（以下内容从中国银河《通信行业：中报超预期叠加强激励指引，光模块需求长期高景气》研报附件原文摘录）
事件：新易盛发布限制性股权激励计划（草案），中际旭创发布1H26中报。
龙头业绩与激励共振，彰显产业非线性高增长潜力：
中际旭创：1H26实现营收417.78亿元，同增182.49%；归母净利润136.51亿元，同增241.70%，毛利率上行至46.59%，净利率突破32%，创下历史盈利新高。此外，公司订单能见度极高，在手订单已覆盖2026年全年，部分头部客户订单已锁定至2027年并细化至月度，部分客户甚至给出了2028年的新产品需求指引，中长期成长逻辑清晰；
新易盛：发布限制性股权激励计划（草案），考核目标为2026年营收不低于500亿元，2026-2027年累计不低于1400亿元，2026-2028年累计不低于2900亿元，2026-2028年各年营收目标预计分别约为500、900、1500亿元，对应同比增速分别约为100%、80%、66.7%。高解锁条件不仅深度绑定了核心骨干利益，更反映出管理层对光模块产业保持高增速的坚定信心。
云巨头资本开支持续加码，算力基建需求具备长期刚性支撑，光模块厂商订单饱满，结构优化：光通信的高成长性并非短期脉冲，而是建立在海外云巨头持续且加码的资本开支之上，行业供需紧平衡格局有望延续。2026年海外四大云厂商指引区间（7200-7450亿美元）较年初（6950-7250亿美元）进一步抬升，谷歌、亚马逊2026自然年资本开支预期上调幅度相对较大，微软虽然因会计政策调低表观资本开支预期，但仍保持实际投资计划不变；1H26四家CSP整体资本开支达成率约39.29%-40.65%，预示2H26资本开支规模将较1H26规模提升45.99%-54.52%，反映出云厂商对基础设施建设的长期承诺，资本开支的持续性为AI算力底座提供坚实支撑以及对AI行业的乐观预期；在下游旺盛需求的拉动下，光模块行业订单高度明确，高端光模块的交付能力已成为核心稀缺资源。随着AI集群带宽需求增长以及速率的进一步提升或将带动“光进铜退”进程的进一步加速，光接口向NPO、CPO演进，高毛利新品的逐步导入或将持续拉动产业链盈利中枢上移。
投资建议：中际旭创的亮眼中报与新易盛的千亿级股权激励目标，从当下业绩兑现与未来成长预期两个维度共同夯实了光通信板块的高景气逻辑。在AI算力需求非线性爆发、全球云厂商资本开支持续加码的背景下，光通信行业逐步进入长期扩张周期。
建议关注：具备技术领先优势、产能交付能力强且深度绑定海外头部客户的行业龙头中际旭创/新易盛等，具备较强客户拓展能力的联特科技/剑桥科技/光迅科技/华工科技/东山精密（索尔思光电）/汇绿生态等；光器件天孚通信/源杰科技/仕佳光子/长光华芯/永鼎股份/太辰光/炬光科技/蘅东光/长芯博创/致尚科技等，光纤光缆长飞光纤/亨通光电/中天科技等。
风险提示：国际形势变动的风险；上游原材料供给不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险等
