【券商聚焦】财通证券维持361度买入评级 指童装与电商构成增长双引擎

金吾财讯|财通证券发布研报指，361度(01361.HK)2026年Q2主品牌线下渠道零售额同比录得中高单位数增长，童装品牌线下渠道同比中高单位数正增长，电商整体流水录得同比高单位数正增长。公司在去年同期高基数下实现逆势增长，终端经营稳健，库存与折扣水平维持良性，超品店扩张计划稳步落地。公司将专业化与高性价比深度融合，联动超品店拓店、海外布局及电商全渠道矩阵，精准卡位“大众专业运动”赛道，带动多渠道持续释放增量。 研报强调，童装与电商构成公司增长的双引擎。童装业务定位“青少年运动专家”，凭借专业功能性、健康科技性与童趣时尚性形成差异化竞争，叠加中国跳绳国家队背书，具备增长动能。电商渠道通过线上线下的分盘货运营模式，推出专属尖货及IP联名产品，成功规避价格内卷，盈利质量稳定，中长期营收占比有望持续提升。此外，公司Q2持续迭代全品类新品，如冰感薄荷T、泰坦四代全场景跑鞋等，高频上新与高研发投入持续加固技术壁垒。 展望未来，研报认为公司正迎来盈利质量迭代拐点，后续增长逻辑明确。一方面，公司依托国内下沉市场渠道优势，加速超品店的规模化复制以提升单店运营效率；另一方面，通过战略配售及高管加盟，有望加速海外市场渗透，输出国内成熟研发、供应链优势及超品店高效运营模式，推动海外渠道实现高增长。 财通证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8/16.1/17.9亿元人民币，对应PE分别为5.7x/5.2x/4.7x，维持“买入”评级。主要风险包括分销网络管控、产品创新、供应链管理及宏观经济环境等。