【券商聚焦】中泰证券维持H&H国际控股买入评级 指核心业务增长与去杠杆共振

金吾财讯|中泰证券发布研报指，维持H&H国际控股(01112.HK)“买入”评级，报告未列示目标价。研报称，公司2026年前三季度收入134.48亿元人民币，同比+24.5%；单三季度收入47.52亿元，同比+25.5%。前三季度债务总额减少逾13亿元，期末现金储备逾21亿元。 分区域看，中国内地收入101.15亿元，同比+31.9%，占集团收入75.2%；北美收入13.54亿元，同比+9.3%；澳新收入11.97亿元，同比-4.3%；其他区域收入7.81亿元，同类比较同比+19.2%。单三季度中国内地收入36.53亿元，同比+33.5%。 分业务看，ANC收入61.7亿元，同比+16.4%，Swisse中国内地收入同比+21.5%，抖音/山姆等新零售、核心线上跨境电商、一般贸易渠道分别增长52.2%/24.3%/21.4%/21.9%；澳新本土ANC收入增长11.1%。BNC收入57.4亿元，同比+44.6%，主要受中国内地婴幼儿配方奶粉销售额增长54.5%带动，合生元超高端婴配粉市场份额升至22.3%。PNC收入15.3亿元，同类比较同比+0.2%，高利润率宠物营养品增长8.1%；北美收入同类比较增长9.3%。 研报预计2026-2028年营业收入分别为169.37/190.25/208.78亿元人民币，同比+18%/+12%/+10%；归母净利润9.79/12.06/14.35亿元，同比+399%/+23%/+19%；EPS 1.52/1.87/2.22元，对应PE13/10/9倍。研报称，核心业务增长、高端化产品结构与去杠杆进程有望形成共振。风险提示包括行业需求不及预期、保健品及食品监管政策变化、新品推广及渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、食品安全、原材料成本波动等。