（以下内容从中国银河《北交所点评报告：开市五年成果显著，沉淀资金促良性循环》研报附件原文摘录）
事件：近日，金融街论坛年会开幕，鲁颂宾董事长在平行论坛上，就北交所的高质量发展作出系统部署。站在北交所设立五周年的节点回望，自2021年开市以来，每一届金融街论坛都围绕北交所的功能定位、制度供给与服务能力提出新要求、新期待。回顾历年论坛议题可见清晰的发展路径，从明确定位和制度框架优化，到深改改革和推动投资端建设，再到服务新质生产力和加强专精特新梯度培育，部分目标已然兑现，部分仍处在落地推动进程之中。
开市五年成果显著，沉淀资金促良性循环：从取得的成果来看，北交所致力于打造服务创新型中小企业主阵地，坚持走特色化发展道路，初步积累了资本市场服务中小企业创新发展的实践经验，市场呈现向新向优发展势头。而展望未来，论坛上也就未来发展方向提出指导性意见。一方面是要丰富投资工具供给，着力打通ETF及被动资金入市渠道；另一方面是优化资金结构，推动打新资金逐步从短期博弈向长期配置转型。
北证50ETF将成为被动资金流入渠道，使公募、保险、社保等中长期资金能以更低门槛、更高透明度的方式配置北交所。市值配售改革将改变北交所打新逻辑，参与申购须以相应的持仓市值为前提，资金端将提前布局北交所优质标的，同时抑制短期套利行为带来的市场扰动。此外，讲话还提及发布北交所创新型评价标准、坚持严监严管、优化新三板分层管理、发挥做市制度功能、强三四板对接等重点工作。展望未来，北交所可投资产品将不断丰富，上市融资企业质量将稳步提升，投融资两端对接更加顺畅，新兴产业与未来产业不断培育更大。中长期资金在市场中不断沉淀，既有力服务了实体经济，也伴随优质企业成长获得良好收益，板块未来发展将形成投融资向促进的良性循环。
交易活跃度有所回升，板块估值或逐步回升：本周北交所日均成交额约140.67亿元，较上周130.85亿元有所回升。北交所本周整体成交额为703.33亿元，成交量为35.29亿股，市场交易活跃度在本周有所回升。本周北交所换手率为18.85%，较上周略有提升，北交所换手率高于科创板和沪深主板。估值方面来看，北交所上市公司估值较上周有所回升，市盈率约为27.6倍。今年上半年北交所板块估值水平呈现震荡下行的趋势，一度与科创板估值走势呈现较大分化，进入三季度后北证板块整体估值则与双创板块差距逐步缩窄。
投资建议：随着北交所IPO的平稳推进，再融资项目的不断落地，中长期资金的持续流入，以及北证相关投资产品落地的预期。对于2026年下半年的投资策略，我们推荐两个主要方向：1）自上而下聚焦以人工智能产业链为代表的北交所科技升级细分赛道，并重点关注大宗商品波动下的种业、农药、食品添加剂、饲料、肉蛋制品等农化产业链细分行业的投资机会；2）自下而上基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的，具有“强而久”发展潜力的公司。
风险提示：政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。
