（以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报：市场活跃度仍高，非银蓄势待发》研报附件原文摘录）
投资要点
非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年03月02日-2026年03月06日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。保险行业下跌1.48%，多元金融行业下跌2.29%，证券行业下跌3.10%，非银金融整体下跌2.50%，沪深300指数下跌1.07%。
证券：交易量环比提升；证监会主席就资本市场发展答记者问。1）3月交易量环比提升。截至3月6日，3月日均股基交易额为30571亿元，较上年3月上涨78.79%，较上月上涨13.69%。截至3月5日，两融余额26518亿元，同比提升39.32%，较年初增长4.37%。截至3月6日，3月未有IPO发行（按发行日统计）。2）证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问。主要内容包括：①未来五年推进资本市场高质量发展，健全“长钱长投”的市场机制和生态；积极发展多元股权融资；加强分红回购；深入参与国际金融治理改革。②进一步提高资本市场制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。深化创业板改革，优化再融资机制。③推进防风险、强监管。积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展；深化细化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法，依规则限制过度投机；强化RWA代币化监管。3）证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》。主要内容包括：①明确适用主体和券种范围。②明确持股和交易时点的认定计算标准。③明确豁免适用情形。④对由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形，按产品或组合的一码通账户单独计算持股。4）3月6日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。
保险：行业总资产快速增长；权益配置比例大幅提升。1）李云泽回应“如何多渠道加大银行资本补充力度”，或涉及保险资金。除中央发行特别国债外，还可以通过市场化方式撬动更多社会资金参与其中，像保险资金等都可以研究探讨的。我们认为，未来有望在市场化机制引导下，推动更多长期资金、机构资金参与国有大行资本补充，逐步形成多元化、可持续的资本支持体系。2）监管披露2025年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%。2025年全年保险公司原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%；赔款与给付支出2.4万亿元，同比增长6.2%；新增保单件数1168亿件，同比增长12.6%。2025年末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，其中，财产险公司分别为243.5%、212.7%，人身险公司分别为169.3%、115.0%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年3月6日保险板块估值0.57-0.79倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融：1）信托：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：2026年1月全国期货交易市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14%。2025年12月期货行业净利润6.84亿元，同比下降2.84%，环比2025年11月增长13.43%。
行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。
