（以下内容从中航证券《非银行业周报（2026年第三十三期）：中金重大资产重组获批，证券行业提质增速》研报附件原文摘录）
市场表现:
本期（2026.9.7-2026.9.11）非银（申万）指数-4.62%，行业排名31/31，券商Ⅱ指数-4.33%，保险Ⅱ指数-5.29%；上证综指-1.07%，深证成指-0.34%，创业板指+1.08%。
个股涨跌幅排名前五位：华金资本（+5.20%）、亚联发展（+2.03%）、江苏金租（+0.15%）、新力金融（-0.82%）、东吴证券（-0.83%）；
个股涨跌幅排名后五位：锦龙股份（-18.22%）、湘财股份（-15.63%）、香溢融通（-13.18%）、拉卡拉（-10.17%）、华林证券（-8.46%）。（注：去除ST及退市股票）
核心观点:
证券:
市场层面，本周，证券板块下降4.33%，跑输沪深300指数3.50pct，跑输上证综指3.26pct。当前券商板块PB估值为1.12倍。
本周，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”重大资产重组事项正式获得证监会核准批复，全面进入落地实施阶段。中金公司A股股票将于9月15日起连续停牌，以实施异议股东收购请求权申报；东兴证券、信达证券A股股票将于9月15日起停牌，此后终止上市不再复牌。本次重组批复明确东方资产、信达资产将成为中金公司核心股东，交易完成后将分别持有中金公司8.03%、16.76%的股份，为中金公司对接AMC体系资源、拓展特色金融业务奠定股权基础。监管层面也对本次重组落地提出明确要求，中金公司需在一年内制定并上报完整的业务整合、客户迁移、员工安置整体方案，且在整合过渡期内严格落实风险隔离机制，全面防范业务交叉、利益冲突等各类经营风险，保障重组平稳落地。本次中金三合一重组落地，是监管层支持券商行业优化结构、提质增效、市场化整合的重要信号，持续印证国内证券行业集中度稳步提升的长期发展趋势。目前券业整合已形成两大清晰主线，分别是以汇金系为核心的央企券商内部资源整合，以及地方国资主导的区域券商整合，除本次中金重大重组外，东方证券收购上海证券、东吴证券并购东海证券等多个整合项目同步推进，行业整合浪潮持续深化。
综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周，保险板块下降5.29%，跑输沪深300指数4.46pct，跑输上证综指数4.22pct。
近日，国家金融监督管理总局发布《中华人民共和国保险法（修订草案征求意见稿）》，面向社会公开征求意见，征集截止至10月3日。本次修订为时隔十余年的体系化大修，条文扩容至8章214条，推动保险法从“行业发展法”向“风险治理法”转变，从多维度健全行业制度体系，助力保险业高质量发展。本次草案重点强化资本与股东监管，将保险公司实际控制人、一致行动人纳入监管体系，把保险公司最低实缴注册资本由2亿元提升至10亿元。同时明确禁止股权代持、循环注资、违规干预经营、不当关联交易等八类违规行为，严查股东资金来源，从源头整治公司治理乱象，实现从“管机构”到“管资本”的监管升级。草案夯实行业审慎经营根基，将资产负债管理纳入法定经营要求，破解险企资产负债错配难题。同时优化险资运用规则，拓宽合规投资渠道，引导险资发挥长期耐心资本优势，精准赋能实体经济、硬科技、绿色产业等重点领域。此外，草案完善风险预警、早期干预及市场化退出机制，构建全流程风险防控闭环，筑牢行业金融安全底线。此次修法坚持扶优限劣，倒逼行业摒弃粗放规模发展模式，推动机构合规稳健经营、回归保障本源，将持续加速行业供给侧改革，全面提升保险业服务民生、服务实体经济的核心能力。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期，后续板块估值修复节奏，需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下，建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企，如中国平安、中国人寿。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
