【券商聚焦】西部证券维持汇通达网络增持 指业务优化AI协同

金吾财讯|西部证券发布研报指，汇通达网络(09878.HK)业务结构持续优化，快消连锁与AI服务协同发展。2026H1公司实现营业收入235.85亿元人民币，同比下降3.1%，主要系主动收缩农资、交通出行等低效品类，其他商品品类收入同比下降22.5%，智能科技产品业务基本盘稳健。公司加快布局高频消费及高附加值服务领域，生活快消品收入同比增长78.6%至4.83亿元人民币，其中酒水饮料收入同比增长142.7%；服务业务收入同比增长43.8%至4.48亿元人民币，其中AI产品及服务、商家解决方案收入分别同比增长32.3%、178.1%。受益于业务结构优化，整体毛利率同比提升0.5个百分点至5.1%。 下沉渠道方面，2026H1注册会员店达25.70万家，同比增长2.4%，头部品牌采购占比超50%。快消连锁方面，公司加快布局量贩零食、硬折扣超市及便利店等业态，与零食优选、桔子花开等品牌达成战略合作，上半年拓展快消零售连锁门店近5,000家，并于8月携手可好便利完善“零食+便利店”业态布局。数字化运营方面，千橙云已集成超24个AI Agent，覆盖智能选品、营销策划及客户服务等场景；数字化付费用户同比增长15.5%至4.07万，付费用户占订阅用户比例提升至46.2%。 研报预计公司2026~2028年EPS为0.61/0.77/0.91元人民币，研报未给出目标价，维持“增持”评级。风险提示：消费需求不及预期；快消拓展不及预期；AI商业化不及预期。