（以下内容从中航证券《2026年5月进出口数据点评：5月外贸数据亮眼，6月外贸有望延续向好态势》研报附件原文摘录）
报告摘要
2026年5月进出口同比超出预期
以美元计价，2026年5月我国实现进出口总值累计6481.32亿美元，同比+22.60%。5月份，我国实现出口总值3767.83亿美元，Wind一致预期同比+12.33%，实际同比+19.40%；实现进口总值2713.49美元，Wind一致预期同比+20.15%，实际同比+27.40%。5月进出口同比数据均超出预期，贸易顺差录得1054.34亿美元，同比+2.63%。整体来看，5月外贸呈现进出口双位数高增、顺差扩张明显收敛的特征。出口同比增速高出市场预期，显示外需韧性及出口竞争力持续强于市场基准判断；进口同比同样显著超越预期，反映国内生产提速与消费需求同步回暖，内需修复动能更为坚实。
从量价关系角度，5月未锻造的铝及铝材、家用电器和集成电路这三类商品实现量价齐升。其中集成电路出口价格同比上涨幅度最大（+106.50%），且量价自2025年以来连续11个月呈现上涨态势，未锻造的铝及铝材出口数量同比上涨幅度最大（+15.00%）。
5月外贸数据亮眼，6月外贸有望延续向好态势
2026年5月，我国外贸进出口延续回暖态势，进出口同比增速均显著超出市场一致预期，贸易顺差小幅扩容，在全球制造业景气度区域分化的大环境下，我国外贸整体韧性再度得到印证。从结构维度来看，出口增长高度依赖机电、高新技术等技术密集型品类，集成电路、自动数据处理设备等产业链相关产品量价表现亮眼，其中集成电路价格自2025年起已连续11个月上行，成为拉动出口增量的核心力量。此外，出口商品内部分化同样值得关注，先进制造领域持续走强的同时，部分传统劳动密集型产品或面临量增价跌压力，出口产品间景气度呈现分化态势。
分出口目的地的表现来看，中国香港、东盟依旧是拉动出口增长的基本盘，美国市场则迎来阶段性改善，连续两个月对出口形成正向贡献。这一变化或源于多重因素共振：一方面，此前中美经贸磋商取得阶段性进展，叠加美国相关关税政策调整，一定程度上改善了双边贸易环境与市场预期；另一方面，美国批发行业去库存周期基本收尾，库存销售比处于近年低位，补库存需求逐步释放，叠加当地制造业景气度抬升，进口采购意愿有所增强，进而带动我国出口规模走高。展望后市，中美经贸政策走向或将成为影响对美出口乃至整体外贸走势的重要变量。近期美国贸易代表办公室释放出双向信号，一方面拟以相关调查为由，自7月起对包括我国在内的多个经济体商品加征12.5%额外关税，且该关税或在原有301关税基础上叠加实施，可能对部分品类出口形成压制；另一方面美方也启动意见征集，计划针对约300亿美元非敏感商品探讨降税方案，相关品类大概率集中在农产品、低端消费品、普通零部件等领域，而高端制造、AI相关等战略品类或暂未纳入降税范围。此类结构性关税调整或使后续中美贸易呈现分化格局，劳动密集型、普通工业品存在一定修复空间，高技术产品出口仍可能持续面临外部限制。
另一方面，当前中东地区地缘政治事件短期收尾的预期基本落空，外部不确定性仍旧存在。对我国出口而言，我国凭借全产业链完整性、能源安全纵深与贸易伙伴多元化，仍能提供有效缓冲。海外高新产业周期带来的需求扩张，叠加新能源等领域的竞争力提升，正成为对冲外部风险、支撑出口的重要力量。
综合来看，依托产业链与新兴领域出口竞争力，叠加5月经贸磋商带来的预期改善，6月外贸有望延续向好。但外部扰动依旧偏多，中美关税变数、地缘博弈、物流能源价格及主要央行政策节奏均可能形成对冲。新关税及降税方案尚处意见征集阶段，窗口期内短期利好与中期风险或交替显现，后续需重点跟踪关税落地节奏、补库持续性及外需变化情况。
风险提示：贸易谈判出现重大变动；地缘政治事件烈度持续升级
