条件已达成 花样年境外债重组迈过临门一脚

观点网 花样年终于走到了境外债务重组的中途停靠点。

7月16日午间，花样年发布公告，本次境外债重组已正式完成向国家发改委提交申请并取得监管审批。

基于这一核心先决条件已经达成，花样年指定2026年7月30日明确为境外债务重组生效日期，待剩余各项重组条件按计划条款全部达成或获豁免后，重组将正式全面生效。

迈过跨境债务重组生效前的最后一道关键门槛，花样年接下来要做的便是尽快为回归正常经营做好准备。

然而，公司销售尚未好转，亏损还在持续，债务高山仍然存在，回归正常经营轨道或许没有想象中容易。

重组坎坷

2021年10月一笔2.06亿美元票据兑付违约之后，花样年陷入长达五年的坎坷境外债重组之路，至今还未走到真正终点。

2023年1月，花样年交出第一份境外债务重组方案，计划将13亿美元债务转为股权，并且采用“发新换旧”形式，发行到期日为2024年12月至2029年6月的新票据，来延长票据到期期限。

这份方案最终成为博弈的基石之一，市场传出花样年第二大股东TCL实业反对重组计划的消息，花样年境外债重组再次陷入静默，直到2024年4月29日第一次修改了重组条款。

新旧两份方案对比，一是最晚的票据期限从2029年6月延长至2031年6月，增加两年时间；二是票据现金利率从此前的5%-8%下降至4.5%-6.5%，利息开支减少；三是曾宝宝将向公司注资或促成注资600万美元，为重组费用和各项开支提供资金，给出真金白银的承诺。

最重要的部分是，花样年13亿美元债转股得以保留，与借新还旧的展期相比，这将化解总计息及债务性质负债，增加公司账面值并降低公司净负债率。

修改过后的重组方案显然更合债权人心意，公布更新条款一个月后，花样年便宣布持有公司现有票据78.43%的持有人已加入重组支持协议，基本锁定胜局。

今年2月20日，花样年召开境外债务重组计划会议，走到重组工作中里程碑式的阶段。

虽然2月22日便宣布重组方案获得99.67%的计划债权人支持，但花样年还是花费将近半年走完剩余流程。

债权人支持比例达标后，花样年在3月12日接获香港及开曼法院对境外债务重组计划的正式批准。

此时，花样年境外债重组生效的条件已经达成一半，却又遇上了波折。

5月7日，花样年发布最新进展，公司预期无法在5月31日或之前取得所有必要监管批准以完成重组，因此建议将最后截止日期延长至2026年6月30日。

第一次延长截止日期刚获得债权人投票赞成，花样年6月8日又发布了第二次延长境外债务重组截止日期的建议公告。

由于监管批准这一项重组条件仍未达成或获豁免，花样年预计无法在6月30日完成重组，于是申请再次延长截止日期，修改至重组条件达成或豁免当日起第10个营业日，或2026年8月31日。

如今已取得必要的监管批准，花样年也确定了重组生效日期，五年境外债重组长征路即将到站。

根据此前公告，于重组生效日期，花样年控股股东股份将按重组方案中的股东贷款债转股发行及登记；计划债权人股份尽快安排以非实物化形式交付；短期票据、长期票据及强制转换债券将按计划发行；现有债务工具全部交换为重组对价，完成后将被注销，且有关担保、抵押全面解除。

花样年的未来

境外债重组即将进入下一阶段，债务违约带来的影响却还未消散。

截至2025年12月31日，花样年流动负债净额及负债净额分别约为263.6亿元及205.89亿元，包括已违约、交叉违约或包含提前按要求偿还条款的流动负债为801.92亿元。

同时，花样年未按预定还款日期偿还，即已违约的银行及其他借款、优先票据、债券金额约为438.25亿元。

流动负债中，花样年将于一年内到期的借款金额约为186.29亿元，租赁负债为933万元，优先票据及债券为426.01亿元，已发行资产抵押证券为3.07亿元。加上非流动负债，花样年2025年底负债净额约为205.89亿元。

根据最新公告，截至2026年6月5日，花样年集团下属子公司到期未能及时清偿债务本金合计139.9亿元。其中，银行贷款逾期金额为44.01亿元，非银行金融机构贷款逾期金额为95.49亿元。

尽管债务数额带来的压力仍然持续，花样年也在尽力尝试回到经营正轨。

境内债部分，花样年余额约64.27亿元的五只公司债则已按照2025年第一次持有人会议决议内容，完成现金提前偿付。

2月获得99.67%的计划债权人支持后，花样年创始人曾宝宝曾在公司春节开工大会上题字“马上开花”一幅，希望花样年可以承接马年开工吉运，各项业务能够落地开花。

根据花样年官微消息，不论是经营性业务、存量销售，还是创新性业务，花样年都在同步推进。

但从花样年交出的2025年度业绩报告看，经营层面还面临着不小的挑战。

截至2025年12月31日，花样年实现收入49.25亿元，同比上升7.7%；年内亏损94.98亿元，同比增亏5.12%；归母净亏损约为91.86亿元，同比增亏21.68%。

亏损还在持续，如今融资渠道并不畅通的花样年能够按计划偿还债务、支撑正常经营的关键便是销售金额带来的“活水”，但销售回升显然不能只靠一日之功。

报告期内，公司累计合同销售金额约为7.88亿元，合同销售面积约12.65万平方米。

其中，住宅合同销售金额约为7.2亿元，合同销售面积10.78万平方米，分别占公司总合同销售总金额和总面积的约91.3%和85.2%；城市综合体合同销售金额约6800万元，合同销售面积为18683平方米，占总金额和总面积的约8.7%和14.8%。

于2025年12月31日，花样年处于在建阶段的项目或项目分期共12个，合计总建筑面积95.4万平方米。扣除已售项目后，公司在建及待建土地储备总建面约687.59万平方米。

不过，就今年上半年销售情况而言，花样年已有触底反弹迹象显现。2026年前5月，公司累计合约销售额约为5.55亿元，已达到2025年全年销售额约七成。

2025年年报中，花样年亦表示将继续优化销售策略，推动存量现房销售及城市更新业务，并加强存量物业经营与价值提升，同时开拓装修工程、代销等多维创新业务。

此外，公司正寻找合适资产出售机会，年内努力盘活业绩较差的资产，并在需要时考虑处置部分在手项目，获得更多现金流。

花样年何时能够回归正常经营轨道？答案或许还需要一段时间才能显现。

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