植保产品的海外库存情况？预计什么时候高库存可以得到有效缓解？作为投资者该如何追踪海外植保产品的库存情况？从细分品类来看，除草剂/杀菌剂/杀虫剂的库存情况类似吗？高库存是否主要集中在除草剂产品？

答：全球各地的农业种植一直在动态变化之中，植保产品的库存情况也一样。就北半球的市场而言，接下来即将迎来欧洲的谷物用药季这一主要市场，而除草剂也处于采购与经销的过程之中。总体的库存水平总是波动起伏的，并没有官方的体系可供追踪全球库存的变动，更多的是借助自身分布各地的市场营销与商务力量收集并汇总当地市场的情况。同时，库存水平也反映着种植作物的季节性特点，受到天气条件的影响。因此，关于具体类别的植保产品相对其它品种的库存更高或更低是因地而异各不相同。

安道麦A（000553）主营业务：集团主要从事非专利作物保护产品的开发、生产及销售。

安道麦A2023中报显示，公司主营收入172.53亿元，同比下降8.21%；归母净利润-2.42亿元，同比下降133.08%；扣非净利润-3.05亿元，同比下降146.56%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入86.43亿元，同比下降11.63%；单季度归母净利润-3.25亿元，同比下降206.89%；单季度扣非净利润-3.46亿元，同比下降243.35%；负债率60.53%，投资收益1009.0万元，财务费用4.56亿元，毛利率22.57%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：