（以下内容从中航证券《国防军工：我国军费增速连续五年维持7%以上》研报附件原文摘录）
事件
3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，公布2026年我国国防支出为19095.61亿元人民币，同比增长7%，相较2025年的7.2%小幅下调。政府工作报告中明确提及“抓好军队建设“十五五”规划编制，实施国防发展重大工程，实施军事理论现代化推进工程”、“协力推进跨军地改革，优化国防科技工业体系和布局，巩固提高一体化国家战略体系和能力”。同时，报告回顾2025年实现了“天问二号开启“追星”之旅，北斗规模应用全面拓展、首艘国产电磁弹射型航母福建舰正式入列，国产大模型引领全球开源生态”，“产业结构持续优化，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%”，并提出“培育壮大新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”。
全球安全需求重构军工格局，军费与经济周期“脱钩”
当前，全球安全格局正经历深刻重构，传统安全威胁与非传统安全威胁交织叠加，地区冲突频发、大国博弈加剧，推动全球安全格局从“和平红利导向”向“安全优先导向”转变。从数据维度来看，全球军费总额及军费占GDP比重均呈现持续上行态势；通过对比重点国家军费占GDP比重的变化趋势，并结合其经济增长节奏与地缘政治风险的演变特征可明确，全球军费变动与全球经济周期波动的相关性正逐步减弱，而与地缘政治风险指数的关联性则显著增强。
在此背景下，全球主要国家正推动国防开支的优先级提升，将其从传统意义上可调节的财政支出项转向必须保障的战略投资项，形成军费持续投入带动国防能力提升，从安全保障强化到战略威慑增强的正向强化循环。目前来看，多国军费在2025年高基数的背景下依旧维持增长，德国军费相较于2025年增长超30%，法国、印度军费增长超10%。无论是北约成员国达成军费占GDP比重达到2%的目标，还是新兴市场国家基于区域安全需求的国防投入加码，均印证全球国防投入的刚性特征不断凸显，为全球军工产业发展提供了坚实的总量需求支撑。
强国必强军，中国军费合理稳定增长
2026年中国国防支出预算为19095.61亿元人民币，同比增长7%，相较2025年的7.2%小幅下调，连续5年维持在7%及以上（2022年到2025年国防支出增速分别为7.1%、7.2%、7.2%、7.2%），我国国防支持力度（军费增速与公共财政支出差值）为6%，近十年最高。
按照IMF预测以及政府报告披露数据，我们测算，2026年中国国防预算占GDP比例约为1.3%（2026年名义GDP为根据政府目标赤字率和目标赤字规模推算)，“十二五”以来最高，但仍远不及美国的2.83%，反映出当前我国国防实力与经济实力仍然不匹配。
对于我国而言，军费增长并非简单的规模扩张，而是履行新时代国防和军队建设使命任务的“能力建设付费”，具备极强的战略确定性、规划连续性和执行刚性。我国政府坚持国防建设和经济建设协调发展方针，合理确定国防支出规模。近年来，为维护国家主权、安全、发展利益，适应中国特色军事变革的需要，我国政府在推动经济社会持续健康发展的同时，总体保持国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升。
我们认为，我国国防和军队现代化建设已进入关键攻坚期，“建军一百年奋斗目标”的实现与2027年、2035年、本世纪中叶新“三步走”战略的推进，均对国防能力建设提出明确的阶段性要求，而军费投入作为国防和军队现代化建设的物质基础，其稳定增长是兑现战略承诺、提升国防实力的必然要求。
“十五五”启幕，军工行业站在历史新起点
站在“十四五”规划圆满收官、“十五五”规划全面开局的关键节点，立足世界百年未有之大变局加速演进、全球安全格局深刻重塑的时代坐标，恰逢十四届全国人大四次会议、党的二十届四中全会擘画推进国家安全体系和能力现代化、如期实现建军一百年奋斗目标的战略蓝图，我国军工行业正以强国强军使命为牵引，迈入与国家现代化进程同频共振、与民族复兴伟业深度绑定的高质量发展新征程。当前，和平赤字、发展赤字、安全赤字、治理赤字有增无减持续加重，地缘冲突加剧与大国博弈深化交织叠加，太空、深海、网络等新兴领域安全挑战不断涌现，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案)》中明确提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化加快机械化信息化智能化融合发展，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，为军工行业发展锚定了根本方向、提供了根本遵循。
我国军工行业正加速迈入与国家现代化同频共振、与民族复兴深度绑定的高质量发展新征程，核心呈现为相互关联、彼此赋能的“三重共振”发展格局，且三重共振并非孤立存在，而是深度交织、双向联动，形成全域共振的核心发展合力。第一重共振为海外与国内的双向共振，海外地缘局势紧张驱动全球军费进入上行周期，国内国防预算稳步增长对行业需求形成坚实托底，两者同向发力、共振强化，筑牢行业需求基本盘；第二重共振为战争形态、技术迭代与产业升级的链式共振，战争形态演变重构装备信息化、智能化发展导向，倒逼核心技术加速突破，而技术迭代进一步牵引行业生态体系化升级，三者环环相扣、正向循环，构成行业增长核心动能；第三重共振为供给、需求与生态的叠加共振，供给端聚焦关键核心技术攻关与产业链供应链韧性提升，需求端受益于国防安全与军队现代化建设的持续升级，生态端实现行业发展的加速转型，三者相互支撑、叠加赋能，优化行业整体发展环境。更为关键的是，三重共振之间深度联动、协同共振：第一重海外与国内共振，为第二重战争形态、技术、产业链式共振提供坚实的资金支撑与场景落地基础，同时奠定第三重供、需、生态变革的核心落地前提；第二重技术-生态共振，精准匹配第一重共振的核心需求导向，同时为第三重供需生态变革提供核心技术支撑，牵引供给能力升级与需求结构优化；第三重供需生态共振，进一步放大第一重海外与国内共振的需求拉动效应，同时为第二重技术-生态共振构建良性发展载体，三者全域协同、多维共振，共同推动军工行业底层运行逻辑实现深刻变革，为巩固提高一体化国家战略体系和能力、筑牢中国式现代化安全屏障提供核心支撑。
近期军工行业的多个积极因素
①我国军费增速连续5年维持7%及以上，军费是武器装备建设的物质保障，稳定的军费增速是军工行业信心之基；
②政府工作报告中提及“鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”、“加快发展卫星互联网”，后续有望持续进一步推动支持政策推出和产业进度加速，也将持续吸引市场关注度和提升热度；
③《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要(草案)》中明确提及优化国防科技工业布局，推进军民标准通用化后，民参军相关压力有望逐步得到降低；
④业绩快报陆续披露，悲观情绪得到一定程度释放。“十五五”开幕之年，“十四五”延迟订单有望实现恢复补偿式增长，进而迎来行业边际改善。
对军工行业的节奏判断
整体节奏上，我们认为，全年震荡上行、波段轮动或将成为常态，长期成长逻辑坚实，但短期仍需警惕地缘风险持续、全球保护主义深化以及行业业绩确认滞后等风险。
我们对军工行情的节奏判断如下：
1、抓主线：聚焦新域新质与军事智能化领域，把握技术突破+产能释放双重红利；
2、塑权重：沪深300和A500等指数中的军工权重股；
3、拓格局：布局可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等国家战略级赛道，把握从技术验证到产业化落地的关键窗口期，锁定长期增量空间；
4、行业特殊性溢价：并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和新质战斗力等带来的行业溢价。
军工行业的投资趋势和方向
①军工行业依然处于景气大周期；
②随着“十五五”计划逐步明朗，行业将进入“V”字反转；
③关注无人装备、军事智能化、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会；
④关注低空经济、民机、商业航天、军贸、信息安全等军民结合领域的“大军工”投资机会；
⑤关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。
风险提示
①军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；
②随着军改深入以及订单放量，以量换价后导致相关企业业绩波动；
③大军工与新域新质领域中存在较多中长期投资逻辑赛道，可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险。
