（以下内容从中国银河《2026年春节档AI产业动态点评：国产AI春节档攻势如潮，全球AI趋向务实》研报附件原文摘录）
事件：2026年春节档，全球AI产业呈现分化特征，标志性事件体现为：1、国产AI厂商借助春节效应争夺C端生态入口，并一度屠榜OpenRouter周度实时性价比榜单前三：2026年春节期间，国产大模型在开发者平台OpenRouter的实时性价比榜单上一度包揽前三。智谱AI同期发布GLM-5模型并配套工具链，MiniMax等公司模型在全球多模态榜单位居前列。2、OpenAI大幅修正资本开支指引：OpenAI将2030年总算力支出目标从1.4万亿美元下调至约6000亿美元。
我们的分析与判断：1、国产AI厂商的路线当下仍重点聚焦应用场景和开源生态两大务实抓手。春节期间，国内互联网大厂通过红包等方式的巨额补贴抢占生态流量入口，国产大模型新秀则继续以开源和极低Token成本吸引全球开发者快速构建生态，依托国内丰富的互联网场景，将AI从聊天工具快速迭代为能订票、规划的Agent，实现用户价值与商业模式的跃升。智谱通过GLM-5及配套工具试图定义AI原生工作流，MiniMax则以多模态能力和海外收入占比证明其全球化商业化潜力。春节期间（2月21日数据），OpenRouter上的LLM排行榜，前三位被国产大模型霸榜（包括Minimax、Kimi、GLM5)。2、全球AI资本开支转向务实，OpenAI近日向投资者透露，到2030年的总算力支出目标约为6000亿美元。本次下调资本开支虽然有统计口径因素干扰（此前公布的1.4万亿美元计划是从2025年至2033年涵盖AI全栈基础设施的开支，本次公布的6000亿美元计划周期缩减至2025年至2030年仅聚焦于算力支出），依然凸显了全球AI趋向务实的战略方向转移，OpenAI在2025年实现130亿美元收入的同时，现金亏损高达80亿美元，这种高增长、高亏损的模式难以支撑万亿级的长周期投入，面对谷歌Gemini、AnthropicClaude及中国众多模型竞争以及全球算力扩张下关键硬件供应受限、成本持续上涨的现状，OpenAI须更加集中资源用于巩固基座大模型的核心护城河。
投资建议：建议继续关注以下细分赛道投资机会：1）AI-First原生应用公司，关注可实现规模化收入的通用AI Agent，以及AI Agent与垂直行业Know-How深度融合（如医疗诊断、金融投研的专家型Agent）等机会；2）AI-First下的端侧AI，重点关注端侧AI上游“铲子型”算法及产业链深度卡位公司，典型载体如AI眼镜、人形机器人、自动驾驶汽车、AI智能医疗设备等；3）供需剪刀差下的国产算力链替代机遇；4）能源互联网，电力瓶颈将催生虚拟电网、储能及上游的结构性机会。个股层面建议重点关注以下公司：地平线机器人-W、晶泰控股、美图、粉笔、金山办公、恒生电子、合合信息、中科创达、虹软科技、能科科技、金蝶国际、海光信息、中科曙光、曙光数创、拓尔思、软通动力、同花顺、指南针、财富趋势、深信服、达梦数据、国能日新、华大九天等。
风险提示：技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。
