澳新银行：关税担忧扭曲市场 供需错配下铜价明年初将创历史新高

智通财经APP获悉，澳新银行表示，在美国关税担忧与矿山供应挑战、以及全球需求保持韧性相互叠加的推动下，铜价有望在明年初上涨至创纪录水平。该行表示，铜价有望在年底前升向每吨14,500美元，并有潜力在2027年初达到15,000美元。

截至发稿，伦敦金属交易所(LME)三个月铜期货报约14228美元/吨。铜价今年以来已上涨15%，并在今年1月创下14527.50美元/吨的历史新高。

此前，由于交易商为美国特朗普政府可能宣布精炼铜进口关税进行布局，大量铜资源流向美国，并导致全球其他地区铜库存不断被抽离。澳新银行分析师Soni Kumari和Daniel Hynes在一份报告中表示：“由关税驱动的金属流入美国的现象仍在持续，并继续扭曲全球铜市场的供需平衡。”他们指出，纽约铜价高于LME铜价，从而打开了套利交易的空间，“大部分库存都集中在美国，使美国以外的市场供应趋紧”。

值得注意的是，尽管美国商务部长卢特尼克提交关税建议的6月30日截止日期已经过去，但白宫仍未公布最终政策。生产商、消费企业及贸易商正密切关注特朗普是否会将目前针对半成品铜产品的贸易保护措施进一步扩大至精炼铜等原材料。

在铜消费保持韧性的同时，铜供应正面临压力。据咨询机构Project Blue的数据，今年上半年，受印度尼西亚、刚果民主共和国和智利的采矿生产受阻影响，全球铜市场供应减少约33.8万吨。在人工智能(AI)、可再生能源以及电网建设带来的长期需求持续增长的情况下，任何矿山运营受阻都将进一步加剧供应压力。

从中长期来看，铜价有望获得支撑。在需求端，铜被广泛运用于电动汽车电池、数据中心等多个领域。在全球人工智能(AI)算力基建狂飙突进的浪潮下，数据中心正成为名副其实的“新铜矿”。铜这一传统工业金属，凭借其不可替代的导电、导热性能，成为支撑人工智能产业发展的核心材料。摩根士丹利报告预测，2026年全球数据中心铜消费量将增至74万吨，为全球铜需求增长贡献0.6个百分点;到2027年，数据中心铜消费量有望达到100万吨(占总需求2.8%)，2028年进一步增至130万吨(占比3.3%)，复合年增长率达40%。

杰富瑞在此前的一份报告中测算，到2030年，全球铜总需求将达到3093万吨，2025到2030年的复合年增长率为2.1%。其中，电动车以9.6%的增速领跑，数据中心和可再生能源(风电+光电，不含电网)也分别达到6.1%和6.7%。供给端则难以跟上节奏，2030年全球铜供应预计只有3009万吨，这将意味着约84万吨的缺口。

杰富瑞直言：“即便在全球GDP增速仅为2%的世界里，铜市场在未来12个月及更长时间内仍将出现相当规模的供需短缺。”这意味着，这一轮铜价上涨的核心驱动力，不是靠宏观情绪烘托出来的短期亢奋，而是供给侧实实在在的“物理性短缺”。铜市场可能正在告别过去那种“涨三年、跌两年”的周期性轮回，而大概率正迎来将持续数年的供需错配。