Anthropic(ANT.US)上市前夜：190亿美元被动买盘正在路上，“SpaceX式”指数套利将重演？

智通财经APP获悉，当人工智能公司 Anthropic(ANT.US) 在预期中的下周上市后开始交易，其股价在最初几周的表现，将主要取决于谁不得不买，而不是谁想买。投资者正在研究 SpaceX 今年 6 月成功上市的过程，寻找线索。

埃隆·马斯克的 SpaceX(SPCX.US)改写了巨型公司股票上市的既有打法：纳斯达克等美国主要指数供应商重写了纳入规则，确保一大池被动资金会在其上市后的头 15 天内买入股票。投资者预期 Anthropic会出现同样的动态。这家 Claude 聊天机器人的开发商计划以每股 70 至 78 美元发行 8.25 亿股，最高募资 644 亿美元，公司估值最高 1.4 万亿美元。

过去，主要指数供应商通常要到公司上市数周或数月后才将其纳入基准指数。但与 SpaceX 一样，Anthropic 将在上市后 5 至 15 天内被纳入至少六个大型指数，包括富时美国指数、标普全市场指数与纳斯达克 100。

“Anthropic 是 SpaceX IPO 的镜像。就这一点而言，它在上市交易的头 15 天里有着与 SpaceX 相同的指数相关驱动。”伦敦 Berenberg 指数事件主管卡斯滕·赫塞(Carsten Hesse)说。

伦敦指数再平衡分析公司 Intropic 估算，来自指数跟踪基金的被动需求将占 Anthropic 发行股份的约 28%，约 190 亿美元。进行指数再平衡的基金与对冲基金会竞价买入，以便在这一预期被动需求出现前提前建仓。

SpaceX 把其 750 亿美元发行规模的五分之一留给散户，是常规水平的两倍多，估值近 1.75 万亿美元。Anthropic 也在做同样的事。

指数基金与散户合计拿走了 SpaceX 近一半的发售股份，还有其他基金经理为承接这种需求提前建仓。这为最初公开发售的那一小部分流通股制造了向上的动能。同样，Anthropic 此次 IPO 发售的股份仅约占其总流通股本的 6%左右。

SpaceX 与今年 7 月在纳斯达克上市的韩国公司 SK 海力士，都在上市第三天出现股价大幅跳涨——那是期权交易开始的日子，投机者通过买入正股对衍生品头寸进行对冲。分析师称，Anthropic 的股票也会出现类似的早期买入。

“你不会等到第 5 天、第 10 天、第 15 天，等到看到指数升级或纳入真正实施。”赫塞说，“正如我们在 SpaceX 身上看到的，人们提前买入。”

指数交易的游戏规则改变者

到第三天，SpaceX 股价较上市首日 150 美元的开盘价累计上涨 50%，且在头 15 天里始终远高于 135 美元的发行价。此后股价走低，因为投资者开始为第一批锁定期届满做准备——届时员工与其他上市前股东获准卖出。

Intropic 股票分析师鲁本·帕特马纳坦(Ruben Pathmanathan)说，价格弹性很低的买盘推动了这轮行情。“SpaceX 之所以可能成为蓝本，是因为几股市场力量围绕上市同时发力：指数纳入、被动需求和高度集中的流通盘。它们共同决定了股票的定价方式和最初几天的交易方式。”

Anthropic 的路径可能略有不同：它允许持有约 15% 公司股权的员工在上市首日出售部分股份。

Anthropic 还在通过一笔独立的私募向基石投资者募资 260 亿美元，投资方包括谷歌(GOOGL.US)、英伟达(NVDA.US)与 AMD(AMD.US)，这部分股份没有锁定期。

新指数规则与庞大资金流，已成为靠指数再平衡交易获利的那批基金的游戏规则改变者。“这是市场的一种演化。”景顺全球 ETF 与指数投资主管布赖恩·哈蒂根(Brian Hartigan)说，他指的是这种在上市前就积累起巨额私人股份的超大型发行的新颖之处。

传统上，指数再平衡交易受 IPO 规模制约——太多基金试图抢跑，而被动需求有限。对巨型 IPO 来说，这个问题不那么突出。

“这是套利社群喜欢的机会类型，因为拥挤的风险相对有限。”Candriam 股票市场中性策略主管塞莉娅·费西尔(Celia Fseil)说。

据报道，Millennium Management 从事指数变动交易的两个团队在 6 月赚了 37 亿美元。Millennium 未予证实。

“如果你做指数再平衡，这些可能是一辈子才遇到几次的事件。”康涅狄格州 Altisma Capital Management 首席投资官比尔·帕克(Bill Park)说。