（以下内容从东海证券《国内观察：2026年1-2月进出口数据：出口迎“开门红”》研报附件原文摘录）
投资要点
事件： 3月10日，海关总署发布2026年1-2月外贸数据。 2026年1-2月，以美元计价，出口同比21.8%， 2025年12月同比6.6%；进口同比19.8%， 2025年12月同比5.7%。
核心观点： 2026年1-2月出口增速超预期， 规模创同期历史新高，“开门红”得到兑现。 一方面， 全球制造业景气度回暖，美日等主要发达国家制造业连续两个月处于扩张区间， 欧洲2月重回扩张区间， 直接拉动了外需， 东盟、非洲和“一带一路”国家出口增速也有明显提升；另一方面， 产业链优势下高端制造是出口增长的核心动力。 进口方面， AI产业链的快速发展也成为主要拉动项， 但传统内需相关商品进口依然偏弱。 长期来看， 出口产品的高端化，以及出口目的地的优化都具备延续性和持续性，虽然地缘政治局势可能形成扰动，但年内出口在高基数上依然有超预期的可能。
出口显著超预期， 大幅强于季节性。 同比来看， 1-2月21.8%， 较2025年12月回升15.2个百分点； 环比来看， 1-2月83.53%， 高于近4年同期均值64.79%， 明显强于季节性，尤其是在去年12月高基数上（单月规模历史最高）。 前两个月出口规模达6565.78亿美元，创下历史同期新高。
开年以来， 全球制造业景气度小幅回暖。 1-2月，摩根大通全球制造业PMI均值为51.4%，较2025年12月回升了1.0%，全球制造业景气度小幅回升。 整体来看， 1-2月美国ISM制造业PMI、 欧元区制造业PMI、 日本制造业PMI均值分别较2025年12月回升了4.6个、 1.4个、2.3个百分点至52.5%、 50.2%、 52.3%。
对美国、 东盟出口增速回升较大，对非洲出口贡献较多。 对美国、 欧盟、 东盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较2025年12月分别回升19.01、 16.17、 18.25、 3.64个百分点至-11.00%、 27.80%、 29.4%、 8.9%。 从拉动的角度， 美欧日1-2月拉动6.13pct， 东盟拉动6.36pct， 合计整体较12月回升13.08pct；其他地区拉动9.3pct， 前值7.18pct， 其中对非洲出口贡献较大， 拉动6.04pct。
高端制造成为出口核心动力。 机电产品、高新技术产品、农产品出口增速皆有不同程度的回升， 较2025年12月分别回升15.0个、 10.3个、 11.8个百分点至27.1%、 26.9%、 12.1%。主要产品中， 集成电路、 汽车（包括底盘）、 船舶在50%以上的高增速，反映出高端制造的供应链优势。 劳动密集型中家具、箱包、灯具、服装明显反弹，持续性尚待跟踪。 钢材、稀土等中上游材料出口增速有明显回落。
AI产业链带动进口增速回升。 1-2月进口增速回升14.1个百分点， 环比81.81%， 高于4年同期均值70.8%， 强于季节性。 主要商品中， 自动数据处理设备及其零部件、集成电路皆有明显回升， 铜矿砂及其精矿也维持高位， 反映AI及其相关产业链快速发展和对高端硬件及原材料的强劲需求； 传统内需相关的铁矿砂及其精矿进口延续两位数以上增长， 未锻轧铜及铜材数量上仍负增长。成品油金额进口增速20.8%，有明显提升，数量上增速更高，升至43.3%。
风险提示： 国内政策落地不及预期； 美伊冲突加剧
