瑞银：首予复宏汉霖(02696)“买入”评级 目标价82.8港元

智通财经APP获悉，瑞银发布研报指出，首予复宏汉霖(02696)“买入”评级，目标价82.8港元。该行认为，复宏汉霖作为一家综合性生物制药企业，市场在估值上低估其全球生物类似药商业基础及创新管线长期增长潜力。

报告指出，复宏汉霖目前已有5款生物类似药上市，并在海外取得更多批准，合作伙伴网络遍及全球，包括与山德士(Sandoz)及Organon等合作进行全球商业化。有前景的创新专营权包括PD-L1 ADC(HLX43)及新型HER2(HLX22)抗体，显示强劲全球商业化潜力。该行指出，公司主要催化剂为额外海外生物类似药上市(如帕妥珠单抗欧美2027/28年)、后期资产临床数据更新，以及新型平台概念验证数据。

生物类似药平台及全球合作伙伴网络提供可扩展商业基础，预期2027至2030年再有8款上市。虽然中国集采或对2027至2028年国内销售构成一次性压力，但新上市及海外特许权使用费可支持收入增长。

该行亦看好公司两大关键临床管线：HLX43(PD-L1 ADC)及HLX22(HER2单抗)。瑞银认为，复宏汉霖的全球扩张策略、稳健的制造能力及多元化研发平台，使其在生物类似药及创新药领域均具长期增长动力。该行预计，2026至2035年经风险调整的收入年复合增长率为14.2%，主要由创新药及海外收入增长所推动。