【券商聚焦】中金公司维持Roblox(RBLX)“跑赢行业”评级 目标价58美元

金吾财讯|中金公司发布研报指出，Roblox 2026年第二季度订阅收入同比增长8.3%至15.57亿美元，略低于市场一致预期，主要因每小时变现表现逊于预期。公司表示，去年部分爆款游戏商业化效率较高，当季用户时长更多流向新游戏及常青游戏，后者的付费转化与道具售卖效率相对较低；同时，推荐算法（Recommended For You）由短期变现优化转向28天留存优化，高留存但低变现内容获得更多曝光，短期付费效率受到压制。受此影响，二季度预订额增速放缓。 展望第三季度，公司预计预订额介于15.76亿至16.53亿美元之间，同比下降14%-18%，略低于中金及市场预期。成本费用控制好于预期，但因收入放缓带来固定成本去杠杆，叠加年龄验证、Kids/Select、Moments等安全及赋能产品迭代和AI相关投入增加，调整后EBITDA指引中点为1.79亿美元，较二季度明显下滑。基于此，中金将2026年和2027年调整后EBITDA预测分别下调23%和20%，至12亿和15亿美元。 中金认为，短期逆风系公司主动投入以深筑长期壁垒所致，维持“跑赢行业”评级和目标价58美元不变，对应2026年和2027年预测P/Bookings分别为6.0倍和5.3倍，较当前股价存在19%的上行空间。