【券商聚焦】国信证券维持中国有色矿业优于大市 指自有矿山铜产能有望翻倍

金吾财讯|国信证券发布研报指，中国有色矿业(01258.HK)2026年上半年实现营收约22.61亿美元，同比增长29.1%；归母净利润约4.34亿美元，同比增长64.7%。其中26Q1/Q2归母净利润分别为2.01/2.33亿美元，Q2环比增长15.9%。 核心产品方面，公司上半年自有矿山产铜总计约8.20万吨，同比下降3.7%。其中自有矿山生产粗铜及阳极铜约3.58万吨，同比下降14.9%；自有矿山生产阴极铜约4.62万吨，同比增长7.1%。核心矿山中，中色非洲矿业生产阳极铜约3.46万吨，同比下降10.6%；中色卢安夏生产阴极铜约2.36万吨，同比下降0.4%；刚波夫矿业生产阴极铜约2.06万吨，同比增长7.4%。 冶炼产能方面，谦比希铜冶炼生产粗铜和阳极铜合计约12.52万吨，同比下降10.9%；谦比希湿法生产阴极铜2026吨，同比增长168.3%；中色华鑫马本德生产阴极铜约1.77万吨，同比增长13.4%；卢阿拉巴铜冶炼生产粗铜约5.82万吨，同比下降20.7%。 研报指出，公司自有矿山铜产能在十五五期间有望实现翻倍以上增长。目前在建和筹建矿山项目共有5个，包括中色卢安夏新矿项目、刚波夫门赛萨矿体资源开发项目、谦比希湿法桑巴铜矿项目、谦比希东南矿体二期项目及哈萨克斯坦本卡拉项目（公司累计控制70%股权，本卡拉北采矿权拥有铜矿存量约150万吨铜金属）。待以上5个项目全部投产且达产后，预计公司自有矿山年产铜有望达到近35万吨。 投资建议方面，国信证券维持“优于大市”评级。由于铜价中枢稳步抬升，上修盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为46.56/47.22/48.04亿美元，同比增速36.1%/1.4%/1.7%；归母净利润分别为8.30/9.14/10.74亿美元，同比增速105.3%/10.1%/17.6%；摊薄EPS为0.21/0.23/0.28美元，当前股价对应PE为9.2/8.3/7.1X。 风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。