(以下内容从华福证券《煤炭行业月报:煤矿复产原煤产量回升,水电出力提升压制火电》研报附件原文摘录)
投资要点:
投资策略:
1、供给:原煤产量持续回升,同比增速由负转正,进口增幅再度扩大
1)原煤:6月原煤产量4.05亿吨,同比+3.6%;6月进口煤炭4,460万吨,同比+11.9%。1-6月原煤产量22.66亿吨,累计同比-1.7%;进口煤炭2.5亿吨,累计同比+12.5%;煤炭总供给(国产+进口)同比-0.07亿吨/-0.29%。
2)动力煤:6月动力煤产量3.25亿吨,同比+7.32%;进口3,348.03万吨,同比+11.53%。1-6月动力煤产量18.48亿吨,累计同比-0.15%;进口1.85亿吨,累计同比+11.12%;动力煤总供给同比+0.15亿吨/+0.76%,略有增强。
3)炼焦煤:6月炼焦煤产量4,117万吨,同比-1.35%;进口986.73万吨,同比+27.43%。1-6月炼焦煤产量2.28亿吨,累计同比-8.34%;进口炼焦煤5,739万吨,累计同比+26.24%;炼焦煤总供给同比-911万吨/-3.1%,有所收缩。
2、需求:水电出力显著提升,火电发电量下降,钢铁传统淡季深入
1)电力:6月火电发电量4,870亿千瓦时,同比-7.4%;1-6月,火电累计发电量30,053亿千瓦时,累计同比+1.7%。6月水电发电量1,438亿千瓦时,同比+44.5%。
2)非电:6月水泥产量16,397万吨,同比-10.7%;甲醇产量744万吨,同比+11.72%;尿素产量531万吨,同比+3.77%。
3)钢铁:6月焦炭产量4,164万吨,同比+2.2%;1-6月焦炭产量24,182万吨,累计同比-0.9%。6月生铁产量7,449万吨,同比-3.3%;1-6月生铁产量43,562万吨,累计同比-3.6%。6月粗钢产量9,161万吨,同比+0.2%;1-6月粗钢产量53,057万吨,累计同比-1.1%。
3、供需回顾和展望:
1)供给:6月我国原煤产量保持恢复性增长,产量已超过去年同期水平,进口数量同比增速再度扩大,整体供给边际增强。分品种来看,今年以来动力煤产量受安监影响较小叠加进口增长,供给略有增强;炼焦煤进口高增但复产较慢,整体供给有所收缩。
2)需求:水电出力显著提升,压制火电致使火电发电量下降,电力旺季对煤炭的消费受到一定程度抑制;同时随着钢铁传统淡季深入,冶金、建材等行业消费减弱,需求整体有所下降。
3)展望:随着矿山持续复产,叠加煤炭高进口格局延续,供给边际偏向宽松。动力煤方面,中下游面临高库存压力,叠加水电出力提升压制电厂日耗,煤炭库存去化相对偏缓,近期持续高温天气对煤价有提振作用,但高进口高库存限制煤价上涨空间。炼焦煤方面,下游面临淡季深入,但短期铁水仍维持高位,需求有支撑,同时政策落地节奏可能加快,需求整体稳固,煤价有望修复性反弹。
建议关注:
1)在动力煤板块,建议关注高长协业绩稳定性强,现金流充沛持续高分红,同时受益于央国企估值修复预期的公司:中国神华、陕西煤业、中煤能源。
2)考虑到经济向好发展叠加算力崛起,电力需求旺盛且旺季即将到来,建议关注业绩具备高弹性的公司:兖矿能源、广汇能源。
3)在炼焦煤板块,政策强预期下游需求有望进一步改善,建议关注低估值、高股息的公司:潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。
4)山西煤炭增产在望,建议关注旺季可能实现量价齐升的公司:山煤国际、晋控煤业。
风险提示:
(1)下游需求不及预期;(2)进口规模超预期;(3)产量增长超预期。
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