“大空头”Burry重申看空Palantir（PLTR）质疑其商业模式与估值

金吾财讯 |《大空头》投资人Michael Burry再度公开看空Palantir（PLTR）。受AI热潮驱动，Palantir市值攀升至约4323.6亿美元，但Burry认为市场追捧的AI增长叙事背后存在不少隐患，他警示公司市值未来有可能回落至1000亿美元以下。

Burry核心质疑其商业模式，他表示Palantir更偏向咨询公司，并非标准SaaS软件企业。数据上，公司递延收入占营收约32%，和咨询巨头埃森哲（ACN）水平接近，远低于Salesforce（CRM）、ServiceNow（NOW）这类SaaS厂商80%-207%的区间。即便企业AI支出热度持续，后续股价回调也会十分剧烈。

财务层面，截至6月30日，Palantir应收账款从2025年末10.4亿美元增长至14.9亿美元，虽没有客户营收占比超10%，但单一客户占到应收账款27%，存在回款风险。

他同时批评公司股权激励与税务安排，2025年公司税前GAAP利润约16亿美元，依靠净经营亏损结转几乎未缴纳联邦现金税，亏损结转规模大幅抬升，主要来自股权激励抵扣。股东承担股权稀释为员工薪酬买单，政府大额税收抵扣变相补贴企业。另外公司完成7500万美元股票回购后，撤销了10亿美元回购授权。

此外Burry还抨击CEO Alex Karp的私人飞机开销，2025年该项费用达到1720万美元，较上年近乎翻倍，直言该笔支出挥霍。