【券商聚焦】中金公司维持Veeva Systems(VEEV)“跑赢行业”评级 目标价325美元 上调2027财年业绩预测

金吾财讯|中金公司发布研报指出，Veeva Systems(VEEV)2027财年第二季度业绩高于预期。公司当季实现收入9.28亿美元，同比增长18%；经调整经营利润4.16亿美元，对应经调整经营利润率44.8%。业绩超预期主要得益于收入端强劲表现，商业解决方案订阅收入超预期，研发及质量解决方案订阅收入维持较快增长。 公司同时给出2027财年第三季度业绩指引，预计收入9.32亿至9.35亿美元，区间中值对应同比增长15%；经调整经营利润4.17亿至4.20亿美元。公司上调2027财年全年业绩指引，预计收入36.82亿至36.87亿美元，较此前指引36.35亿至36.45亿美元有所上调；经调整经营利润预计16.40亿美元，此前指引为16.10亿美元。 业务层面，商业解决方案中Vault CRM本季度创历史最佳表现，截至二季度末累计上线客户超180家，已覆盖12家全球Top20生物药企，且竞品项目推进不顺有望带动客户回流。研发与质量解决方案方面，增长重心逐步向EDC、eCOA、Safety、LIMS等新一代产品迁移，其中EDC已切入9家全球Top20药企，新产品接力增长趋势明确。 AI落地节奏提速。Vault AI已嵌入存量业务流程，本季度有一家全球Top20药企完成全员销售团队CRM AI规模化部署，AI正式落地大型客户实际业务场景。Veeva Falcon则切入Agentic Labor赛道，可直接替代人工工作，在临床、法规与药物安全场景目前已有5家早期客户参与验证，含1家Top20药企，首批客户预计本财年正式上线。 盈利预测与估值方面，中金公司考虑各项业务及AI强劲发展，上调2027财年收入预测5.1%至36.9亿美元，上调2027财年经调整净利润预测3.3%至15.4亿美元；引入2028财年预测，预计收入41.9亿美元、经调整净利润18.1亿美元。维持“跑赢行业”评级和目标价325美元，估值调整至2027财年，基于30倍2027财年EV/FCF。公司当前交易于25.1倍2027财年EV/FCF，目标价对应16.4%上行空间。 风险方面，提示下游行业景气度承压、行业竞争加剧及新产品不确定性。