【券商聚焦】国元证券：腾讯WorkBuddy打通三层生态构筑长期成长曲线

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，腾讯控股(00700.HK)近日正式开放AI工作台WorkBuddy生态平台，首批引入超百家生态伙伴，覆盖智能硬件、行业应用与开发者三大层级，成为国内AI Agent赛道首个同时打通三层生态的开放平台。报告未给出具体目标价及投资评级，仅建议关注。 研报认为，腾讯由“自建工具”迈向“平台化生态”，相较单一Agent产品具备稀缺卡位。差异化关键包括：通过金融、SaaS、法律、医疗、教育等场景纵深合作沉淀行业专业知识；以Agent运行时作为统一执行引擎，向下兼容智能硬件、向上对接CRM、OA等企业系统，掌握核心调度能力。 生态飞轮方面，硬件厂商无需自建AI能力即可调用Agent能力，行业应用接入带来高频真实业务数据回流，形成“设备采集—平台理解—任务执行—数据回流—生态扩容”正向循环。货币化方面，平台化抽成、API调用计费与行业解决方案构成三层变现路径，有望整合混元大模型、微信流量入口与硬件场景分发能力，构建“模型—平台—生态”商业闭环。 研报引用沙利文联合头豹数据，中国AI Agent市场规模将由2025年的2.6万亿元人民币增至2030年的20.1万亿元人民币，2025至2030年复合增长率达50.4%，其中B端长期贡献约九成收入。C端AI智能眼镜2026年二季度全球销量同比近两倍增长，WorkBuddy已接入30余品牌、十余个品类；B端落地金融、法律、医疗、教育等20余领域，长期可及收入空间有望指向千亿量级。 研报指出，短期AI资本开支与投入仍对利润形成一定压力，但生态飞轮、货币化空间与平台化天花板打开，叠加混元大模型、微信流量入口及硬件生态布局稀缺性，构筑长期成长曲线，建议关注。