【券商聚焦】中金公司维持天弘科技(CLS)跑赢行业评级，目标价440美元

金吾财讯|中金公司发布报告指出，天弘科技2026财年第二季度业绩高于预期。公司当季实现营收46.99亿美元，同比增长62.4%，环比增长16.1%，主要受益于800G交换机需求强劲、400G交换机需求持续以及AI/ML服务器项目加速放量。Non GAAP经营利润率为8.2%，Non GAAP净利润2.95亿美元，同比增长83.3%，环比增长18.4%，对应Non GAAP每股收益2.54美元。 展望第三财季，公司营收指引为52.5亿至55.5亿美元，Non GAAP经营利润率8.4%，Non GAAP每股收益2.88至3.08美元。基于上半年业绩向好、客户需求强劲及供应链改善，公司将2026财年营收指引上调至205亿美元（原为190亿美元），Non GAAP每股收益指引上调至11.3美元（原为10.15美元）。对于2027财年，公司预计收入同比增长将加速至65%，Non GAAP每股收益增速将快于收入增速。 中金公司认为，AI计算和网络需求旺盛，供应链持续改善，Scale up网络是未来增长点，AI ASIC服务器项目储备充足。公司已有10个1.6T交换机项目，大客户AI/ML服务器项目加速放量，并锁定供应协议以积极扩张产能。鉴于800G和1.6T交换机、ASIC服务器超预期增长，中金上调2026和2027财年收入预测至207.28亿美元及345.53亿美元，上调Non GAAP每股收益至11.44美元及19.90美元。当前股价对应2026、2027年市盈率分别为28倍和16倍。由于需求可见度提升，将估值窗口切换至2027年，基于27年22倍市盈率，上调目标价12.8%至440美元，对应2026、2027年市盈率38倍及22倍，维持跑赢行业评级，上行空间38.3%。风险包括超大规模云厂商资本开支不及预期、市场竞争加剧、低利润率业务占比提升拖累利润率以及美股科技硬件板块估值下行。