美联储10月利率决议点评：雾中降息，鹰声来袭

（以下内容从德邦证券《美联储10月利率决议点评：雾中降息，鹰声来袭》研报附件原文摘录）
投资要点：
背景：美东时间10月29日（北京时间10月30日凌晨），美联储公布10月利率决议，宣布降息25bp，降幅符合市场预期。会议宣布将于12月1日结束QT。
解读：降息幅度符合预期。降息25bp是标准幅度的宽松，借用鲍威尔的话来说，属于风险管理型降息。双向反对票显示美联储内部分歧加深。12名票委中，美联储新进理事米兰投票主张更大幅度的降息（支持50bp降息），施密特则投票反对降息，其余10人均支持降息25bp。米兰的50bp降息与其9月投票情况相同，堪萨斯城联储主席、FOMC票委施密特投票反对降息显示出联储内部在经济数据缺失的迷雾中，对降息的分歧有所加深。缩表结束是对货币市场压力的回应。此后抵押到款支持证券的赎回本金将被用于短期美国国债的再投资。政府停摆影响指标库，就业看似趋于稳定。政府停摆期间的数据缺失导致联储跟踪的指标库大幅减少，联储只能根据“可用指标”进行对经济的测度。对于就业，联储对就业放缓的表述从完成式转变为过去式，显示出联储对当前就业趋于稳定的看法；对于通胀，联储的表述与此前差别不大，仍认为通胀较年初有所上升，仍处于相对高位。鲍威尔讲话强调12月降息并非“板上钉钉”。鲍威尔在记者会上的发言最值得重视的就是对12月降息前景的表述，无论是“经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由”，还是“委员会对12月如何行动存在严重分歧，越来越多的官员希望推迟降息，认为至少应该等待一个周期”，都给“12月降息并非板上钉钉”的直白表述提供了佐证。对于政府停摆期间的经济指标跟踪，鲍威尔表示参考私营数据可以看到经济前景变化不太大，关税对通胀的影响是短暂的。
影响与展望：美债利率明显走高，鹰派论调冲击市场。决议公布后，美债收益率攀升，10Y美债利率一路飙升突破4.05%，鲍威尔讲话后利率继续攀升走高，显示市场对声明和鲍威尔讲话的解读均偏鹰；美元指数节奏与美债利率基本同步；伦敦金现再次回落；美股波动有所加大，但尾盘有所回升。本次FOMC会议对后续降息的展望明显弱于预期，我们认为降息交易主线将面临阶段退潮风险，市场或回归到地缘博弈和公司盈利主导的阶段，美国当前消费信心走低，未来的不确定性正在加大。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期