（以下内容从银河期货《2026年10月中国PMI观察：经济再回平稳状态》研报附件原文摘录）
内外需劈叉继续修正 制造业环比走势趋弱
2026年10月制造业PM和大部分分项均下降，制造业PM达到49.3，时隔1个月再度回到50荣枯线以下，预期50，但符合季节性走势。其中主要原材料购进价格分项下降4.0，达到56.8；出厂价格分项下降2.3，达到51.7；采购量分项下降2.1，达到48.9；进口分项下降2.2，达到47.0；在手订单分项下降1.9，达到44.1；生产分项下跌1.9，达到49.8；新订单分项下降1.1，达到49.4，上述是10月制造业PM主要的下降分项。原材料库存分项上升0.2，达到48.4；内需上升0.2；供应商时间上升0.1，达到50.2；上述三个分项是10月制造业PM全部上升的分项。整个10月制造业PM中，除出厂价格、原材料购进价格、配送时间和生产活动预期外，绝大部分分项处于50融枯线以下，显示经济处于季节性趋弱的状态中，但从内外需环比走势看，10月内需继续回升，外需有所下降，经济结构继续改善。
季节性看，2026年10月制造业PM各分项走势基本符合季节性回落的特征。其中内需处于历史同期次低；原材料库存处于历史同期最高；新出口订单处于历史同期次高。总结看，10月制造业PM表现出宏观经济处于供需双弱、累库存、预期回升的状态，这显示出经济经历了8月、9月经济恢复后，10月重回平稳状态，11月和12月或重回环比回升状态。
各类企业和不同行业10月PM下滑。各类企业中，大型企、中型和小型企业PM均下降，其中大型企业仍处高位，且处于50荣枯线以上，中型和小型企业处于50荣枯线以下。各行业中，消费品行业、基础材料行业、高技术制造业和装备制造业PM均下降。其中高技术制造业和装备制造业PM处于50荣枯线以上，消费品行业和基础材料行业PM处于50荣枯线以下，且消费品行业PM处于历史同期最低水平。
美伊冲突仍是全球经济最大的不确定性，国内商品需求下滑。中国制造业PM及进口分项走势预示中国进出口增速有支撑；工业企业利润增速和PP走势正经历拐点。内需低迷的情况下，国内经济走势将更多依赖政策支撑。预计大宗商品需求内外分化的格局未来将改变。
