（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：关注优质个护回调布局机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①本周箱瓦纸价小幅上涨，Arauco3月阔叶浆报涨20美元/吨至620美元/吨，外盘浆价强势预计木浆系纸价有支撑，看好纸企Q1盈利环比改善，持续推荐太阳纸业，关注玖龙纸业、博汇纸业。②个护板块38活动开启，随着后续主要品牌电商基数走低，龙头有望率先边际修复，近期板块股价回调，建议关注乐舒适、登康口腔、百亚股份、稳健医疗。
1）家居：①2月25日，上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。《通知》明确，进一步调减住房限购政策。非沪籍居民家庭或成年单身人士，自购房之日前在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环内限购1套住房；连续缴纳社会保险或个人所得税满
3年及以上的，在外环内限购2套住房。持《上海市居住证》满5年及以上的，在全市范围内限购1套住房。②目前家居景气虽持续磨底，但板块估值和机构持仓均处历史低位，维持原有观点：Q1看好板块估值修复、Q2后随着国补基数降低、基本面有望逐步迎环比改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
2）造纸：根据卓创资讯，截至2026年3月6日，双胶纸价格4725元/吨（持平），铜版纸价格4690元/吨（+30元/吨）；白卡纸价格4269元/吨（持平）；箱板纸价格3577.8元/吨（+31.6元/吨），瓦楞纸价格2783.75元/吨（+47.5元/吨）。①Arauco3月木浆针叶浆银星报价持平于710美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至620美元/吨，外盘浆价持续强势，为纸价提供一定成本支撑。②近日，多家纸企发布调价函，自3月5日起，太阳纸业、五洲特纸、华泰纸业、江河纸业等对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨。浆价强支撑下木浆系节后纸价
有望迎来回暖，同时人民币升值带来外购浆成本优化，持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）包装：众鑫股份3月3日公告，2026年2月27日加拿大就进口自中国的热成型模制纤维餐具作出反补贴初裁。公司及全资子公司广西华宝纤维制品有限公司作为积极应诉企业，反补贴税率分别为11.8%和5.7%，反倾销税率均为26.1%。调查期（2024年10月1日至2025年9月30日）内，公司出口至加拿大的销售额占公司同期营业收入的比例约为7.7%。经综合评估，预计本次双反调查不会对公司
经营业绩产生重大不利影响。可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒
诚信专业发现价值1
鑫生活、家联科技；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份。
4）出口链：①据商务部援引越南《税务、海关在线》报道，2026年2月上半月（2月1日至15日），越南全国进出口总额为417亿美元，同比增长32.3%。2026年年初至2月15日，越南全国出口额636亿美元，同比增长34.6%。在美国对全球加征关税的背景下，具有完善海外产能的出口企业有望持续受益于订单转移带来的增量。②截至2026年2月27日，海运费CCFI、SCFI综指分别环比-4%、+6.5%。出口链公司建议关注众鑫股份、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合。
5）轻工消费：①建议关注个护板块38节等大促活动节点催化，且随着后续主要品牌电商销售基数走低，龙头品牌有望率先边际修复。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，关注产品持
续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。②文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，科力普25Q3营收恢复双位数增长，看好公司经营逐步回暖，建议关注底部配置机会。③在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点。建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变；发力国内IP+科技+文创+祈福的创源股份，IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份，以及IP赋能的杯壶潮品龙头哈尔斯。④AI眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯等。
6）新型烟草：①美国国际贸易委员会就“一次性及其他封闭式电子尼古丁输送系统（ENDS）及其组件”启动337调查，被申请人名单涵盖美国多州及中国香港、深圳、珠海等地的16家企业，并请求发布一般或有限排除令及停止令。美国电子烟监管措施持续加码，有利于合规品牌的市场份额修复。②随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多的主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球
特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：3月5日，恒辉安防公告2026年员工持股计划(草案)，拟以不超过3284.30万元募集资金，授予不超过33名核心员工。解锁条件为2026-2027年，公司营收增速（以25年为基数）分别不低于20%和40%。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
