【券商聚焦】西部证券维持南华期货买入评级 指境外业务支撑业绩

金吾财讯|西部证券发布研报指，南华期货股份(02691.HK)发布2026年半年度报告，报告期内实现营业收入8.79亿元（人民币，下同），同比增长48.18%；归母净利润3.88亿元，同比增长67.91%，落在业绩预增区间中枢附近。26H1加权平均ROE为6.76%，同比提升1.25个百分点；26Q2归母净利润1.84亿元，同比增长26%、环比下降10%。 收入端手续费与利息双轮高增。26H1手续费及佣金净收入3.91亿元，同比增长约67%，主要受客户交易规模扩大驱动；利息净收入4.16亿元，同比增长64%，主要因客户权益规模增加；投资收益、公允价值变动损益与汇兑净收益合计0.91亿元，同比约-3%；其他业务收入0.26亿元，同比增长8%。业务及管理费4.12亿元，同比增长30.74%。 客户权益持续扩张，横华国际仍是绝对利润引擎。截至26H1末，公司合并口径应付客户保证金约667.6亿元，同比增长66%、较2025年末增长17.0%；境外客户权益规模335.6亿港币，较2025年末增长44%、同比增长89%。横华国际实现营业收入5.22亿元、净利润3.61亿元，净利润约占公司合并归母净利润的93%。公司持续完善全球清算与牌照布局，目前具备20个全球主流交易所会员和15个清算席位。 研报认为，在大宗商品波动与中资企业跨境套保需求持续扩容支撑下，公司有望继续受益于境外客户权益沉淀与交易活跃，境外清算壁垒与客户权益扩张对全年业绩形成支撑。预计2026年归母净利润约7.5亿元，同比增长53%；对应8月18日收盘价，A股为11.4倍PE、H股为6.3倍PE，维持“买入”评级，报告未给出具体目标价。风险提示包括期货经纪佣金费率大幅下滑、利率大幅波动、交易所减收手续费收入不确定性及外汇风险等。