【券商聚焦】中金公司上调默沙东(MRK)目标价至186美元 维持“跑赢行业”评级

金吾财讯|中金公司发布研报指出，默沙东与合作伙伴Moderna共同宣布3期INTerpath-001研究成功。该试验评估在已完全切除的IIB-IV期黑色素瘤患者中，使用intismeran autogene（mRNA个体化新抗原疗法）联合PD-1单抗KEYTRUDA进行辅助治疗的效果。试验达到主要终点无复发生存期（RFS）和关键次要终点无远处转移生存期（DMFS），均优于KEYTRUDA单药治疗。具体数值待未来学术会公布，此前2b期研究显示，该联合疗法使复发或死亡风险降低49%，使远处转移或死亡风险降低59%。 中金公司表示，INTerpath项目目前共包含9项2期或3期研究，涵盖黑色素瘤、非小细胞肺癌（NSCLC）、膀胱癌和肾细胞癌等多种癌种及分期，其中3项NSCLC研究处于3期阶段。其他临床研究还包括针对辅助性黑色素瘤的2b期KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201试验，以及一项探索辅助性胰腺导管腺癌、围手术期胃癌和围手术期非小细胞肺癌的I期研究。 该公司认为，医药板块具备需求稳定、现金流充沛等防御性特点，且前期扰动板块的MFN（最惠国价格）、关税、IRA（抗通胀法案）等负面扰动已逐渐出清或企稳，建议关注2H26美股医药板块的配置机会。 盈利预测与估值方面，中金公司维持2026/27年盈利预测不变，现价对应2027年市盈率16倍。维持跑赢行业评级，基于对下半年医药板块回暖和公司后续管线的看好，上调目标价21%至186美元，对应2027年市盈率20倍，较现价有22%上行空间。 风险提示：专利到期，竞争格局恶化，研发失败，商誉减值，监管处罚。