【券商聚焦】浦银国际维持伊利股份买入评级 指深加工业务突破

金吾财讯|浦银国际发布研报指，乳制品行业是消费板块首选，伊利股份(600887.SH)作为行业龙头，品牌力、产品研发创新力、渠道网络和奶源布局支持其在各细分赛道取得优于行业的销售表现，并在深加工业务上突破。浦银国际维持伊利“买入”评级，目标价上调至人民币37.5元（基于17倍2027E P/E），潜在升幅24.4%。研报预计伊利FY27E收入/利润分别为人民币1,284亿元/139.5亿元，同比+6.5%/+39%，对应PE 13.3倍、股息率5.5%。 3Q26伊利收入同比增长2.4%至292.5亿元，核心经营利润同比增长8.5%，核心经营利润率同比扩张0.6ppt。分板块看，液奶收入同比增长1.7%，常温液奶稳健，金典鲜活带动金典增长，安慕希降幅收窄、逐步企稳；奶粉及奶制品收入同比增长3.8%，剔除大包粉外售减少影响后增长接近双位数，成人营养品同比双位数增长，澳优(01717.HK)渠道调整后收入表现改善；冷饮受备货节奏及同期高基数影响承压。管理层表示产品新鲜度达历史最好水平、终端动销优于报表端。 研报预测4Q26液奶收入增速环比提升，管理层维持2026全年集团收入同比中单位数、核心经营利润率同比扩张目标；婴配粉全年收入增长有望达中到高单位数，成人粉和奶酪全年有望同比双位数增长。展望2027年，上游供需趋于平衡，液奶竞争格局有望随奶价回升改善，公司有信心实现优于行业的增长。增长驱动力包括核心品类结构升级与份额提升、低温产品向三四线城市拓展及渠道定制化产品渗透、深加工业务布局，计划2027年提升原制奶酪、脱盐乳清、乳铁蛋白等高附加值产品量产规模，并推进国内、海外To B深加工原料业务双百亿元长期收入目标。投资风险为行业需求放缓、国内品牌竞争加剧、原奶价格大幅上升。