【券商聚焦】华泰研究维持汇丰控股买入评级 指组织架构调整提升效率

金吾财讯|华泰研究发布研报指，汇丰控股(00005.HK)经调口径下26Q3营收同比+4.53%，税前利润同比+10.05%；1-9月营收同比+5.24%，税前利润同比+7.20%，年化经调ROTE为18.8%，同比提高1.1pct。公司宣派2026年第三次股息每股0.1美元，并拟再启动最高10亿美元股份回购，预计年度业绩前完成。研报关注英国与香港信贷增速回升、净息差边际承压、财富管理收入增速下降及资产质量优化；鉴于组织架构调整提升运营效率，维持“买入”评级，目标价183.86港元，对应2027年目标PB1.80倍。 9月末总资产、总贷款、总存款同比+6.51%、+4.78%、+5.73%；英国、香港信贷固定汇率下同比+7.63%、+6.42%，香港较6月末+4.18pct。26Q3净息差1.57%，环比降5bp，主因7-8月Hibor下行及存款利率传导滞后。1-9月利息净收入同比+5.11%至346亿美元，维持26E NII至少460亿美元指引。非息收入同比+5.43%，财富管理收入同比+11.40%，增速较26H1降6.42pct；投行业务收入同比+13.01%。1-9月成本收入比同比降5.63pct至46.57%。 9月末不良率2.18%，较26H1末降18bp；拨备覆盖率50%，环比+2pct；26Q3单季年化信用成本同比-9bp至0.32%。核心一级资本充足率、资本充足率分别较6月末-0.2pct、-0.5pct至13.9%、19.2%。研报预测26-28年归母净利润260.60/290.50/316.68亿美元，27年BVPS 13.02美元，对应PB 1.41、1.31、1.22倍。风险提示：美联储货币政策转向；业绩改善趋势不及预期。