（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：AI冲击担忧造成保险板块承压，回调带来布局机会》研报附件原文摘录）
周观点：AI冲击担忧造成保险板块承压，回调带来布局机会
春节假期前后，保险H和A股标的调整较明显。除了2026年开年前后保险板块有所抢跑上涨带来高基数外（开门红+牛市预期），AI冲击的担忧（对保险中介等销售渠道或有替代；对白领就业和经济带来潜在冲击）也对板块带来负面压制。我们认为，AI有望提升传统金融机构运营效率，负债端和资产端向好的中期趋势并未改变，A股上市险企PEV平均估值降至0.78倍，短期调整带来较好赔率。3-4月逐步进入保险和券商板块业绩催化窗口，看好布局机会。
券商：港交所受益港股市场景气度提升，期货板块收益于资源品板块上涨（1）市场2月日均股基成交额2.83万亿，同比+34%，环比-22.4%，1-2月累计日均股基成交额3.32万亿，同比+87.5%；1-2月累计新成立股票和混合类基金份额1273亿，同比+110%。（2）香港交易所2月26日公布年度业绩：在现货、衍生产品及商品市场的成交量齐创新高的带动下，2025年度取得收入及其他收益291.6亿港元，同比增30.3%；股东应占净利润177.5亿港元，同比升36.1%。（3）本周南华期货、瑞达期货等期货标的上涨明显，预计主要受资源品(有色、化工和金属等)板块上涨带动。（4）开年以来市场交易量和基金新发同步高增，券商基本面高基数延续高景气。当下券商板块估值和机构持仓仍在低位，整体滞涨，资金面扰动以及再融资抬头趋势不影响板块中期逻辑，看好券商板块春季行情，关注业绩催化，零售和财富管理主线有望率先受益。推荐三条主线：低估值且大财富管理业务利润贡献较高的华泰证券和广发证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司H和中信证券；零售优势突出的国信证券。受益标的同花顺。
保险：部分险企备案1.25%预定利率的分红险产品，看好负债端景气度（1）2月26日北京商报报道，近日，中英人寿正式发布福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型），该产品将保证部分的预定利率设定为1.25%。中英人寿表示，首发1.25%预定利率分红险产品，率先探索实践“成长型”分红策略。我们认为：1.25%的分红险预定利率较目前市场主流的1.75%降低50bp，通过“低保证+高浮动”的组合，更有利于险企在低利率时代管控利差损风险。险企主动降低预定利率，也体现慢牛预期下，分红险产品需求旺盛。（2）分红险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，2026年开年个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长。（3）资产端看，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢，推荐中国太保、中国人寿H股、中国平安。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；华泰证券，广发证券，国泰海通，中金公司H；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所。
受益标的组合：同花顺，九方智投控股。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。
