【券商聚焦】山西证券维持361度买入评级 指Q2流水稳增海外成增长点

金吾财讯|山西证券发布研报指，361度（01361.HK）2026年第二季度零售流水延续稳健增长态势。主品牌线下零售流水同比增长中高单位数，童装品牌线下零售流水同比增长中高单位数，电商平台零售流水同比增长高单位数。虽然线下流水增速环比2026Q1有所放缓，但预计仍跑赢大众运动服饰行业。 在渠道与运营方面，研报重点关注公司超品店的持续推进。截至2026Q2末，预计361度超品店数量达187家，季度净开40家。该业态通过场景化陈列优化消费体验，带动门店连带率与客单价提升，店效及盈利情况良好。同时，Q2当季新品平均零售折扣约71折，环比Q1改善；库销比保持在4.5至5个月区间，公司渠道库存连续多季度维持可控水平。电商渠道在去年同期高基数背景下，凭借线上专供款及IP联名产品录得高单位数增长。 从业务发展角度看，海外市场正成为公司新的增长点。2025年国际业务零售流水同比增长125%，全球销售网点已覆盖东南亚、欧洲、非洲、美洲。2026年9月爱知·名古屋亚运会即将开幕，公司作为连续五届的亚运会官方合作伙伴，其名古屋首家门店已于4月开始营业。研报认为，本届亚运会有望将赛事热度转化为零售势能，进一步深化品牌国际影响力。 山西证券维持对361度的盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.67、0.73、0.78元人民币，对应市盈率（PE）约5.8、5.3、4.9倍，维持“买入-B”评级。研报同时提示了大众运动市场竞争加剧、电商渠道增速不及预期及原材料价格剧烈波动等风险。