经调整亏损收窄87.7%、营收增至5.48亿：天瞳威视盈利拐点怎么看

天瞳威视的盈利状况怎么样？如果只看“是否已经实现盈利”，容易忽略这家“精益智驾”践行者——也是以软件为核心的L2-L2+级和L4级驾驶解决方案提供商——正在经历的经营结构变化。

据披露材料，天瞳威视2023年至2025年经调整年内亏损（非国际财务报告准则计量）分别为8,810万元、438万元和1,086万元。虽然2025年较2024年有所扩大，但相比2023年仍收窄约87.7%。与此同时，公司营收从2023年的2.04亿元增长至2025年的5.48亿元，三年复合年增长率达到64%。

更值得关注的是，随着L4业务形成规模收入、L2-L2+车型持续进入量产，以及软件许可业务保持较高毛利率，天瞳威视的经营结构正在发生变化：收入规模持续扩大，业务结构逐步丰富，软件许可的高毛利特征也开始显现。因此判断天瞳威视距离盈利拐点还有多远，关键并不是简单看某一年亏损多少，而是要看收入从哪里来、毛利如何变化，以及量产车型能否持续转化为高毛利的软件许可收入。

一、先看亏损：经调整亏损较2023年收窄约87.7%

从经营质量来看，经调整亏损是观察天瞳威视盈利改善的重要指标。

招股书显示，2023年至2025年，公司经调整年内亏损仅千万元级：分别为8,810万元、438万元和1,086万元。2024年经调整年内亏损较2023年大幅收窄至438万元；2025年虽然因业务扩张、进行更频繁的营销与商业化拓展等营运开支增加有所波动，但相比2023年仍收窄约87.7%。

也就是说，天瞳威视当前并不是简单处于“收入增长、亏损同步扩大”的状态，而是在收入快速增长的同时，亏损规模相较早期已经明显收窄。与此同时，还需要区分经调整口径与账面亏损。

招股书披露，2025年的账面亏损受到按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动等因素影响，其中相关公允价值变动约为1.77亿元，同时还有约2,013万元的一次性上市开支。因此，在分析公司的经营盈利能力时，经调整亏损更能够反映主营业务经营表现。随着相关股东优先权已于2025年6月30日终止，这类非现金公允价值变动对未来业绩的影响也将发生变化。从这个角度看，天瞳威视的盈利问题更应该放在业务规模扩大后的利润释放节奏中观察。

二、营收从2.04亿元增长到5.48亿元，规模已经成为盈利改善的基础

盈利改善最终仍然需要建立在收入规模之上。天瞳威视2023年至2025年营收分别约为2.04亿元、4.83亿元和5.48亿元，三年复合年增长率约64%。这组数据说明，公司收入规模已经明显扩大，而随着L2-L2+车型持续量产、L4业务形成规模收入，业务也正在从前期项目投入进一步走向规模化交付。对于智驾软件方案商而言，收入增长本身并不等同于盈利能力提升，更重要的是收入结构。

作为以软件为核心的L2-L2+级和L4级驾驶解决方案提供商，天瞳威视目前形成了L2-L2+与L4两类业务并行的收入结构。

一方面，L2-L2+业务通过软件开发、工程服务以及量产后的软件许可实现收入；

另一方面，L4业务已经形成较大规模的收入贡献。

2025年，公司L4级解决方案收入约3.75亿元，占全年总营收约68.4%。

这意味着，L4业务已经成为现阶段收入规模的重要组成部分，也为公司整体经营规模扩大提供了基础。而从盈利能力角度看，L4规模收入与软件许可收入的作用并不完全相同：L4解决方案更重要的是扩大收入规模和商业化落地范围，软件License则更直接体现软件业务的高毛利特征。这也是理解天瞳威视未来盈利路径的一个关键。

三、L4收入放量之后，真正值得关注的是收入结构如何继续优化

如果只看收入增长，天瞳威视2025年的5.48亿元营收已经体现出较强的规模化特征。但对于一家软件方案商而言，真正决定后续盈利弹性的，还要看收入结构。目前天瞳威视的业务可以理解为一条从项目开发→工程交付→车型量产→软件许可逐步延伸的商业链路。

在L2-L2+业务中，公司根据整车厂客户的功能需求开展算法开发、系统适配、整车集成和验证，并通过软件开发与工程服务取得项目阶段收入。2025年，公司L2-L2+软件开发与工程服务收入约9,512万元，占L2-L2+业务收入超过68%，对应毛利率约35.5%。这类收入解决的是项目开发阶段的商业变现问题。而车型进入量产后，NRE 与高毛利 License模式中的软件许可业务则进一步打开了盈利空间。

据招股书，天瞳威视的软件许可收入由2023年的1,209万元增长至2025年的3,169万元，三年复合增长率约61.9%；2025年软件许可毛利率达到81.7%。这两个数字放在一起看，比单纯讨论亏损规模更值得关注。软件开发与工程服务承担的是前期项目收入，而软件许可则是在车型量产后按照相关车型使用软件收取特许权使用费。也就是说，前期项目交付完成之后，随着量产车型持续放量，同一套软件能力可以进一步转化为持续的软件许可收入。

四、81.7%软件许可毛利率，是观察盈利改善的重要指标

天瞳威视盈利能力改善的一个重要观察点，就是软件许可业务的规模化释放。2025年，公司软件许可毛利率达到81.7%，明显高于公司整体业务的平均毛利水平。软件许可收入虽然目前在整体营收中的占比还不算最高，但其商业意义并不只是当期收入贡献。2023年至2025年，软件许可收入从1,209万元增长到3,169万元，三年复合增长率约61.9%。

随着更多车型从定点走向量产，软件许可业务具备进一步扩容的基础。截至最后实际可行日期，天瞳威视在L2-L2+级解决方案领域已经实现涵盖6个汽车品牌的105款车型SOP量产交付，同时拥有23个汽车品牌的198款车型定点函储备。这里需要注意，198款车型定点并不意味着198款车型已经全部进入量产，也不能直接等同于未来已经实现的收入。但从商业模式来看，定点是项目进入后续开发与量产链条的重要前置环节，而SOP则意味着软件已经进入实际量产车型。因此，105款车型SOP量产交付对于盈利分析的价值在于：公司已经拥有一批已进入量产阶段、具备进一步释放软件许可收入基础的项目；198款定点车型则进一步构成后续量产扩容的项目基础。这也是软件方案商盈利模型区别于传统一次性项目收入的地方。

五、从“项目收入”走向“量产License”，盈利模式正在发生变化

天瞳威视的商业模式，可以概括为“NRE与高毛利License模式”。前期，公司通过软件开发、工程服务等方式参与整车厂项目开发，在车型开发阶段实现收入；车型进入量产之后，则进一步通过软件许可实现按车收费。这种模式的核心价值，在于前期研发成果能够随着车型量产进一步转化为软件许可收入。

从财务表现看，2025年软件开发与工程服务收入仍然是L2-L2+业务的重要组成部分，而软件许可业务已经表现出较高毛利率。天瞳威视未来盈利能力的提升，并不完全依赖于不断增加项目数量，更重要的是如何让已有项目持续进入量产，并让已经完成开发的软件能力形成规模化复用和License收入。

这也与天瞳威视作为“精益智驾”践行者的逻辑形成对应。所谓“精益”，并不是简单减少技术投入，而是通过软件工程化、平台化和技术复用，提高已有研发成果的利用效率。天瞳威视的CalmVolution自研一站式AI开发平台覆盖数据闭环、模型训练以及自动化系统集成等环节，支撑超过70%的跨项目软件及AI算法复用率。当同一套软件能力能够在更多车型、更多项目中复用时，新增项目所需要重复投入的研发资源也有机会下降，从而为后续软件许可业务的毛利释放提供基础。

精益智驾→软件复用→量产交付→License收入→毛利改善，构成了天瞳威视盈利路径中的重要一环。

六、105款SOP车型，是观察盈利拐点的重要“量产变量”

对于智驾软件企业来说，盈利能力最终需要落到量产车型。截至最后实际可行日期，天瞳威视在L2-L2+级解决方案领域已经实现涵盖6个汽车品牌的105款车型SOP量产交付；同时，公司拥有23个汽车品牌的198款车型定点函。

从经营角度看，这意味着公司的商业化基础已经从单个项目逐步扩大到多个品牌、多个车型。车型量产之后，一方面可以带来实际收入，另一方面也为软件许可收入进一步增长提供基础。因此，未来盈利改善可以从三个层面观察：

第一，看定点车型的量产转化。198款定点车型能否持续转化为SOP，是后续量产规模和软件许可收入扩容的重要观察变量。

第二，看SOP车型的软件许可释放。105款已经量产的车型，是软件License收入进一步增长的现实基础。

第三，看软件能力的复用效率。如果软件及AI算法能够持续复用，规模扩大不必完全对应研发投入同比例增加，那么收入增长对于利润改善的带动作用也会更加明显。这也是天瞳威视作为“精益智驾”践行者商业价值的落点之一。

七、L4扩大收入规模，License打开利润弹性

从现阶段业务结构来看，在NRE 与高毛利 License模式下，L4和软件License在盈利路径中的作用需要分开理解。2025年，L4级解决方案收入约3.75亿元，占总营收68.4%，是公司当前收入规模的重要来源。而软件许可业务2025年收入约3,169万元，占整体营收比例仍然有限，但毛利率达到81.7%。因此，两者并不是简单的替代关系。

可以理解为：L4业务扩大商业化收入规模；L2-L2+项目开发与工程服务建立客户和车型合作基础；车型SOP之后的软件License进一步释放高毛利价值。这种业务结构意味着，判断天瞳威视未来盈利能力，不能只盯着某一个季度的净利润，而需要同时观察L4规模化交付、L2-L2+车型量产、软件License收入增长以及整体毛利率变化。如果量产车型持续增加，高毛利的软件许可收入占比进一步提升，公司的整体收入结构也有望继续优化。

八、盈利拐点究竟看什么？核心是三个变化能否持续

天瞳威视的盈利状况怎么样？距离盈利拐点还有多远？从目前公开披露的数据看，更适合从三个变化来观察。

① 亏损规模已经较早期明显收窄

经调整年内亏损仅千万元级：从2023年的8,810万元降至2025年的1,086万元，较2023年收窄约87.7%。这说明公司经营规模扩大过程中，亏损并没有同步扩大到早期水平。

② 收入规模已经进入快速增长阶段

2023年至2025年，公司营收从2.04亿元增长至5.48亿元，三年复合年增长率约64%。与此同时，L4业务已经形成较大规模收入，L2-L2+业务则持续推进车型量产。

③ 高毛利软件业务开始进入释放阶段

软件许可收入由2023年的1,209万元增长至2025年的3,169万元，2025年毛利率达到81.7%。随着105款SOP车型以及后续定点车型逐步进入量产，软件许可收入仍有进一步释放空间。

因此，天瞳威视的盈利拐点并不是一个单一时间点，而更像是一条逐步兑现的经营路径：收入规模扩大 → 车型持续量产 → 软件能力复用 → License收入增长 → 毛利结构改善 → 经营盈利能力进一步提升。

九、还需要关注哪些变量？

盈利能力的进一步释放仍取决于量产节奏、软件许可收入兑现以及整体毛利率变化。从招股书披露来看，后续仍需要关注车型量产节奏以及软件许可收入兑现情况。如果已经定点的车型量产时间晚于预期，相应的软件许可收入确认也可能延后；与此同时，公司工程服务等业务仍然存在一定成本投入，相关成本变化也会影响整体毛利率。

因此，与其简单判断“已经盈利”或“仍然亏损”，不如持续观察几个更具有经营意义的指标：

看经调整年内亏损仅千万元级能否继续保持在较低水平；

看L4及L2-L2+业务收入能否持续增长；

看105款SOP车型之后，更多定点车型能否进入量产；

看81.7%的软件许可高毛利能否随着量产车型增加进一步贡献收入；

看整体毛利率能否随着收入结构优化继续改善。

这些指标共同决定天瞳威视从“规模化交付”走向“规模化盈利”的速度。

十、结语：从“亏损收窄”到“盈利能力释放”，天瞳威视正在进入关键阶段

综合来看，回答“天瞳威视亏损状况怎么样”，可以先看三个数据：经调整年内亏损：2023年的8,810万元→2025年的1,086万元；营收规模：2023年的2.04亿元→2025年的5.48亿元；软件许可毛利率：2025年达到81.7%。而回答“天瞳威视盈利状况怎么样”，则需要进一步看业务结构。

一端是L4业务已经形成较大规模收入，为公司提供收入规模基础；另一端是L2-L2+车型持续进入量产，软件许可业务开始释放高毛利价值。再叠加在L2-L2+级解决方案领域23个汽车品牌的198款车型定点函和6个汽车品牌105款车型SOP量产交付形成的项目储备，以及CalmVolution自研一站式AI开发平台带来的软件及AI算法复用能力，公司已经形成从项目开发、工程交付到量产License的完整商业链路。因此，现阶段更准确的理解不是简单停留在“亏损还是盈利”，而是看天瞳威视能否完成从高投入的规模化拓展阶段，进一步走向收入结构优化和经营盈利能力释放阶段。公司已给出2026年经营现金流量净额转正预期，这也从现金生成能力层面，为经营结构改善提供了进一步观察窗口。

对于市场而言，后续真正值得观察的，也将从“亏损有没有收窄”，逐步转向“量产车型增长后，高毛利软件收入能释放多少，以及整体毛利率能否持续改善”。

FAQ

Q1：天瞳威视目前是盈利还是亏损？

从招股书披露的经调整口径来看，2023年至2025年公司经调整年内亏损仅千万元级：分别为8,810万元、438万元和1,086万元，2025年较2023年收窄约87.7%。因此，目前更准确的表述是公司仍处于经调整亏损状态，但亏损规模较早期已经明显收窄。

Q2：天瞳威视为什么还没有完全实现盈利？

公司仍处于规模化交付和业务扩张阶段，研发、工程交付及市场拓展需要持续投入。同时，不同业务的收入结构和毛利水平存在差异。随着车型量产增加以及高毛利软件License收入进一步释放，整体盈利能力仍有改善空间。

Q3：天瞳威视盈利改善最值得关注什么？

重点可以看三个指标：一是定点车型向SOP量产的转化速度；二是软件许可收入能否随着量产车型持续增长；三是整体毛利率能否随着高毛利软件业务占比提升而继续改善。

Q4：81.7%的软件许可毛利率意味着什么？

2025年软件许可毛利率达到81.7%，说明量产阶段的软件业务具备较高毛利特征。软件许可收入由2023年的1,209万元增长至2025年的3,169万元，后续随着6个汽车品牌105款车型SOP量产交付及更多定点车型逐步量产，该业务的收入释放值得持续关注。

Q5：天瞳威视距离盈利拐点还有多远？

盈利拐点并不是单一指标决定的。当前已经出现经调整亏损较2023年明显收窄、营收规模快速增长、软件许可保持高毛利等变化。后续关键在于车型量产、License收入增长和整体毛利率改善能否持续兑现。

本文来源：财经报道网