中信建投：新鲜零食赛道处于门店爆发期 优势品牌有望在竞争中脱颖而出

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，新鲜零食赛道是继量贩零食渠道之后又一渠道的创新和变革，主打新鲜短保，致力于在短保、规模、价格之间找到平衡，目前正处于门店爆发期，龙头品牌加速全国化，未来供应链基础好、具备极致供应链管理能力、渠道资源深厚的品牌或有望在竞争中脱颖而出，关注后续上游品牌进入新鲜零食渠道的供应链投资机会&门店整合下的渠道投资机会。

中信建投主要观点如下：

应当关注新鲜零食的哪些方面?

1)发展历程：效率革命与品质革命齐头并进，近年来量贩零食、新鲜零食等新业态涌现;2)竞争格局：行业集中度低，四大龙头初显，三大阵营并存;3)单店模型和商业模式：新鲜零食当前呈现商场网红店特征，主打新鲜短保。

当前时点新鲜零食赛道发生了什么新变化?

1)今年以来以上游零食品牌、下游量贩渠道品牌、茶饮品牌、便利店渠道等为代表的龙头均跨界入局新鲜零食赛道，7-8月呈密集开店态势;2)今年6-8月新鲜零食门店开店进一步加速，龙头品牌加速全国化，几多全、金粒门均在全国区域进行了开店拓张。

什么是未来新鲜零食赛道竞争的胜负手?

1)供应链为扩张的基础，持续打造爆品能力为维持热度的关键，食品安全则为生死线;2)渠道资源为禀赋壁垒，新鲜零食选址锁定1楼/B1的商场店，点位稀缺性强。

投资视角下新鲜零食赛道有哪些潜在机会?

1)供应链新渠道红利显著，关注上游品牌进入新鲜零食渠道的供应链投资机会：①鲜卤食品：涵盖鸭货、鸡爪、牛肉、猪副、海鲜、蔬菜、豆制品等，相关标的：ST绝味、劲仔食品、盐津铺子。②短保烘焙：涵盖蛋挞、麻薯、瑞士卷、吐司、蒸蛋糕、肉松小贝等产品，相关标的：立高食品。③果干冻干：偏向原果加工、冻干、VF果蔬脆等产品方向。④坚果炒货：主要包括坚果加工、果干复配以及礼盒开发，相关标的：洽洽食品、甘源食品。⑤鲜饮与冷藏甜品：包括NFC果汁、酸奶杯、鲜奶饮品、冷藏甜品等产品。相关标的：新乳业。⑥健康功能零食：主打益生元、低GI、高蛋白、胶原蛋白、药食同源等概念，相关标的：西麦食品。

2)上半场抢门店点位，下半场看收购并购，关注门店整合下的渠道投资机会。该行认为可重点关注几类公司：1)具有渠道资源和极致供应链管理能力的鸣鸣很忙、万辰集团;2)具有供应链基础、加盟门店运营能力的绝味食品;3)具有深厚渠道资源的巨头，如华润系，据新浪财经报道，目前金粒门全国化扩张的点位几乎都是华润旗下的万象系商场(万象汇、万象天地、万象城)，二者或有合作。

风险提示

需求复苏不及预期;经济复苏不及预期;食品安全风险。