（以下内容从开源证券《银行：理财观察之“定开债基”-基金净值披露降频，有望平抑理财波动》研报附件原文摘录）
多只定开债基净值披露降频，由日度改为周度
目前的监管框架下，定开基金在封闭期只需周度披露净值。近期我们观察到多只公募基金调整了净值披露频率，由原先每日披露改为每周披露（周五），不排除为适配理财公司需求的可能性。监管层面上，根据2019年出台的《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》，定开基金须在封闭期每周、开放期每日披露净值。为提高透明度，不少定开债基在封闭期也每日披露净值，如今即使降为周度，仍符合监管要求。若基金在周一到周四发生回撤、周五修复，降频后可显著优化持有体验，震荡市中可帮助理财“降波”。
定开债基中已有30%改为周度，暂无额度上限
定开债基封闭期以3M、12M为主，组合久期约3Y。截至2026-09-16全市场存续的定开基金共有1594只，其中定开债基为1340只，而周度披露净值的定开债基共398只，数量约占定开债基的30%。封闭运作期以3M和12M为主，基金组合久期3.0年、重仓债券组合久期2.4年，2026Q3以来年化收益率为1.73%、最大回撤3BP（以上均为中位数），策略上信用+利率、信用+转债较为普遍。由于理财可用信托户持有基金，能容忍一定的期限错配，预计对于3M和12M均有需求。
定开基金通常无额度上限，理财公司需满足集中度的要求。与摊余债基不同的是，多数定开债基并无额度上限，理财公司持有基金仅需满足集中度要求（单家理财子买单只基金不超市值的30%），即持有人须不少于4家。若理财增长较快且欠配压力较大，理论上对定开债基的需求将明显增大。
10月为理财增长“大月”，3~5Y信用债有望迎来稳定配置力量
近年理财欠配压力主要来自几方面：（1）存量高息存款陆续到期。2024Q1准入的3Y保险协议存款利率最高为3.3%，2027Q1面临到期压力；2025Q4新发生的国股行同业定存最高在1.65%以上，2026Q4集中到期。随着同业定存自律管理于2026Q3实施，定价上限为“同期限Shibor+10BP”，即1Y同存上限为1.58%，实操中银行或对超上限的存款限额，理财下沉难度加大。（2）中短债票息走低、短债&摊余债基收益不及预期。票息走低、存款和存单提价空间有限，中短债、短债基金、摊余债基收益近期承压。其中，2026Q2末理财前十持仓的摊余债基Q2年化收益率1.57%，或难以满足理财的收益目标。
定开债基或替代部分短债基金，3-5Y信用债配置力度有望增强。考虑到2026Q3同业定存执行1.58%的上限，预计理财对定开债基的收益要求较为接近，或为费后1.60%以上。展望四季度，10月通常为理财增长“大月”，2025年10月增量为1.37万亿元，随着8-9月理财净值整体修复，10月募集情绪或有回暖，理财有望略超季节性增长。券种上，3-5年AA+及以上信用债配置力量有望增强，而理财对于短债基金的需求或略受影响，3年以内中短债配置力度或较为有限。
风险提示：理财增长不及预期；金融监管趋严等。
