（以下内容从中国银河《上半年财政收支数据解读：中央日益主导财政收支走势》研报附件原文摘录）
7月22日财政部发布上半年财政收支数据，一本账收入稳步上行，与上半年经济数据中GDP平减指数二季度转正、进口持续高增的特征相互印证，PPI上行和外贸活跃共同支撑了税收回暖；支出端总体保持靠前发力，中央支出增速（6.5%）显著高于地方预算支出增速（0.6%）。二本账则构成明显拖累，土地出让收入降幅持续走阔，收支两端同步承压，广义财政呈现由中央日益主导的格局特征。节奏上看，二季度财政支出保持克制，6月份广义支出增速降幅进一步走阔，与二季度经济增速从5.0%回落至4.3%相呼应。展望后续，财政收入修复动能有望延续，但前期支出增速的放缓或将在下半年迎来纠偏，核心观察窗口在7月底政治局会议的政策定调——若明确要求加快全面落实既定政策举措、加快专项债发行使用进度、用好超长期特别国债和8000亿元新型政策性金融工具，财政发力节奏大概率在三季度重新提速。结构上，财政角色从“稳增长”转向“托底+结构优化”并举，坚持投资于物和投资于人协同发力，投资于物聚焦“六张网”和城市更新，投资于人聚焦托育、养老、学前教育、就业培训等领域。
一、广义财政收入稳步提升，支出增速逐渐放缓
上半年，财政一、二本账合计收入增速持续修复至1%（前值0.8%），合计支出增速放缓至-2.9%（前值-0.3%），收入增速为2024年以来最高值，支出增速连续两个月为负，广义财政支出与收入增速差降至-3.9%，为2023年10月以来最低值。
一本账收支稳步上行，二本账收支延续下探，中央财政日益主导收支走势。受益于涨价因素下企业所得税增速高增，进口高增带来进口环节增值税和消费税上行，税收收入继续上行，地方盘活国有资产资源加速入库驱动非税收入小幅增长，以上诸多因素支撑一本账收入增速稳步提升，其中中央一般公共预算收入增速7.5%（前值5.7%），地方本级收入2.7%（前值2.7%）；上半年一本账支出进度快于去年同期，总体保持靠前发力，其中中央支出增速（6.5%）显著高于地方预算支出增速（0.6%）。土地收入降幅延续下探，二本账收入增速低位继续下探；收入下探、支出克制叠加高基数，拖累二本账同比支出大幅下行。另据财政部发布会披露，今年中央对地方转移支付方面，截至6月底已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%，下达进度较上年同期提高0.5个百分点。
二、一本账收入稳步提高，二本账收入延续下探
税收收入稳步提高，地方盘活国有资产资源加速入库驱动非税收入小幅增长。1-6月一般公共预算收入同比增长4.7%（前值4%），今年以来累计增速稳步提高，其中中央一般公共预算收入增速7.5%（前值5.7%），地方本级收入2.7%（前值2.7%）。税收收入同比增速5.3%（前值4.4%），较一季度提高3.1个百分点，当月同比增速10.8%（前值6.8%），主要受益于涨价因素下企业所得税增速高增，进口高增带来进口环节增值税和消费税上行。1-6月税收收入完成进度为44.3%，高于2025年同期值（42.3%），持平于过去五年同期均值。非税收入同比增速为2.3%（前值2.2%），其中国有资源（资产）有偿使用收入增长3.5%，主要是矿业权出让收益等增加；行政事业性收费收入下降4.4%，主要是从去年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。
税收结构方面，受益于涨价因素企业所得税增速快速上行，进口高增支撑进口环节税收上行。1-6月企业所得税累计同比快速上行至3.9%（前值0.2%），6月当月同比增速29.7%（前值3.3%），对税收收入累计增速拉动1个百分点（前值0.1个百分点），主要受益于上游涨价以及高技术制造业利润驱动，1-5月工业企业利润同比18.8%，其中高技术制造业利润同比44.7%，6月PPI当月同比进一步上行至4.1%（前值3.9%），高技术产业增加值同比增长14.1%。进口环节税累计同比增速11.8%（前值10.4%），当月同比增速18.7%（前值7.2%），对应6月进口当月同比增速29.4%（前值21.5%）。6月上交所账户新增开户数同比增速74%，带动印花税累计同比增长40.9%（前值35.8%），其中证券交易印花税同比增长97.3%（前值88.8%），对应拉动税收收入增速0.82个百分点。国内增值税累计同比6%（前值6.2%），主要受工业生产维持韧性、出厂价格迅速上行带动，1-6月工业增加值累计同比5.4%，PPI累计同比升至1.5%（前值1%）。个人所得税累计同比增速13.1%（前值12.2%），主因是智慧税务建设推进，大数据征管效能释放。车辆购置税累计同比增长13.7%（前值12.6%），基本保持平稳。此外，消费税降幅小幅扩大至-3.4%（前值-3.1%），关税增速下降至5.1%（前值5.6%），部分受到同期基数上升影响。
政府性基金收入方面，土地收入同比降幅仍在下探。1-6月政府性基金收入增速降至-21.6%（前值-19.2%），降幅继续扩大。中央政府性基金收入累计增速10.3%（前值10.5%），地方政府收入增速-25.6%（前值-23.2%）。1-6月土地出让收入累计同比下降31.5%（前值-28.7%），降幅继续扩大，对应同期房地产投资同比下降18%（前值-16.2%）。
三、一本账整体靠前发力，二本账支出大幅降速
上半年支出进度快于去年同期，总体保持靠前发力。1-6月一本账支出增速回升至1.5%（前值0.8%），中央支出增速（6.5%）显著高于地方预算支出增速（0.6%），6月当月同比支出增速上行至4%（前值-1.6%），主要来源于6月社保支出同比加速至13.2%（前值1.3%），最大的单项贡献或来自养老金年度调整的1-6月差额一次性补发。支出进度为年初预算的47.8%（前值37.9%），支出进度高于去年同期水平，单月支出进度（9.8%）略低于过去五年同期均值（10.5%）。支出结构方面，基建四项合计支出增速修复至-5.3%（前值-6.3%），其中城乡事务支出增速-2%（前值-2.5%）、农林水事务增速-8.6%（前值-11.2%）和交通运输增速-2.6%（前值-3.8%），增速均有不同幅度修复，节能环保增速-10.3%（前值-8.8%）增速降幅进一步走阔。民生支出方面，社保同比7.6%（前值6.3%）、科技1.3%（前值0.9%）、文旅同比-6.4%（前值-7.8%）增速均有不同幅度改善，卫生健康同比10.8%（前值11.3%）支出同比增速小幅放缓。
收入下探、支出克制叠加高基数，拖累二本账同比支出大幅下行。1-6月二本账累计支出增速大幅下行至-16.4%（前值-4.3%），6月当月同比增速-43.7%（前值-11.5%）。首先，土地出让收入的下探制约了支出增速，6月土地出让收入同比-27.9%（前值-12.2%）；其次，二季度财政支出转向克制，在财政和债务约束加强的背景下，部分地方政府存在将防风险简单等同于少投资、少支出，以及因担心问责而消极等待的现象，这一点可以从6月基建投资增速得到印证；最后，高基数也放大了同比读数的降幅，去年同期二本账累计支出增速高达30%（前值16%）。
