【券商聚焦】国海证券维持海西新药买入评级 指创新药驱动业绩增长

金吾财讯|国海证券发布研报指，海西新药(02637.HK)2026年上半年实现营业收入3.12亿元人民币，同比增长3.85%；归母净利润0.81亿元人民币，同比下降24.82%；研发费用0.41亿元人民币，同比增长50.32%。 报告指，HX9428拟用于治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD），有望成为全球首款针对出血性视网膜疾病的口服药物。2026年8月，FDA批准在美国直接开展2期临床试验并授予快速通道资格；国内2期剂量扩增研究已于2025年第四季度启动，第二项采用阿柏西普阳性对照的2期研究也已启动。C019199的骨肉瘤适应症3期临床研究已于2026年7月完成首例患者入组，HER2-乳腺癌、腱鞘巨细胞癌、黑色素瘤和联合PD-1等适应症处于2期临床阶段。用于治疗胶质母细胞瘤的HXP089的IND已于2026年7月获NMPA批准，为公司第三款进入临床研究阶段的药物。 国海证券预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为7.15/8.60/9.61亿元人民币，归母净利润分别为2.09/2.31/2.51亿元人民币，对应PE为63.51/57.41/52.93倍。报告指，HXP056口服给药有望改善眼底病患者依从性，预计创新药国内上市、海外BD有望驱动业绩持续增长，采用FCFF绝对估值法得出目标价339.55港元，目标市值为233.07亿元人民币，维持“买入”评级。 风险提示：临床进展不及预期、临床研发失败、商业化不及预期、市场竞争加剧、BD交易落地不及预期、药品集采风险。