百亿级私募持仓动向：进攻中调仓，均衡中寻机

随着2026年A股半年报披露收官，百亿级证券私募的二季度持仓图谱完整浮出水面。据第三方机构私募排排网统计，截至二季度末，55家百亿级私募现身264家上市公司前十大流通股东名单，合计持股市值达913.51亿元(同一家公司被多家私募持有时重复计算，市值按二季度末收盘价计)。

从调仓结构看，新进个股134只、增持29只、减持25只，另有76只持股数量不变——增持方向明显占优，头部机构呈现鲜明的结构性进攻姿态。

行业配置呈现鲜明“哑铃”特征

从行业分布看，需先厘清口径：下文为二季度末的存量持仓市值。食品饮料以151.06亿元居首，电子以105.45亿元次之，计算机以97.99亿元位列第三；石油石化、煤炭、机械设备、通信和电力设备亦均不低于40亿元。需要注意的是，这一排序受单一长期配置盘影响显著——险资系国丰兴华(北京)私募一家持股市值即达377.09亿元、约占55家合计值的41%，持仓以贵州茅台(约48.3亿元)、中国电信、伊利股份、中国神华、五粮液等各行业核心资产龙头为主，且多数与一季度末保持一致，属长期配置而非主动加仓。换言之，存量排序更多反映长线底仓权重，机构的主动偏好还要看季度内的增减持方向。

从增量资金流向看，哑铃结构的两端清晰可辨：一端是食品饮料、石油石化、煤炭等现金流稳健、股息回报可观的板块，构成防御底仓；另一端是电子、计算机、机械设备、通信和电力设备等科技成长与高端制造方向，构成进攻主线。格上基金研究员谢诗琦认为，硬科技是二季度百亿级私募的主要进攻方向，机械设备、电子、计算机、电力设备成为增量资金聚集地，食品饮料、石油石化、煤炭保留底仓，医药生物则以自下而上选股为主。

好买基金研究中心的观察进一步印证：百亿级私募新进与增持方向明显集中于机械设备、电子、电力设备及通信，与同期申万一级行业的收益分化“高度同向”。期末快照虽难以完整还原建仓时点，但新进增持方向与景气主线一致，显示机构对景气方向的主动确认。

畅力资产董事长宝晓辉表示，当前百亿级私募组合呈现“攻守兼备”的均衡路线，“一边拿科技龙头赚成长弹性，一边挖掘小盘细分隐形冠军”，医药、消费、周期资源板块亦有零星布局用于对冲。这种配置背后，是头部机构对宏观环境与产业趋势的审慎研判——既不愿在成长赛道踏空，也无意放弃确定性较高的防御资产，哑铃两端各有侧重，攻防兼备。

共识提升，分歧也在加深

在个股层面，百亿级私募持仓呈现出“共识与分歧并存”的图景。数据显示，共有15只个股在二季度末获得不少于两家百亿级私募重仓。其中，鸿仕达吸引聚鸣投资、上海歌汝私募、南土资产三家机构重仓且均为二季度新进；胜业电气也获佳期私募、千宜投资、鸣石基金三家新进，但三家合计持股市值约1500万元，与鸿仕达量级相去甚远，更像试探性布局。

大族激光、海康威视等13只个股获两家百亿级私募重仓；新进、增持市值居前者还有紫金矿业、海康威视、传音控股、万华化学、正帆科技、阳光电源、大族激光、五粮液等。可见，共识标的既有海康威视、大族激光等行业龙头，也有鸿仕达、胜业电气等中小市值细分标的，共同点不在题材，而在各自赛道内的竞争位置与盈利兑现能力。

然而，共识之下亦有显著分歧。海康威视是当前百亿元级私募合计持仓总市值最高的标的，重阳战略与高毅资产同现该股前十大流通股东名单，合计持股市值超过77亿元。但两家机构的操作方向截然不同：重阳战略旗下才智基金二季度增持786.71万股至6143万股，聚智基金同期新进5179万股，两只产品合计持有约1.13亿股；高毅资产旗下产品则二季度减持8700万股，自2024年四季度以来已连续七个季度减持。截至二季度末，高毅资产持有海康威视市值约38.65亿元，重阳战略持有市值约38.7亿元，两家体量相当，方向却完全相反。

这种“一进一退”，折射出科技板块估值已进入深度博弈阶段。安爵资产董事长刘岩分析认为，海康威视上半年归母净利润78.96亿元、同比增长39.57%，业绩兑现能力成为重仓博弈关键——重阳选择加码，高毅选择获利了结，同样的基本面、不同的时间维度与估值判断，造就相反操作。

资瑞兴投资研究总监邢奕才将其概括为“加仓高度集中于有业绩兑现的科技股”：重阳连续加仓海康威视、睿郡资产加仓乐鑫科技，与7月私募扎堆调研高预增个股的逻辑吻合，“资金正从‘炒预期’转向‘验业绩’”。刘岩进一步指出，持仓呈现“核心集中化、业绩导向性”特征，硬科技是增持核心，“科技投资已从主题炒作转向业绩兑现”。

后市展望：业绩验证仍是主线，均衡中寻找新方向

展望下半年，多家机构认为，业绩验证仍是市场关注的核心主线，市场机会有望从单一走向多元。淡水泉投资表示，近期AI相关资产的调整，本质是对股价过快上涨、过度偏离产业实际进展的一次修正，并非产业趋势的逆转；在政策依然支撑资本市场的环境下，此前极致抱团的松动，将为资金寻找新方向创造条件。

和谐汇一资产也在8月月报中指出，7月全球资本市场经历明显调整，前期高度聚焦AI产业链的交易出现再平衡，市场关注点正逐步从产业趋势预期转向盈利兑现能力、资本投入效率以及长期价值空间。盘京投资的观点同样指向这一方向：全球市场围绕AI的交易已经进入盈利验证阶段，下半年板块分化或将进一步加剧，纯概念炒作空间收缩，资金有望向业绩确定性强、产业趋势清晰的方向迁移。

券商研究所的判断也与此呼应。中金公司6月28日发布的研报《关注“AI 扩散”领域》中认为，在AI产业趋势持续强化的背景下，AI仍是市场主线，行情更可能表现为AI产业链内部的风格扩散，而非系统性风格切换；方正证券也在6月发布的资产配置报告中建议，优化科技主线持仓、规避纯题材高拥挤标的，增持业绩兑现确定性强的硬核科技龙头，同时挖掘估值处于低位的顺周期板块修复机会。

对普通投资者而言，这份持仓图谱是重要参考坐标，但可以“抄思路”，不能简单“抄答案”——半年报反映的是6月末持仓，如今已相隔两个多月，机构可能早已调仓。理解“炒预期”转向“验业绩”的逻辑转变，才能在再平衡中把握方向。