【券商聚焦】中金公司维持广达服务(PWR)“跑赢行业”评级，目标价872美元

金吾财讯|中金公司发布研报指出，广达服务2026年第二季度收入同比增长41%至96亿美元，内生增长达27%，超出市场预期12%，主要得益于终端需求强劲及积压订单执行顺畅。经营利润率同比提升2个百分点至7%，同样超出市场预期1个百分点，业务规模扩大与自主施工模式为主要驱动因素。截至报告期末，公司整体积压订单规模攀升至534亿美元。 分业务板块来看，电力综合解决方案收入同比大增44%至78亿美元，内生增长33%，超出市场预期14%，电网、发电、技术及负载中心等解决方案需求旺盛；经营利润率同比提升1.3个百分点至11.5%，积压订单同比加速增长45%至438亿美元。管道与基础设施业务收入同比增长31%至17亿美元，内生增速由负转正，为4%，超出市场预期4%，受惠于土木和机械业务表现；经营利润率提升2.2个百分点至9.1%，积压订单同比大幅增长74%至147亿美元，主要得益于机械施工业务及加拿大管道业务的贡献。 展望下半年，公司对需求前景保持乐观，加之上半年完成的收购贡献，将全年收入同比增速指引中值上调至39%，此前为23%。相较于6月披露的数据，公司进一步上修多项终端市场增长预期：电网与天然气公用事业终端市场收入增速预期上调至20%-25%，技术与负载中心增长预期调高至220%-240%，工业终端市场增长预期亦小幅上调。 基于下游需求的强劲态势，中金公司上调广达服务2026及2027年收入预测15%，分别至399亿美元和475亿美元；同步上调同期净利润预测27%和29%，至19亿美元和26亿美元。考虑到当前市场对AI产业链相关标的更为审慎的定价环境，维持公司目标价872美元不变，对应约33%的上行空间，该目标价对应2027年41倍经调整市盈率。目前公司交易于2026年及2027年经调整市盈率分别为38.5倍和30.7倍。 风险提示：美国宏观经济疲软、下游资本开支不及预期，以及并购策略执行风险。