【券商聚焦】交银国际：美民主党胜选政治风险溢价下降 美元或阶段性承压

金吾财讯|交银国际(03329.HK)发布研报指，美国民主党在中期选举中取得历史性大胜，全面夺回国会控制权。11月3日中期选举中，民主党同时赢得参众两院多数席位，参议院已取得至少54席，并在众议院翻转超过20个共和党选区；堪萨斯州自1932年以来首次选出民主党参议员，得克萨斯州时隔38年、南卡罗来纳州时隔28年再次由民主党赢得参议院选举，民主党还赢得得克萨斯州州长选举。选举结果明朗后，11月4日市场呈现股债双涨、美元与油价下跌：道指上涨3.0%，标普500上涨1.6%，纳指上涨1.4%；10年期美债收益率降至4.88%左右，美元指数收盘下跌0.3%，黄金期货收盘上涨超过3%，布伦特原油下跌8.7%至94.62美元/桶。但次日市场开始担忧民主党政策或对科技板块造成负面影响，美股大跌，三大股指显著下行，与前一日反应出现较大反转。 行业方面，11月4日美股可选消费领涨，医疗服务、折扣零售和新能源表现强势，反映市场对医疗补贴延续及政策调整的预期；能源、军工及AI基础设施板块承压，半导体指数下跌3.1%，大型科技平台则相对坚挺。 年底前市场焦点将转向财政谈判及美联储政策预期。民主党要到2027年1月才正式接掌新一届国会，年底前仍需关注美国财政拨款及政府停摆风险。中期选举并未显著改变美联储利率定价：11月4日利率期货隐含12月加息25个基点的概率与选举前基本持平，但较10月底水平有所下降；研报认为12月加息仍是基准情形，未来一个月公布的就业、通胀数据及油价走势将是关键变量。 展望年底至2027年，政治制衡强化将成为美国政策的重要约束，民主党控制国会将提高进一步减税、财政扩张和增加国防开支的立法难度，一定程度有利于压低长期美债期限溢价；但特朗普政府仍拥有行政、关税和外交政策工具，政策不确定性难以完全消除。后市方面，研报预计美股整体受益于政治风险溢价下降，但医疗、消费、新能源相对占优，军工、传统能源及高资本开支AI产业链面临调整；美债中长期有望受益于财政扩张受限；美元则可能阶段性承压。2027年若油价回落带动通胀缓和、财政转向收缩并抑制经济增长，美联储加息幅度可能低于当前市场预期；不过选举结果本身难以改变货币政策方向，仍需以通胀和就业数据为核心依据。