（以下内容从华福证券《传媒行业动态跟踪：Kimi K3：中国版Fable5的起点》研报附件原文摘录）
投资要点：
一、能力对标：综合智能接近Fable5
1.开源规模：据月之暗面旗下的Kimi官网发布，K3总参数量达2.8T，是全球首个3T级开放模型，推动开放模型首次进入数万亿参数阶段。
2.量化对比：据评测机构ArtificialAnalysis，K3的综合智能指数为57，距Fable5的60分仅3分；AA-Briefcase长程知识工作Elo由815升至1547、排名第二，长任务完成质量已接近Fable5水准。
二、定价对标：价格跃升对标Sonnet
1.本次涨价：据Kimi官网，K3非缓存输入、输出价格分别升至3美元和15美元/百万token，缓存命中输入为0.3美元，较K2.6分别上涨约3.2倍和3.75倍，K3涨价幅度较高。
2.对标Claude系列：据Anthropic和Kimi官方公布数据，K3的3/15美元定价与ClaudeSonnet5优惠期结束后的标准价格完全一致；较Sonnet5当前优惠价2/10美元高50%，较Claude Opus4.8的5/25美元低40%，较Fable5的10/50美元低70%，K3价格上已向顶尖模型靠拢。
三、国产崛起：能力上台阶，算力迎增量
1、能力台阶：KimiK3在企业自动化和长程知识工作等任务上，达到或接近全球领先水平，国产模型综合能力显著提升。
2、算力增量：K3拥有2.8T参数和100万token上下文，官方建议采用64张及以上加速卡组成超节点部署，对AI硬件需求同步扩大。
投资建议
看好Kimi带动下国产推理算力的崛起，包括晶圆厂、GPU和半导体设备。
风险提示
AI模型竞争激烈，AI应用竞争激烈
