有色金属行业周报：俄乌冲突加剧，金银价格走高，氧化铝价格继续维持强势

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：俄乌冲突加剧，金银价格走高，氧化铝价格继续维持强势》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心：俄乌冲突加剧，避险资产价格上涨。美国总统拜登的政府允许乌克兰使用美制武器袭击俄罗斯纵深地区，这是华盛顿在乌克兰和俄罗斯冲突中的政策发生重大逆转。乌克兰表示，袭击了俄罗斯境内约110公里处的一个武器库，乌克兰军方没有公开说明使用何种武器，但一名乌克兰政府消息人士和一名美国官员证实动用了ATACMS导弹。
下周重要数据发布:11月27日（21:30）美国发布10月pce价格指数、三季度GDP。
贵金属：俄乌冲突进一步升级，黄金价格大幅上涨。本周，国内现货金价周涨5.4%，COMEX银价涨3.5%，英国路透社报道称，两名美国官员和一名熟悉决定的消息人士周日(11月17日)表示，美国总统拜登的政府允许乌克兰使用美制武器袭击俄罗斯纵深地区，这是华盛顿在乌克兰和俄罗斯冲突中的政策发生重大逆转。乌克兰表示，袭击了俄罗斯境内约110公里处的一个武器库，乌克兰军方没有公开说明使用何种武器，但一名乌克兰政府消息人士和一名美国官员证实动用了ATACMS导弹。袭击当日刚好是俄乌战争的第1000天，在特朗普即将重返白宫之际，人们对西方支持乌克兰的前景产生怀疑。地缘冲突进一步升级，使得包括黄金在内的避险资产有所走高。
工业金属：国内金属价格下跌，氧化铝价格强势。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-0.1%、-1.7%、+1.3%、+2.2%、-1.1%、+1.6%。本周中国国产氧化铝均价为5633.53元/吨，较上周均价5479.10元/吨上涨154.43元/吨，涨幅为2.82%。本周氧化铝现货市场成交活跃度假期前期下降，现货成交量较为有限。从当前氧化铝市场行情来看，四季度内氧化铝市场仍有利好因素支撑。北方部分地区相继发布重污染天气预警，供给端扰动不断；下游电解铝行业开工仍处于相对高位，氧化铝市场需求较为强劲；海外氧化铝价格持续上行，依旧明显高于中国国产氧化铝价格，短期内中国氧化铝市场净出口局面持续。以上利好因素对氧化铝现货价格提供上行动力。但氧化铝持续上涨的情况下，下游企业操作较为谨慎，然而近期国家发布出口退税政策，导致铝价下跌，在高成本前提下，电解铝企业主动进行电解槽大修，同步降低亏损，导致业者对于氧化铝市场供需局面的变化产生担忧，市场观望情绪较浓。
稀土、钨等小金属：镨钕氧化物下跌，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂价格持续反弹，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂、锂精矿价格小幅下跌，碳酸锂价格上涨。（2）钴：金属钴价格上涨，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格下跌。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格下跌。短期碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。